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在总共0.3%的利益空间中,甲获得了0.2%,乙获得了剩余的0.1%,甲占的便宜大些,但乙并没有吃亏,只是占的便宜少了一点。这只是我们假设的一种利益分割办法,还可以有很多其他的办法,总之,只要在0.3%这个范围内,无论怎么分割,与不互换相比,都是双赢。正如上文比较优势的例子中,美法两国有多种交换比例,但都不会吃亏一样。
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一切交换,最差的结果是一方占尽了便宜,另一方不占任何便宜,但也没吃亏。贸易的一般结果是双赢,即都占了便宜。这一次是你多我少,下一次你少我多,这就是贸易发生的原因。
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正是因为通过互换能够发挥各自的比较优势,利率互换才成为金融市场上的新产品,并不断丰富。
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[1]. 大卫·李嘉图(David Ricardo,1772~1823),亚当·斯密之后,英国最伟大的古典经济学家,也是经济学历史上最伟大的经济学家之一,开创了经济学的演绎法,第一次将经济研究提升到科学的层次。代表作是1817年出版的《 政治经济学及赋税原理》(On the Principles of Political Economy and Taxation)。
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[2]. 信用互换(credit swap),也就是著名的CDS(credit default swap)。也是一种金融衍生工具。买方通过定期向卖方支付固定的费用(如住房抵押债券面额的一定比例),以换取未来违约事件(credit events)如破产发生时卖方的赔偿。在2007年美国次贷危机中,CDS和MBS(mortgage-backed securitization,住房抵押贷款证券化)起了推波助澜的作用。
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金融的解释:王福重金融学二十九讲 Ⅴ 中央银行
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第二十二章 中央银行(上)
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缘起
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中央银行(Central Bank,简称央行)的产生,是一个自然的过程。
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起初,各家银行都有发行货币(银行券)的权力,尽管便利了交易,但各家银行的信誉和实力千差万别,因此,常有银行面临银行券不能兑付的尴尬局面。
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各家银行每天都在进行债权债务的清算和票据的交换,各家银行各自轧差[1](netting),势必遇到困难,因此需要一个共同的票据交换中心,集中进行轧差清算,以保证各家银行间债权债务关系的及时出清,保证银行系统的持续运转。
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跟企业经营不善会破产一样,银行若经营不善,也会破产倒闭。比如胡雪岩[2],他是经商的奇才,富可敌国。他用这些积累创立了阜康钱庄(有多个分号),可是后来仅仅因为有人制造了胡雪岩做生丝生意失败的谣言,就遭到储户挤兑而破产。
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1929~1933年资本主义经济大萧条时,也有大批银行破产。银行关系千家万户的生计,它的倒闭,比普通企业破产倒闭,对社会的危害更甚。
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中央银行就是为适应这些切实的需要而产生的。中央银行垄断了货币的发行,不再有不能兑付的尴尬;作为票据交换中心,及时清算债权债务;作为最后的贷款人,为其他银行提供贷款,保证商业银行在面临挤兑、濒临破产时,能安然渡过难关。
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世界上第一家中央银行,就是我前边提到过的英格兰银行。英格兰银行是世界上最早成立的现代意义上的商业银行,它取得完全意义上的中央银行的地位,经历了大约150年的时间。
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1694年,英格兰银行甫一成立,就开始接受政府的存款,并向政府发放贷款。这也是英格兰银行成立的初衷。
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1844年,英国国会通过法律限制其他银行发行货币,由英格兰银行垄断英国的货币发行,集中管理银行的准备金,因此具备了中央银行的核心功能。
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1854年,利用其他各银行在英格兰银行开立的账户,冲销银行间的债权债务,成为英国银行系统的票据交换中心。
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1872年,因信誉卓著,开始向其他银行发放贷款,充当最后贷款人的角色,开始履行对商业银行进行监督管理的职能,最终成为英国也是世界上第一家中央银行。
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继英格兰银行之后,其他发达资本主义国家也在19世纪初到第一次世界大战[3]期间纷纷成立中央银行,形成了中央银行成立的第一次高潮。“一战”后到第二次世界大战[4]之间,是中央银行成立的第二次高潮,主要资本主义国家都成立了中央银行。
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1905年成立的户部银行(1908年改名为“大清银行”)属官私合办,是清朝的中央银行,也是中国最早的中央银行。成立的目的就是要整顿当时混乱的流通货币,包括银行券,以及为风雨飘摇的清政府提供军费,为战争赔款筹资。北洋政府[5]时期,户部银行改组为中国银行,与1908年成立的交通银行,一并成为该时期的中央银行,都有货币的发行权。国民政府成立后,1928年,在上海成立了中央银行,与中国银行、交通银行一起组成中央银行体系。
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中央银行的职能
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