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虽然从智力满足感而言，这是一份难以置信地令人满意的工作，但却又充满压力。近来它已经变得没有以前那样有乐趣了。当我在老虎基金工作时，我可以花一下午时间打高尔夫球，因为那是朱利安的公司，不是我的公司。现在，作为负责人，我更多的是为其他人树立榜样。
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别人把生活和储蓄交给你管理的压力，是一件让人牵肠挂肚的事。我遇见过在老虎基金从早期就和朱利安一起投资的人，得知他怎样改善了他们的生活。如果我投资失败，我的一些投资者的生活将会发生彻底改变。我感到责任重大。
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你的人际关系网和那些战略投资者对你有多大价值？如果我把你关在一个没有电话、只有显示价格的屏幕的房间里，你多大程度上会遇到麻烦？
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我15年经验让我还可以在很短的时间里勉强应付，但情况很快会变坏。如果在6～24个月，我将受到很大限制。我必须时刻了解行业的经济基本面、需求变化以及最新进展，才能做出正确的判断。这种工作需要不断再投资，而再投资需要时间。
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如果未来5年你只能进行一个交易然后退出，你会选择什么交易？
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我们会持有能源远期的多头。能源现在处于难以维持产量增长的转折点上。所以，价格会被抬高从而压低需求。价格可能会翻一番或增加两倍甚至几倍。
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我不是说产量将会下降或世界将耗尽能源。如果产出保持不变，能源需求不会增长。在北美天然气市场出现过这种情况。你将会看到在原油市场上发生同样的事。原油和天然气已经完全固定下来了。随着运输边际成本的上升，将会提高石油服务成本。能源的额外的卡路里消耗的边际成本越来越高。
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看一下统计数据。北美的天然气田与10年前相比已经缩小了30%。即使成本不变，产量也将减少30%。而且考虑净现值的因素，马上到手的现金流最重要，而它们却正在剧烈下降。
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因此你拥有更快的下降速度、更少的能源来源，而且它们通常位于条件更恶劣的、更深、更远的离岸地带，因此获取成本更高。尽管这些不利变化可能因生产率的提高以及石油服务技术的开发而得到部分平衡。但是，所有这些因素综合起来，意味着已经提高了资本成本。结果是产量增长的步伐放慢了。
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你在什么情况下会改变观点？交易的风险是什么？
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你设定的一个问题是，我在5年之内不能退出交易，那么这一路将伴随各种事件风险。比如说，沙特阿拉伯政府因为发生革命而被推翻，这会对世界能源市场会产生重大影响。如果它发生在我5年期限的末期，这将有助于我的交易。但是如果它正好发生在我持有头寸的第二天，油价就会上升。比如，100美元/桶，然后会有时间让需求和供给得到调整。当能源的替代产品投入市场时，石油需求会被削弱。
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因此5年期之后，市场会重新达到平衡。与此同时，会存在100美元/桶的原油，经济会衰退，大量投资用于储备原油和替代能源会使需求降低，长期能源合同会被抛售。有句老话：“高油价的良方是更高的油价。”
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为了在商品市场上正确进行交易，需要对每一个微观商品市场的内在动力和成本结构有深入的理解吗？
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是的。我时常对那些对交易一无所知的人如何进行交易觉得难以理解。当我从商学院毕业在能源交易柜台工作时，有一天看到一份叫作《每日石油》的报纸的文章标题这样写道：壳牌公司准备开挖新油井。我问其他交易员“开挖”是什么意思，而整个交易柜台竟然没有人可以回答上来。这些人年复一年在交易石油，而公司每天都进行数千亿美元的石油交易。真让人难以相信。
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在你看来，在未来5～10年里，除了能源，还有其他主要的投资趋势吗？
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我们正在关注亚洲奇迹。世界上人口最多的地区正在迈上一个新的经济台阶，人均GDP正朝着经济发展的物质密集型阶段迈进。当一个国家的家庭收入或人均GDP达到3000美元时，就开始遵从马斯洛的需要层次金字塔理论。
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人们首先担心食物、温暖和住房等需求，然后迈向更高层次的需求。在亚洲，我们发现先前那些消费和收入水平较低的、可怜的农村人口正在向经济链条的前端迁移。当人们从勉强生存的水平跨入更加自给自足的水平时，就会出现对原材料消费的激增。
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马斯洛需求层次理论
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马斯洛需求层次理论，是由亚伯拉罕·马斯洛在他1943年的《人类动机的理论》这篇论文提出来的。需求等级被描述成包含了5个层次的金字塔。其中4个较低的层次被称为“需求不足”，而最顶层的层次被叫作“存在的需要”。基本概念是，只有在较低层次的需求（金字塔中较低的层次）部分或全部得到满足之后，金字塔中较高层次的需求才会受到关注。金字塔中最高的或存在的需要，也被称为自我实现需要，是马斯洛用来表示人类内在的以及一种独一无二的本能需要。换句话说，他努力想要说明在某层次水平上，画家有去画画的激励，作家有写作的激励，交易者有做交易的激励（见图12-4），等等。
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图12-4 马斯洛需求层次理论
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在中国和亚洲，人们已经开始努力提升自己和孩子的生活水平，这是一件好事。人们如何从环境污染和全球变暖的角度看待这个问题，那是另外一回事。亚洲主要使用煤炭取暖，因为煤炭价格便宜而且容易获取，但是煤炭对于环境是最糟糕的商品。保持环境清洁，是需要付出代价的。
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当这些国家的人们的生活发生这些细微变化时，引发许多行业产生连锁反应，会出现经济繁荣与萧条，对世界自然资源的消耗也将非常严重。这将会成为世界上许多市场前进发展的推动力之一。在过去的两年里，我们看到了商品市场处于这种趋势的第一阶段，在未来的几十年里我们还会经历更多类似这样的变化。
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举个越南的例子。那里牛奶消费正以每年30%的速度增长。在经济增长的第一阶段，牛奶属于增长型行业，因为人民开始饮用巴氏灭菌牛奶，并且他们的饮食结构也在发生变化。从牛奶消费开始，慢慢会转移到电力、电视机、家电然后到汽车等。你可以在每一个新兴国家看到这种周期性规律。
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从更长远的角度来看，全球经济增长速度将会趋缓，但是短期和长期是有区别的。5年那是长期，但是事实上我认为人们不可能看到两年以后的事，因为市场上存在太多的变化。