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还记得微软试图收购YAHOO的故事吗？对了，现在你一定明白了，为什么微软宣布收购计划后YAHOO的股价上涨，而微软的股价下跌的原因了吧。
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在套利者不断寻找套利可能的动机驱动下，“相同”的概念被“价值等同”所取代。套利的应用已经拓展到任何理论上价值等同但价格不同的资产组合。让我们继续回顾《赚钱笔记》中介绍过的一些例子：
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相对价值套利：
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相对价值套利就是预先购买一种资产，到时转换成其他的资产，得到的价值比前者的大。
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举个格雷厄姆的例子。在1915年，他偶然发现了这么一家可以进行相对价值套利的公司：古根汉（Guggenheim）开发公司。古根汉开发公司持有很多家矿业公司的股份。1915年9月1日，这家公司决定把持有的其他公司的股票分发给它的股东。那天的交易价格是每股66.88美元，格雷厄姆把持有的股票价值加总而得出了表1-6。
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表1-6 1915年9月1日古根汉开发公司的公司价值
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每股古根汉开发公司的股票价值等于： 0.7277股Kennecott Copper@ $52.50＝ 38.20美元 0.1172股Chino Copper@ $46.00＝ 5.39美元 0.0833股American Smelting@ $81.75＝ 6.81美元 0.1850股Ray Consolidated Copper@ $22.88＝ 4.23美元 其他资产＝ 21.60美元 总计 76.23美元 所以格雷厄姆算出买一股古根汉开发公司的股票将带来净套利利润7.35美元，他在购买古根汉开发公司股票的同时卖空了相应公司的股票，这样就锁定了利润。
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再说一个例子：
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在2000年3月2日，也就是纳斯达克创新高纪录的前8天，Palm公司上市了。它开始计划上市价格在14—16美元之间，然而巨大的市场需求使得股价最终定在每股38美元。该股票第一天交易的开盘价是每股150美元，很快就升至每股165美元，最后才稳定下来，以每股95.06美元的价格收盘。
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然而只有4％的Palm公司股票能够在市场上交易流通，3Com（纳斯达克：COMS）依然拥有该公司95％的股份，并对每股COMS股票，配发1.5股Palm公司股票。如果COMS股票价值真的是Palm公司的1.5倍，那么COMS的每股价格将是1.5×95.06＝142.59美元。
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那一天，COMS股票以每股81美元收盘，这意味着在Palm公司股票价值和COMS公司股票价值之间存在着一个至少60美元的价差，即使不考虑COMS的其他资产。
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在这种情况下你会怎么做呢？
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对，买入COMS股票，并放空Palm公司股票来锁定利润。
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Palm公司95％的股票市值比3Com公司的总市值还高出近250亿美元。这种情形就好像3Com公司其他所有资产的价值为－250亿美元一样。在对财富盲目而愚蠢的追逐中，市场创造了诸多异象，但从套利的角度来看，这种离奇的异象如同上帝的福音。
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封闭式基金套利：
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封闭式基金是公开交易的投资基金。基金经理在交易所公开筹集资金并用于支持投资项目。这与共同基金里投资者直接从基金里购买份额是不同的。
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封闭式基金的净资产价值：假如AA基金有1亿元的股票，而没有持有其他资产，那么它的净资产价值（NAV）就是1亿元。
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如果共同基金的投资者想要赎回他们的股份，那么他们可以以净资产价值的价格把份额卖回给共同基金。而封闭式基金的投资者是在公开市场上出售他们的份额，成交价可能是净资产价值，也可能不是。如果成交价远远低于净资产价值，那么就会有很明显的套利机会。
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我们来看MeVC封闭基金的例子。这只基金是在2000年6月唱着高调上市的。它的理念是，小户投资者可以参与20世纪90年代晚期的财富高峰，从中获得丰厚的收益（2007年中国资本市场上无数公募基金似乎也是这样高调上市的）。最后基金是以超过19美元的价格开盘，但是到了2002年8月则降至每份7.1美元，尽管当时基金的净资产价值大约有12美元，也就是净资产价值40％的折价。
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这个时候，伊兹·英格兰（Izzy Englander）经营的资本对冲基金开始收购MeVC的股份。他最终取代了公司的管理层，接管了这家公司。之后基金价格回到了9美元以上，以稍稍超过净资产价值的价格交易。
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固定收入套利：
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如果一个公司有一个收益率为8％的公司债券和一个收益率为7％但期限一样的政府票据，那么就可以对公司债券做多而对政府票据做空，得到1％的利差。
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为什么这样做呢？为什么不只对政府票据做空呢？如果利率变化，这两种票据的收益都会存在风险。假设你对公司债券做多并且利率上升，公司债券的票面价值就会下降。尽管如此，如果你对利率风险进行套期保值，通过对政府票据做空而持有公司债券，在相对零风险的方法中（假定公司票据没有违约风险）还是会得到1％的差价。
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