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原则上，套利者是可以利用杠杆操作来获取更高的平均收益，但他同时也要考虑到使用杠杆操作的代价以及由于价格背离扩大而被迫平仓带来的风险。也就是说，在价格背离需要一段时间来修正的情况下，如果没有激进套利者来修正这种错误的话，明显的错误定价很可能会持续下去。
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这一现象说明：即使对存在完美替代品的证券的价格与其基本价值的巨大背离，也要花一定的时间去修正。
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像皇家荷兰与壳牌公司这样的例子并不是唯一的，其他的公司股票也出现了相类似的偏离，包括我们熟悉的A股与H股长期存在的价差。
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案例：中国的A股与H股长期存在的价差
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1993年8月27日中国第一家在内地和香港股票市场同时上市的AH股公司——青岛啤酒出现了。从此以后，陆续有几十家AH股公司在内地和香港股票市场上市。虽然是同一家公司，但是其A股与H股长期以不同价格交易。这一现象也明显违背了一价定律。
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自2007年5月印花税调整股票市场经历了大跌之后，A股市场在这一年6月再度上涨，上证指数节节攀升，居然创下了6100多点的历史新高。这个时期，AH股上市公司普遍出现了该公司A股股价远高于H股股价的现象。两者价格大多存在30％—50％的价差，有的甚至更多。见表1-7。
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表1-7 H股与A股差价（时间：2007年6月8日）
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资料来源：饶育蕾、盛虎编著：《行为金融学》，机械工业出版社2012年版。
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在2008年的金融危机之后，A股与H股股价仍然各行其是，几乎从未服从过一价定律。从表18我们可以看到，A股对H股股价从2007年的正折让到2008年变为负值，再到2009年差距进一步扩大。
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表1-8 不同时间点我国A股和H股的差价对比
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资料来源：万德数据库。
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上节提到过的封闭式基金套利，在现实中的可操作性就更低了。
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案例：三大陆公司折价交易现象
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图1-8展示了一家封闭式基金：三大陆公司（Tricontinental Corporation，TRICON）在1960—1986年之间的每年年末的基金折价率。
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图1-8 1960—1986年间三大陆公司每年年底的基金折价率
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三大陆公司是美国股票交易所最大的封闭式股票基金，其净资产在1986年10月超过13亿美元。从图1-8我们看到，虽然三大陆基金在某些时期其交易价格相对于其净资产而言偏高，但是大部分时间内它总是折价交易，而且折价率基本上是在资产净值的20％左右徘徊。
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三大陆公司的折价交易现象并不是一个独立事件，几乎所有的封闭式基金都有相同的命运。大量的研究表明，国内外证券市场上，长期存在着封闭式基金的交易价格远低于其基金净值的情况。只有当宣布封闭式基金清算或者转为开放式基金时，基金价格才显著上升，折价变小，但直到最终清算或转为开放式基金之前，仍会存在一定程度的折价。
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更加滑稽的是，虽然封闭式基金一旦上市直至清盘都会被折价交易，但是研究者发现，当发起人募集封闭式基金时，基金往往溢价发行，其溢价幅度大约为10％。在现存封闭式基金折价交易的情况下，投资者为什么会购买溢价发行的新基金？
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这些现象似乎都严重违背了一价定律。金融学家常常把这种（封闭式基金价格长期偏离其内在价值的）现象称为封闭式基金之谜。
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一价定律是金融学上最基本的估值原理。当金融学家观察到的价格看上去违背了这一定律，从而类似的资产按照不同的价格交易时，他们的第一感觉并不是存在一价定律的例外，而是怀疑是不是出现这样两种情况：其一，是否有某些东西正在干扰竞争性市场的正常运作；其二，两项资产之间存在着某些（或许是无法探测的）经济角度的差别。
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那么就封闭式基金之谜研究者找到了哪些导致这一现象的原因呢？