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全球宏观交易策略，是一种由自上而下的分析所驱动的资产交易。在这种交易中，你不可能控制任何一种交易工具超过两三个小时，因为它们事实上是经济环境和政策决策，而不是任何个人或机构驱动的。
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自从你踏入该行业以来，全球宏观对冲基金市场发生了改变吗？
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交易只是一连串的日子，我真得没注意到它的变化，但是我不认为在真实的全球宏观对冲基金世界中交易的机会变得更多或更少，因为决定机会多少的因素不是我们所能控制的。
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你是怎样运用全球宏观策略进行外汇交易的？
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对于我来说，外汇交易并不是名副其实的全球宏观交易策略，只是靠了一点边而已。我认为只存在一种真正的全球宏观对冲基金交易，那就是资金价格。其他任何东西，都是资金价格的函数。
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央行控制资金价格，利用利率来驱动。它们利用货币政策来改变经济供需变化，鼓励人们沿着风险曲线移动。风险曲线，从本质上来讲，就是信用曲线。
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当然，政府还控制财政政策，因此当观察我们所交易资产的现在和将来价格时，我同样也要把政府这个变量考虑在内。
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同时在10国集团中，除了日本，其他国家的货币政策都高度相关，因为它们被同样的东西所驱动。实际上只存在一家央行，那就是美联储，由它制定资金价格。
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事实上，资金价格并非美联储的隔夜拆借利率，而是公司用来评价投资机会成本的利率。我认为资金价格是18个月到2年的利率水平。从那儿开始，你沿着风险曲线移向政府债券、公司债券和股票。在这个曲线尾端，你会发现外汇。
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外汇交易的收益就像是信用曲线尾端，它是人们沿着曲线怎样看待这些信用的函数。例如，如果市场认为巴西是信用状况良好的，假设其他情况不变，巴西里拉升（应该会）升值，因为如果人们希望获得巴西里拉的敞口头寸，那么他们就会购买巴西里拉，供需关系导致里拉升值。
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因此，货币实际上是人们对利率的情绪的贝塔？
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是的。货币是利率和信用情绪的贝塔，或者说贝塔的贝塔。汇率也是一种被驱动的市场情绪，因为它是两国货币资金的相对价格。它反映了两个国家投资者的情绪，对现实和各种不同因素的认知之间的感受。
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在管理我的投资组合时，大部分时间我都在关注美联储，因为美联储负责激励人们投资和沿着风险曲线移动。人们不希望看到恐慌，所以大家都以短期利率来存款。在那样的情况下，经济不可能得到发展。
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我们的交易非常具有方向性。在世界市场的任何一个时点，至多只有三四笔全球宏观对冲基金交易。如果只存在一笔，那么我们也只能进行一笔交易。那些三四笔的全球宏观对冲基金交易，除去资金成本，可能发生在债券市场、股票市场或者是美元市场。
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广义上说，美元只和3个区域进行交易——欧洲、亚洲和拉丁美洲，而这3地的利率/价格具有相关性。例如，如果你看到智利比索与巴西里拉朝着完全相反的方向变化，你就会感到很不寻常。外汇交易的困难在于，不存在反映外汇政策的真实锚。是谁在控制外汇政策呢？
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汇率是很难驾驭的一个政策工具。上一个10年唯一一个使用过汇率政策（声称采取浮动汇率，不再是采取盯住汇率制度）的国家是日本，而这正是日本和10国集团其他国家不太相关的原因所在。日本对货币政策与财政政策的使用已达到极限，因此汇率政策是其现存的唯一一个可用来改变供求关系的工具。同样，真正的全球宏观对冲基金，在固定收益证券交易中应该比在外汇交易中更赚钱，因为由政策驱动的固定收益证券具有方向性，而外汇交易则缺少明确的名义锚。
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美联储是否比以前做得更好，因此减少了市场波动性和全球宏观对冲基金交易的机会？
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无所谓机会更多或更少。因为我们始终只有为数不多的全球宏观对冲基金交易机会。没有发生什么变化。
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美联储制造了一个更难控制的新问题，那就是全球商业周期。全球商业周期产生了一个新的动力，这个新动力导致了资产类别之间相关性的增加。对美联储而言，管理经济变得更难了。现在更像是驾驶油轮而不是小艇，但还是它在驾驶，它是全球价格的制订者和全球需求的驱动者，在此基础上，我才能做出全球宏观对冲基金交易决策。
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你还从哪里获取信息来做决策？
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能得到的信息并不多。全球宏观对冲基金领域最重要的变量是经济状况，以及中央银行如何做出应对。
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为了获取信息，我阅读报纸、看数据、关注政府官员的谈话，尽力从中找到线索。而从实际交易观点来看，价格行为决定何时和何地进行交易。
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除此之外，世界存在大量的噪声，其他人的意见是无关紧要的。我无法忍受与销售人员交谈，因为他们想做的事就是卖给你新东西，而事情并没到值得那样做的地步。如果可以避免与这样的人交谈，我就不接电话，以免浪费时间。
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重要的全球宏观交易是什么？
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我寻找市场中转换的蛛丝马迹，突然之间市场对某事的观点改变了，亚洲金融危机是一个很好的例子，一夜之间，亚洲仿佛就从经济顶峰变得岌岌可危。其实，两种观点都错了。
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