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这是理查德·丹尼斯（Richard Dennis）教给他著名的海龟（Turtle）交易者的资金管理策略。
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让我们先看一个例子。以5万美元为账户余额，并把市场波幅限制在账户余额的2%以内，我会假设货币市场当前10天的日平均真实波幅（ATR）是0.0031点。这些点乘从总价值为125000美元的所有点可以计算出市场波幅为388美元（0.0031×125000美元）。也就是说，在之前10天，货币市场平均日波幅为388美元。如果我想将市场波幅固定在账户余额的2%（50000美元×0.02=1000美元），我将只能交易两笔合同（1000美元/388美元=2.6或2.0）。
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类似于其他策略，为保守起见，我已下舍入取整。
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表8-10说明交易的合同数量如何随着市场的波动情况发生变化。
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如你所见，经10日真实波幅（10-day ATR）检测，交易的合同数量随市场波幅的变化而变化。另外，随着账户余额的增长和市场日波幅的下降，交易者会希望交易更多的合同。同样地，如果账户余额减少，或者市场日波幅扩张，交易者将期望交易更少的合同（如减少他们的头寸）。
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图8-22说明了固定波幅是如何促使合同数量增加的。在这个示例中，市场10日ATR或者说是其波幅，将会保持在0.0060点或750美元（0.0060×25000美元）不变。当然，这是不切实际的想法，就像所有市场一样，这里的市场无时无刻不在变化之中——波幅持续性地扩张，而合同数目取决于市场条件。
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图 8-22 合同数量不断增加时的账户水平
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然而，为了便于解释，两个变量（即固定比例和固定波幅）不得不被固定以便于观察随着账户余额的增加，合同数量如何增长。
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如同固定资金、固定单位、威廉斯固定风险以及固定比例，随着合同数量的增加，每个合同要求的利润贡献下降，比较而言，固定波幅要求得更低。较小的利润贡献使得合同能以平稳的速度增加。
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需要指出的是，倘若你的交易策略将10日ATR作为止损点，固定比例和固定波幅将产生同样的资金管理结果。
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图8-21总结了固定波幅资金管理方法下外汇交易者的表现。由一个3万美元的账户开始，将10日ATR限制为账户余额的2%，下舍入取整到最近的整数，并且最多交易100份合同，这一切将使得外汇交易者实现超过840万美元的利润，而下跌的最大幅度以美元和百分比衡量分别为1350750美元和21%。固定波幅的资金管理方法要求每损耗1美元需要赢利6美元，并产生了4.8%的标准差。
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固定波幅无疑实现了资金管理的目标，胜过单一合同255100美元的利润。可能的原因有两个，一是因为不管是账户余额下降或者市场波动增大，都将引起合同减少；二是不管是账户余额增长或者市场波动减小，通过更多的交易合同能够赚取呈几何级数增长的利润。
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固定波幅能够实现之前的策略都无法实现的目标是，即使市场波动，它还是有能力应对账户的敞口。当市场波动剧烈，固定波幅告诉你应减少交易，因为市场潜藏着未知和凶险。当市场疲软，固定波幅将引领你增加交易，因为市场正在作调整。
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固定波幅所无能为力的是应对你的个人交易风险。无论交易风险存在与否，只要市场波幅在你的账户固定比例限制之内，你都希望接受所有信号。另一个不足之处是，就像威廉斯固定风险和固定比例一样，固定波幅也不允许小额账户交易者进行交易。
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图8-23展现了固定波幅如何应对一个灾难性损失。
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你该铭记试验中的固定波幅和灾难性损失的限额，因为运用一个固定的真实平均波幅为0.0060或者750美元是不现实的。由于日常信息具有不断影响市场的能力，所以一个市场的波幅不可能保持不变。考虑到这个限定，固定波幅确实能够很好地应对灾难性损失。假设当30万美元的账户上交易7个合同时，发生了7万美元的损失，或者下跌23%。如果发生了这样的情形，你仍会有继续交易的能力。不对称杠杆要求你用30%的赢利来恢复，而且以六个合同为基础，因为你只会下降一个合同的水平。
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这是反马丁格尔的七种策略（即固定风险、固定资本、固定比率、固定单位、威廉斯固定风险、固定比例和固定波幅）的最后一种策略，因此关于反马丁格尔策略的探讨到这里就结束了。接下来我要更进一步地分析每种策略，从而更好地把握个人策略。
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图 8-23 固定波幅资金管理策略如何应对灾难性损失
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[1]股票技术分析术语。ATR即均幅指标，代表真实波幅，波动区间收缩时可以应用。——译者注
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