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1703519112 公式26–4
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1703519114 如果不是这样,两国间就会出现商品套利(commodity arbitrage)的行为。按照上面巨无霸例子中的价格,美元和英镑间的汇率应该是1.250(1美元/0.8英镑,美国为A国,英国为B国),但如果货币兑换市场(外汇市场)上不是这样,而是1.43(1美元/0.7英镑),这中间就出现了买卖商品套利的空间。
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1703519116 在美国买巨无霸只需要1美元,即0.7英镑,而在英国能卖到0.8英镑,那如果在美国买巨无霸,到英国出售,每个巨无霸将获利0.1英镑。在这个过程中,英镑不断被卖出,美元不断被买进,用于在美国购买巨无霸,如果很多人都这样做,英镑的汇率就会下降,美元汇率就会上升,最终到达公式26–3表示的水平。
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1703519118 巨无霸只是一个例子,用来说明一个道理。实际上,不可能通过买卖巨无霸来熨平不合理的汇率。但道理就是这样,这里是把巨无霸当成了一般价格水平,简单处理。
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1703519120 当然,这里要假设:套购行为没有其他障碍和费用。
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1703519122 上述公式表示的是任何一个时点上的汇率,被称为购买力平价说的“绝对形式”。
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1703519124 购买力平价说:相对形式
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1703519126 汇率是随时变化的,预测这种变化,对一国政府和企业、市场参与人士而言都是必要的。
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1703519128 如何根据当前的汇率预测未来的汇率变动呢?这就是相对汇率的决定问题。还是沿着上述购买力的思路,既然汇率由购买力决定,那么,购买力也能决定汇率的变动。
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1703519130 所以,两个时期的汇率关系是:
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1703519133 公式26–5
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1703519135 或者
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1703519138 公式26–6
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1703519144 其中,e1表示当期汇率,e0表示基期汇率,表示A国当期价格水平,表示B国当期价格水平,是A国基期价格水平,是B国基期价格水平。
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1703519146 简化一下,假如某种代表性商品(可以代表一般价格水平P)在英国(B国)从5英镑上涨到了6英镑,上涨了20%;而在美国(A国),从10美元上涨到了15美元,上涨了50%。这时,美元兑英镑的汇率就会发生变化。
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1703519148 假如原来的汇率e0是1.25(英镑兑美元价格),现在的汇率e1则是:
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1703519151 公式26–7
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1703519153 英镑兑美元应升值25%[6]。
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1703519155 在相对购买力平价说里,就不必再遵守一价律了,它考虑的是一般价格水平,而不是某种商品,尽管我们举例子用的还是一种商品。这是需要提醒读者的。
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1703519157 购买力平价说的缺陷
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1703519159 购买力平价说抓住了货币不过是购买力这一要害。一国货币的对内价值是其对外价值的基础,购买力平价理论的思想至今仍然有强大的生命力,是长期汇率最有说服力的理论之一。
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