1703526420
1703526421
采用策略3的资产组合时，我们买入股票和买入卖出期权，为这组资产我们的支付是：
1703526422
1703526423
S＋P
1703526424
1703526425
这里S为股票价格，P为卖出期权的价格。
1703526426
1703526427
仅依据尝试就可以知道，既然两个资产有相同的价值，那么它们也应该拥有相同的价格。于是我们得到描述这种价格关系的方程1-1。
1703526428
1703526429
方程1-1 买入期权—卖出期权平价关系式
1703526430
1703526431
1703526432
1703526433
1703526434
方程1-1以买入期权—卖出期权平价关系式而得名。这样我们就得到了一个模型，它能帮助我们做很多有趣的事情，比如从其他三项变量的数值中决定第四项变量的价格，还有，它可以帮助我们识别套利机会。
1703526435
1703526436
举例说明：
1703526437
1703526438
如果我们得知：股票价格S＝100元，卖出期权的价格P＝10元，执行价格E＝100元，无风险利率r＝0.08，期权到期的期限T＝1年。我们能不能计算出买入期权的价格C？
1703526439
1703526440
当然是可以的。只要把方程1-1稍作变形，可得将卖出期权转换成买入期权的计算公式。也可以把它称为复制买入期权模型。
1703526441
1703526442
方程1-2 卖出期权转换成买入期权的计算公式
1703526443
1703526444
1703526445
1703526446
1703526447
于是可知买入期权的价格必然为17.41元。计算如下：
1703526448
1703526449
C＝100－100／1.08＋10＝17.41（元）
1703526450
1703526451
假设市场上C的价格是18元，说明买入期权的价格过高了，我们可以通过卖出买入期权，同时卖出与买入期权等价值的资产来套利。仍然是贵卖低买。
1703526452
1703526453
从方程1-2给出的模型可以知道，要买入与买入期权等值的资产分为三个部分：
1703526454
1703526455
1．购买股票。支出为100元。
1703526456
1703526457
2．借入部分资金来支持这项交易。收入92.59元。
1703526458
1703526459
3．购买卖出期权。支出10元。
1703526460
1703526461
三项合计总成本17.41元，同时我们按照18元的价格卖出买入期权，两者的差额0.59元就是套利的利润。
1703526462
1703526463
表1-4 买入期权与卖出期权套利
1703526464
1703526465
1703526466
1703526467
1703526468
我们再一次证明了套利的模式是低买高卖。更进一步的，我们开始认识到套利的核心逻辑基础：一价定律。
1703526469