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[4]. 布朗运动：1827年英国植物学罗伯特·布朗观察到，悬浮水中的由花粉所迸裂出的微粒，呈现不规则状的运动，因而称为布朗运动。
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[5]. 1929年10月28日，美国道琼斯指数日跌幅达13%，史称”黑色星期一”。
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[6]. 尤金·佛朗西斯·法马（Eugene Francis Fama，1939~），美国经济学家，芝加哥大学布斯商学院教授，2013年诺贝尔经济学奖获得者。
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[7]. 正态分布（normal distribution），如果随机变量X服从位置参数是µ、尺度参数为б的概率分布，即，
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则其概率密度函数为：
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正态分布的数学期望值等于位置参数µ，其标准差等于尺度参数σ。正态分布的概率密度函数曲线呈钟形，因此称为钟形曲线，通俗说就是两头大中间小。
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[8]. 保罗·萨缪尔森（Paul A. Samuelson，1915~2009），美国经济学家，美国第一个（1970年）获得诺贝尔经济学奖的经济学家。著有风行世界的《经济学》教科书和《经济分析基础》（他的博士论文），及多篇杰出的学术论文，是现代主流经济学即新古典综合派的主要代表人物。
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[9]. 《世说新语》是记述魏晋（220~420）时期士大夫轶事的笔记小说，由刘义庆（403~444）组织编写。
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[10]. 王戎（234~305），西晋（266~316）名士，“竹林七贤”之一，其他六人是：嵇康、阮籍、山涛、向秀、刘伶、阮咸。
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金融的解释：王福重金融学二十九讲 [:1703514997]
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金融的解释：王福重金融学二十九讲 第十五章 股市有规律吗（下）
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行为金融学（Behavioral Finance，BF）
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有效市场假说的反对者主要是所谓的行为金融学，它是行为经济学[1]、心理学、金融学、统计学等多学科的交叉融合。
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行为金融学的经济学基础是行为经济学。行为经济学不承认传统经济学的最基本假设：理性人假设。它认为，人的行为受多种因素，特别是心理因素的影响，不可能是完全理性的。比如有人明明知道吸烟不好，可还是要吸，有些事情已经无法挽回，但还要付出努力争取等。
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行为经济学得到了实验经济学（experimental economics）的支持。本来经济学的一大特点是，不能进行可控制的实验。但是，实验经济学恰恰是想进行（模拟）这样的试验。它针对某一经济或者社会现象，通过控制某些条件，观察参与者的反映，以此检验经济理论是否确实。
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2002年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）[2]和弗农·史密斯（Vernon L. Smith）[3]的主要贡献，就是在行为经济学和实验经济学上的贡献。
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行为金融学通过实验手段发现，股市里的投资者并不总是理性的。他们对影响股价信息的反映可能是过度的，也可能是不足的，这种不足或者过度并不能通过套利而消除，而套利行为也要受到法律等因素的制约。所以，股票价格并不总是合理的，当股价被高估或者低估时，赚钱的机会就来了。
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比如著名的羊群行为（Herd Behavior）[4]。实验经济学家们用羊群效应来描述股市中投资者的从众行为，也就是模仿别人，别人买就买，别人卖也跟着卖。心理学上，这是保本不亏心理的反映。但是，羊群效应是非理性的，因为此类投资者不是根据有关信息独立进行利益最大化决策的。行为金融学认为，羊群效应是造成股市波动的原因之一。
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大经济学家凯恩斯[5]把投资（不只是金融投资）称为“动物的冲动”或者“动物精神”（animal spirits）。人们投资是盲目、任从冲动的。凯恩斯有一个选美理论，跟羊群效应如出一辙。他说，人们在选美时，不是根据自己真正的偏好选择谁是美女，而是选择那些别人认为是美女的人。
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跟法马一起获得诺贝尔经济学奖的罗伯特·希勒[6]（Robert J. Shiller）是行为金融学的主要代表人物。他在《非理性繁荣》一书中，解释了非理性的心理因素对股票市场的影响。有人认为，他预言了美国20世纪90年代股票市场的大幅下跌（网络科技股的破灭），因而名声大噪，他获得诺贝尔奖，也让行为金融学大行其道，并对金融学的研究产生了重大影响。
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但我认为，没有人能明确预测到股票市场的崩溃，包括希勒教授。即使表面看来有，也不过是一种“巧合”。因为人们的心理是想赢怕输，恐惧与贪婪并存，当股票价格指数涨到一定程度，就必然会有不同的声音，有人会觉得高处不胜寒，卖掉股票，再涨，会引起更多人的恐惧，而且恐惧这种情绪也会传染，当众多投资者都抛售股票时，巨幅下跌包括崩盘，都不可避免。实际上，在1929年大崩盘前，也有类似的声音，只是被更大的乐观情绪和声音给淹没了。自那以后，人们更注意崩盘论者的论调，毕竟唱反调更能吸引受众，更重要的是，现在媒体发达，发表自己的观点很方便。说到底，股市崩盘不过是个赌注而已。这是不能以“胜负”来论英雄的。在这一点上，金融教授和一名不文的人，输赢的概率是一样的。
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