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近代货币数量论
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尽管古典经济学家们对货币理论也有所研究,特别是休谟,但他们一致认为,货币的多少或者货币数量,并不影响经济中的实际变量,如产量和就业。因为价格包括劳动力价格是完全灵活有效的,没有人找不到工作,只要不断降低工资要求即可,也没有卖不出去的东西,只要不断降低价格,一定会找到买主。因此,就业永远处于充分就业的水平。而产量是由劳动、资本、土地等供给要素决定的,跟货币量无关。货币不过是把尺子,货币数量多了,尺子刻度变大,少了,刻度就变小,而实际产量却是固定的。
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但后来的经济学家们就不这么天真了,所以直到近代,关于货币理论的研究才取得真正有价值的成果。
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近代的货币理论是货币数量说,货币数量说阐释的是货币数量与价格水平之间的关系,包括费雪[3]的“现金交易数量说”,以及马歇尔[4]和庇古[5]共同发展起来的“现金余额数量说”。
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1911年费雪在其著作《货币的购买力》中提出了著名的费雪方程式:
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公式24–1
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M代表一定时期内(如一年)流通中的货币数量,V代表货币的流通速度,也就是一单位货币(如一元钱)平均每年被使用的次数,P代表一般价格水平,Y代表该时期内交易的商品和劳务的总量。
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该公式的意思是,人们的货币的支付总额(货币数量与货币流通速度的乘积)一定与商品和劳务的交易总额(即商品价格水平跟商品和劳务总量的乘积)相等。
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费雪认为,货币流通速度V主要受人们的支付习惯等因素影响,是一个常数。费雪接受了古典学派经济学家们关于充分就业的假设,如果就业是充分的,在技术条件未发生大的改变的情况下,Y就是固定的。
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把这个公式改变一下,就是:
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公式24–2
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一个经济的价格水平,与流通中的货币量是正相关的,也就是货币量增加,价格水平必然提高,货币量减少,价格水平必然下降。
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费雪实际上假定货币的唯一用处就是商品交易的媒介,而无其他用途。上述公式在此假设下,就是一个恒等式。
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1917年,庇古在英国《经济学季刊》上发表题为“货币的价值”的论文,提出了现金余额方程,即著名的“剑桥方程式”(Cambridge equation)。
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公式24–3
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上述公式的M代表货币需求量,即现金余额,Y代表财富,PY就是价格水平乘以实际财富,即名义财富,K是一个新的变量,代表以货币形态持有的财富占全部财富(即PY)的比例。
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因为K和Y在短期内是不变的,所以货币需求量和价格水平正相关,货币量增加,价格水平上涨,反之下降。这个结论与费雪方程是一样的。
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但剑桥方程式与费雪方程式有重大区别,那就是,费雪方程式说的是作为交易媒介的货币需求,强调的是货币支出数量和速度,而剑桥方程式说的是作为财富或者资产形式的货币需求,强调的是个人的资产选择行为,而不是作为交易媒介的货币作用。
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凯恩斯的货币需求理论
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凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中,用有效需求(effective demand)[6]理论系统地解释了经济危机的成因。他指出失业正是因有效需求不足造成的。
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而有效需求不足的原因有三个:物品的边际效用(marginal utility)递减、资本的边际效率递减以及流动性偏好(liquidity preference)。
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凯恩斯货币理论的核心就是流动性偏好。流动性偏好我在前边已经解释过,这里需要再加以详细说明。
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凯恩斯把所有资产分成两部分:货币和债券。注意,凯恩斯说的货币就是现金,债券就是除了货币以外的所有资产。因此,凯恩斯的流动性偏好指的是人们喜欢以货币形式,而不是以债券形式保留财富的心理倾向。
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