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图1-5 策略3（股票加上卖出期权的资产组合）的价值变化
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图1-6 策略2（债券加上买入期权）的价值变化
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这两张图表有力地说明了：策略2和策略3的价值表现完全相同。也就是说，由股票加上卖出期权（执行价格为E）构成的资产组合，等同于无违约风险的纯折现债券（面值为E）加上买入期权（执行价格为E）。再换句话说，策略2和策略3是价值相同的两组资产。
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让我们采用一点数学语言，进一步说明两者的关系。
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采用策略2的资产组合时，我们买入债券和买入期权，为这组资产我们的支付是：
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这里E代表执行价格，C是买入期权的价格，r为无风险利率，T为期权到期的期限。
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采用策略3的资产组合时，我们买入股票和买入卖出期权，为这组资产我们的支付是：
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S＋P
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这里S为股票价格，P为卖出期权的价格。
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仅依据尝试就可以知道，既然两个资产有相同的价值，那么它们也应该拥有相同的价格。于是我们得到描述这种价格关系的方程1-1。
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方程1-1 买入期权—卖出期权平价关系式
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方程1-1以买入期权—卖出期权平价关系式而得名。这样我们就得到了一个模型，它能帮助我们做很多有趣的事情，比如从其他三项变量的数值中决定第四项变量的价格，还有，它可以帮助我们识别套利机会。
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举例说明：
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如果我们得知：股票价格S＝100元，卖出期权的价格P＝10元，执行价格E＝100元，无风险利率r＝0.08，期权到期的期限T＝1年。我们能不能计算出买入期权的价格C？
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当然是可以的。只要把方程1-1稍作变形，可得将卖出期权转换成买入期权的计算公式。也可以把它称为复制买入期权模型。
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方程1-2 卖出期权转换成买入期权的计算公式
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