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接下去仍是等待，等待6个月。当存单到期，我们连本带利取出1030美元。同时履行期货合约，支付1020美元，得到1盎司黄金。一进一出，我们手头仍有同样数量的黄金，并获利10美元。
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在以上两个例子中，我们没有改变初始条件（一无所有的仍一无所有，拥有黄金的仍拥有这么多黄金），没有风险，没有初始投资，有确定的收益。
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对，这就是套利。
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在金融学中套利被描述为：获得没有初始投资的无风险利润的行为。
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换一个外汇交易的例子来看一下。
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假如2002年的某一天，我们得知纽约的外汇交易商A和伦敦的交易商B利用如下汇率交易欧元、英镑和美元（见表1-1）。
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表1-1 欧元、英镑和美元交易
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交易商A 买入 卖出 1.0000欧元 1.0202美元 1.0284美元 1.0000英镑 1.5718美元 1.5844美元
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交易商B 买入 卖出 1.0000欧元 0.6324英镑 0.6401英镑 1.0000美元 0.6299英镑 0.6375英镑 我们手头正好有1万美元，我们有没有获得无风险利润的机会呢？
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答案是肯定的。我们可以这么操作：
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首先，通过交易商A将1万美元兑换成（10000／1.5844）约6312英镑。
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其次，通过交易商B将6312英镑兑换成（6312／0.6401）约9861欧元。
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最后，通过交易商A将9861欧元兑换成（9864／1.0202）约10060美元。
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我们原有1万美元，现在手头有了10060美元，获得了60美元的套利收益。
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让我们再换一下假设条件，看看有没有套利机会。
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假设纽约的交易商A一年后以汇率1.58美元兑换1英镑购买英镑，在伦敦的交易商B当前愿意以汇率1.60美元兑换1英镑卖出英镑；进一步假设我们可以按年利率4％借入美元，英镑可以在银行以6％的年利率投资，这样我们也可以在没有任何初始投资的情况下获得无风险利润。
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这么操作：我们先借入1万美元并兑换成6250英镑，然后存入一个银行账户中。一年以后，获得375英镑的利息，这时我们手上有6625英镑，根据年初与交易商A签订的协议，6625英镑可以兑换成10467.50美元。归还贷款以及400美元利息后，我们最终得到67.50美元。
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刚才的例子中纽约的交易商A一年后以汇率1.58美元兑换1英镑购买英镑的协议被称为远期合约。远期合约是在未来指定的时间以现在确定的固定价格购买或者卖出风险资产的协议，指定的时间称为交割日，固定的价格称为远期价格。所谓风险资产就是未来的价格今天为未知的资产，可能是外币、黄金、商品或任何虚拟资产（比如各类金融衍生产品合约），当然风险资产最典型的代表是股票。相应的，无风险资产通常指的是银行存款或是由政府、金融机构和公司发行的债券，这些未来的价格可以被确定的资产（强调一点，无风险只是一种类别称谓，并不能想当然地认为这类资产完全没有风险可言，“被确定的未来价格”更多的是限定了其资产的上限，而不是下限，特别是对其价值而言）。
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作为一项风险资产，股票也常常会有远期合约（虽然在中国比较少有）。假设NNT公司股票的目前市场价格为34美元，其一年后的远期价格为38.60美元。同时，我们得知可以12％的年利率借得美元。我们是否又找到了套利机会呢？
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对，又可以赚钱了。
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首先借入34美元；
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以34美元价格买入1股NNT公司股票；
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并签订远期合约空头头寸，其远期价格为38.60美元，交割日为一年后。
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