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乍看起来，看涨期权类似于远期合约头寸，两者都包含在未来的某个时间，以预先固定的价格购买一种资产。一个本质的区别是，远期合约多头头寸的持有者承担以固定价格购买资产的义务，而看涨期权的持有者有权利而没有义务这样做。另一个差别是，投资者需要花钱购买看涨期权，而在远期合约交易时不需要任何支付。看来任何权利都是有代价的。
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既然这项权利需要花钱购买，那么它会是多少呢？
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表1-3显示了（一个虚拟的）家宝公司股票期权价格行情表。
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表1-3 家宝公司股票期权价格行情表（2006年6月20日星期一）
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注：2006年6月20日星期一的收盘价，单位：美元。标的股票价格：36.64。
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我们看到行权价格为32.50美元，到期日是7月的买入期权价格是4.30美元。这个价格包含了两个部分的内容。第一个部分被称为内在价值（或有形价值），是指如果一项期权立即到期，此时的假定价值。在本例中，如果7月到期的行权价格是32.50美元的家宝公司股票买入期权立即终止，它值多少呢？由于家宝公司股票的价格为每股36.64美元，同时期权的行权价格为32.50美元，因此如果立即执行，该项买入期权的价值将为每股4.14美元。但是，4.30美元的期权价格比其内在价值高出0.16美元，这多出的部分被称作期权的时间价值。
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对于美式期权来说，一个期权到期前的剩余时间越长，它的时间价值越大。所以，同样行权价格，但到期日不同的期权合约价格不同，从上表可以看出，终止日是8月的期权价格要高于终止日是7月的期权价格。
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细心的你一定已经发现，并不是每个期权合约都拥有内在价值。比如行权价格为37.50美元，到期日是7月的买入期权。由于家宝公司股票的价格为每股36.64美元，假设这个股票买入期权立即终止，也没有投资者愿意以37.50美元购买价值36.64美元的股票，行使这项必然导致损失的权利。这个时候，这张合约如同废纸一般分文不值，它的内在价值是0。
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当期权的内在价值为0的时候，它被称为是虚值的。上例中，行权价格为32.50美元，到期日是7月的卖出期权也是虚值的。另一方面，行权价格为32.50美元，到期日是7月的买入期权是实值的。无论何时，只要一项买入期权是实值的，那么相应的卖出期权就是虚值的，反之亦然。
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假设一个当前价值为100的股票买入期权，行权价格是100。到终止日，期权的价值如何随着股票价格的变化而变化呢？
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图1-1显示了当前价值为100的股票买入期权在终止日的价值，行权价格是100。
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图1-1 买入期权的价值变化框架图
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在终止日，买入期权的价值为max（ST－100，0），这里，期权终止日的股票价格我们以ST表示。在图11中，买入期权的价值在100的右边随股票价格同步增加，但是在100的左边，该期权是没有价值的。
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我们再来看看卖出期权的价值变化，图1-2显示了当前价值为100的股票卖出期权在终止日的价值，行权价格是100。
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图1-2 卖出期权的价值变化框架图
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我们看到，卖出期权的价值为max（100－ST，0）。如果终止日的股票价格低于执行价格，那么卖出期权的价值随着价格的降低而同步增加（直到最大值100）；另一方面，如果股票价格超过了行权价格，那么卖出期权将会无价值而终止。
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精明的投资者常常把期权当作控制风险的工具来使用，期权合约被当作“保险单”，其作用是降低标的资产的风险暴露。我们来看一下，如何利用期权合约为你的投资上保险。
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如果我们看多一只股票，它就叫作“上海油”吧，我们的手头有100万元准备投资。目前上海油的股价是100元，同时上海油一年后到期的买入期权价格是10元，行权价格也是100元。假设无风险利率为每年11％（这个利率有些理想化，这仅仅是一个假设，目的是为了方便说明。这样的利率意味着，年初的90万元投资到年底连本带息为99.90万元，我们可以近似地认为是100万元）。
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如果看多一只股票，通常的做法就是将100万元全部投入购买股票。我们暂且把这种将全部资金投资于股票的资产组合称为策略1。在本例中，我们拥有100万资金，正好可以购买1万股上海油。我们将持有上海油一年，一年后，我们这个资产组合的价值多少完全由股价来决定。股价上涨1％，策略1的资产价值就上涨1％，股价下跌1％，策略1的资产价值就下跌1％，如图1-3，其资产价值的变化成一条直线。
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有了期权这项工具，我们还可以采用策略2：在买入期权中投资10万元并将剩余的90万资金投资于无风险资产。
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