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这类人不是本书讨论的重点，我们不再为他们浪费时间，不过其他交易者应该向他们表达一下真诚的谢意。
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套利的常识 [:1703525961]
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套利的常识 未来是否能够根据过去的价格预测
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中国人都很熟悉技术分析。听听这些行话，“持涨杀跌”、“转持强势股”、“卖掉这只股票，它的表现弱于大盘”、“不可逆市而为”，等等，股民就是在这种语言环境中培养成长的。这些都是技术分析师的行话俚语。
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本节我们就来说说技术分析。
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技术分析师认为，历史就是有自我重复的习惯。
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他们的理由如下：
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第一，大众心理中的群体本能促使趋势得以自我延续。当投资者看到某项资产（股票或商品）价格越来越高时，他们也想赶上浪头分到一杯羹。某资产价格的上升本身就是一个自我实现的预言，给群体的热情火上浇油。价格的每一次上涨，都会激起投资者参与的欲望，也使投资者期待价格的进一步攀升。
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第二，关于一个基本面信息可能存在着不平等的获取途径。当关于某项资产的利好消息出现时，通常内部人士会最先了解这一信息，他们采取买入行动，会推动价格上涨。此后，内部人士把这个利好消息告诉自己的亲戚朋友，这些人开始入场。然后，专业人士打探出消息，大型机构动手。最后，像我们这样的散户也会得到消息并参与进来，推动价格继续走高。技术分析师确信仅凭观察价格的变动就能嗅到资金的气息，并能在大众进场前早早动手。
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第三，投资者对新信息的最初反应常常不足。有证据表明当消息出现时，资产价格会出现积极（或消极）的反应，但是最初的反应是不完全的。因此，金融市场对于利好消息常常只会渐渐作出调整，从而导致价格势头会保持一段时间。问题是，和最初反应不足的情况一样，最初反应过头的证据也同样多。
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另外，技术分析师还相信人类都有一个不良的习惯——总是记得以前买入资产时的买价，并对损失耿耿于怀。比如说，假设某只股票在每股50元左右的价位盘桓了很长一段时间，其间有很多投资人买入该股票。天不遂人愿，该股票跌到了40元。技术分析师认为，当这只股票涨回至大众购买时支付的价格时，他们会急不可耐地抛空手里的股票，这被叫作“解套”。这样，当初的成交价50元便成了一个“阻力位”。
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在“支撑位”概念的背后也有一个相似的逻辑。技术分析师认为，有些投资者在市场低迷时卖出股票，然后又看到股票上涨，若能再次以先前抛售的价格买入，这些投资者会急切地把股票购回。因此，当初的低价位便成了一个“支撑位”。
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综上所述，技术分析师认为了解一项资产价格过去运行的情况能够帮助预测这项资产价格未来如何运行。就任何一天来说，此前一连串的价格变动情况对于预测这一天的价格变动非常重要。
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真的是这样吗？
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心理学家的研究早就发现个体往往会受到错觉的愚弄。坚信市场价格存在重复性和趋势性特征，其原因更多是由于统计幻觉。
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为了说明统计幻觉的影响，伯顿·G．马尔基尔曾描述一个他要求学生参与的实验。在实验中，他要求学生构建一个假想的股价走势图。股价开始时定为50美元，此后每个交易日的收盘价由抛掷硬币的结果来确定：若抛出后正面朝上，学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘价上涨0.5个点；若抛出后反面朝上，学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘下跌0.5个点。图2-1就是其中一个学生做实验时得到的假想股价走势图。
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图2-1 股价模式与随机抛掷硬币的结果
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根据随机抛掷硬币结果画出来的这张图，看起来与正常的股价走势图非常相似，甚至还呈现了周期性变动。当然，我们从抛掷硬币过程中观察到的这种显著的“周期性变动”，不会像真正的周期那样有规律地发生，但是，实际股价的涨涨跌跌也不会很有规律的。
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这种“周期性变动”和一般参加赌博的人碰到的连续好运或连续不顺一样，都不是真正的周期。价格当前似乎处于上升趋势中的“事实”，即便看起来与以前某段时间价格上行的情形相似，也并不能提供任何有用的信息，可以据此确定当前上升趋势的可靠性或持续性。
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不可否认的是，在市场中历史常常会重演，但重演的方式多得出人意料。拉里·斯韦德罗在其《非理性时代的理性投资》一书中举了个极好的例子，说明连续好运或连续不顺出现的次数大大高于人们的想象。
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每年给学生讲课时，一位统计学教授新课伊始，就会让各位同学写下自己想象中连续抛掷硬币100回依次出现的结果。不过，教授会选一个同学实际抛掷硬币，并让其记下投掷结果。然后，教授离开教室。15分钟后，教授返回，同学们的结果已放在她的讲台上。她告诉全班同学，她只要猜一次，就能从交上来的30份结果中，辨出实际投掷硬币的那个结果。经过一番辨认之后，她正确无误地一次猜准，全班同学都惊叹不已。这看起来非常神奇，她是怎样做到的呢？原来，她知道，连续出现H（正面朝上）或T（反面朝上）最多的结果极有可能是实际投掷硬币的结果。原因是这样：当提出HHHHHTTTTT或HTHTHTHTHT哪一个序列更可能出现这样的问题时，尽管统计学表明两个序列出现的可能性完全相同，但多数人会挑选“更加随机”的后者。因此，他们写下的想象中的序列，看起来往往更像HHTTHTHTTT或HHHTTTHHHH。
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另一种在这里起作用的心理错觉被称为控制错觉——对实际上并不具有控制力的局面错误地以为具有一定的控制力。
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