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1703518547 货币政策(Monetary Policy)
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1703518549 中央银行是货币政策的制定和执行部门。所谓货币政策,一般就是让货币供给量发生变动的手段[6]。货币供给量我会在后边详细说明。
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1703518551 货币政策为什么重要?因为货币政策会影响利率水平、通货膨胀、国际收支,以及经济增长和就业。
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1703518553 货币政策的常规工具主要有三项:准备金(the required-reserve)、再贴现(rediscount)和公开市场业务(open market operations)。
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1703518555 货币政策发挥作用的过程是:第一步,变动准备金率、再贴现率,在公开市场上买进或者卖出操作;第二步,增加或者减少商业银行的准备金规模和贷款规模;第三步,影响利率水平,进而影响投资、总需求、总供给,然后影响总产出(GDP)水平、就业、价格水平。
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1703518557 中央银行可以提高或者降低商业银行的准备金率,提高或者降低再贴现率或者再贷款利率,买进或者卖出有价证券。
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1703518559 提高法定准备金率、提高再贴现率、卖出有价证券,都有收缩货币供给量的效果,因此是“紧缩性的货币政策”,可以用于治理通货膨胀。相反,降低法定准备金率、降低再贴现率、买进有价证券,都有扩张货币供给量的效果,因此是“扩张性的货币政策”,可以用于治理经济低迷、通货紧缩。
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1703518561 公开市场业务可以每天进行,力度可以把控,对经济的影响是渐进的,法定准备金率调整则不能随时进行,因此没有伸缩性,每次调整都会大幅改变货币供给量,容易对经济造成震荡性冲击。因此美联储在20世纪90年代取消了定期存款的法定准备金,降低了支票存款的法定准备金率,主要以公开市场操作为货币政策工具,但公开市场操作,需要债券市场规模较大、品种齐全。
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1703518563 准备金调整几乎没有什么条件,中央银行操作起来比较简单。
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1703518565 再贴现率的优点是既能调节货币供给量,又能调节信贷的结构,但缺点是中央银行处于被动等待状态,等着商业银行来贴现,没有主动权。
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1703518567 除了常规性的货币政策工具,中央银行还有一些非常规性的工具,比如道义劝告(如通告、指示、与负责人面谈)、利率管制(interest control)或者贷款规模控制。
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1703518569 [1]. 经济增长停滞和通货膨胀同时发生,而凯恩斯经济学认为两者不能同时并存。
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1703518571 [2]. 卢卡斯批判(Lucas critique),经济学家卢卡斯(Robert Lucas,Jr.,1937~,美国经济学家,芝加哥大学教授,1995年诺贝尔经济学奖获得者)批评传统的以凯恩斯主义为基础的经济政策和模型,没有考虑到人们的理性预期对政策的反馈,因此经常是无效的。
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1703518573 [3]. 理性预期学派(rational expectation school),是从货币主义分化出来的一个学派。主张理性预期假说。理性预期是说,人会最大限度地利用所得到的信息行动而不会犯系统性的错误,平均说来,人们的预期是理性的和准确的,政策往往是无效的。
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1703518575 [4]. 货币黄金(monetary gold),是一国政府持有的用作国际储备的黄金,是作为流通手段和支付手段发挥作用的黄金。而非货币黄金,是工业生产和装饰等用的黄金。
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1703518577 [5]. 基础货币,是创造存款货币的基础。因为能倍增货币供给总量,所以也叫“高能货币”,具体包括,商业银行的存款准备金(法定准备金和超额准备金之和)、公众持有的通货(银行体系以外的现金)。
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1703518579 [6]. 严格说,货币政策的含义,取决于货币政策的中间目标,货币政策的最终目标是币值稳定,这要通过中间目标如利率、货币供给量或者基础货币来达到。货币供给量是最基本的手段,所以我这样定义货币政策。
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1703518584 金融的解释:王福重金融学二十九讲 [:1703515008]
1703518585 金融的解释:王福重金融学二十九讲 第二十四章 货币需求和货币供给
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1703518587 货币需求理论(demand theory for money)
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1703518589 一个经济体的状况取决于总供给(Aggregate Supply,AS)[1]和总需求(Aggregate Demand,AD)[2]相互作用和均衡(总供给和总需求相等)的水平。就业、通货膨胀水平和实际GDP,都由总供给和总需求共同决定。
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1703518591 无论是总供给还是总需求,都是价格水平的函数,而价格水平是由货币的供给和需求决定的。
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1703518593 如果有人问你想要多少货币,你一定会说,多多益善。但假如今天立即给每个人发一亿现金,大家全部成为亿万富翁,我们的生活是否就真的得到改善了呢?当然不会。所以,要特别注意不要陷入“合成谬误”(Fallacy of Composition),即认为对个体而言正确,对集体也正确。
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1703518595 所以,一个社会需要多少货币,不是取决于个别人的愿望,而是取决于实在的需求。那么,一个社会究竟需要多少货币?这就是货币需求理论要解决的问题。
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