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许多交易所很喜欢它，因为它提高了它们的收入。反过来，使得那些专门致力于赢得“创造-执行”游戏的高频交易公司对交易所来说至关重要。“这种制造-执行的定价模式，使高频交易员成了交易所最有价值的客户，这是因为他们增加了交易费用，并且增加了生成的市场数据。”交易杂志《高级领先交易》在2011年6月的文中指出。
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大量的资金都处于危险之中。每月一次，“制造”了很多交易的公司，通常以高频交易设备为主，要接受支付给他们服务费的交易所的检查。同时，执行交易的公司，通常以尾大不掉的大型共同基金为主，也有如专门从事买卖期权的交易机器这样的设备，但都不得不交易大笔股票，结果被一笔单子给套牢了。2008年，例如，纽约证券交易所和纳斯达克各独自支付了20亿美元的“制造”费（而在“执行”方面收取的费用甚至更多）。而且，因为高频交易员被吸引到如BATS交易所和直边交易所等更多迅速发展的交易所，所以总金额肯定是要高得多。
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这是一个游戏中的游戏，它激发了各种不正当行为。成交量巨大的股票，如花旗集团和英特尔成为寻求费用的高频交易公司所钟爱的对象，因为发生的交易越多，它们能收取的费用就越多。据报道，一些公司在月末加足马力交易，即使交易本身有所损失，也要为了超越交易所限定的规模目标以提高它们的收费而交易。
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当然，普通投资者没有动不动就大规模财富转移的想法，这或者说明交易所反过来被高频交易绑架了。
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市场风水轮流转。那些能买得起最好的带宽，达到了最高层次，并且知道管道究竟是如何工作的设备，有着其他人不能比的优势。这就像曾经的专家系统，食物链高层的人牺牲了其他所有人，将费用都收进了自己口袋。但一定程度上这更糟糕了，因为全天下的这些新型电脑驱动的“交易大师”几乎完全不受管制。没有人一直盯着机器人的活动。没有人可以，因为地球上没有一台电脑可以捕获所有以毫微秒计算的疯狂动作。
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这是过去的股票市场“高毒”翻新版。
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博德克开始认为这已经成为其失败的核心。如果在市场的幻影中摆动，买得太高，卖得太低，普通投资者有什么机会呢？
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它是如此复杂。股票交易场所的数量让人发狂。有四个公开的交易所：纽约证券交易所、纳斯达克、直边和BATS（后两者专业从事高频交易，分别于2005年和2006年投入使用）。这些交易所都拥有各种其他交易场所。纽约证券交易所拥有纽约证券交易所Arca平台、全美证券交易所、纽约泛欧证券交易所纽交所创业板。纳斯达克市场有三个市场，BATS有两个。直边交易所有EDGA和EDGX，前者没有“制造-执行”系统，而后者有。
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之后就是暗池。它们大多数由大型银行运营。瑞信拥有最大的暗池，是丹·马西森的交叉探索者（Crossfinder）。高盛的Sigma X紧随其后，然后就是流动性网络公司（Liquidnet）、设想公司（Posit）和管道交易公司（Pipeline）。纳斯达克在欧洲的暗池叫神经暗池（NEURO Dark）。芝加哥的Getco（全球电子交易公司的简称）是最大和最强的高频交易公司，它的业务可能是世界上有史以来最活跃的交易业务，它也运营着一个称为制造匹配（GETMatched）的交易池。总的来说，在美国有超过50个暗池。
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尽管设计暗池的最初目的是为大型投资者提供躲避狩猎者算法的避风港，但截至21世纪头十年的晚期，大多数都已经被机器人全面渗透。事实上，他们不能没有它们。这导致了新的问题：有毒的暗池中挤满了捕食者算法，它们的目的是在大型交易商前面抢跑交易，并在公开市场上进行游戏，而这个问题丹·马西森曾经尝试用明池修复它。
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然后还有内部撮合系统。对冲基金（如总部在芝加哥的城堡投资集团、新泽西州的巨头骑士交易公司[1]）和银行（如花旗银行或博德克昔日供职的瑞银）在零售经纪商（如亚美利交易公司、嘉信理财、亿创理财）处购买订单，并在自己的计算机交易池执行交易。他们在内部匹配买卖订单，而不是把它们发送到一家交易所。一名日内交易者从她家庭办公室的账户抢购100股苹果股票时，没有机会真正地在纽约证券交易所交易。相反，她与一个由一队博士宽客制作的复杂程序做交易，这些宽客为一个芝加哥对冲基金巨头工作，或者与瑞银的一个秘密柜台做交易。这导致了市场上剩下的散户流量被隔离在隔离池。当内部撮合系统夸耀他们执行的质量时，使用这些系统的投资者都想知道为什么一个芝加哥的对冲基金或瑞银每年为他们的订单支付数百万美元。
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市场就像池中池，所有连接都是电子化的，这形成了一个单一的波动的电子流动性暗池。2012年，大量的股票交易发生在暗池和内部撮合系统，它们占据了40%的交易量，而且这个数据每个月都在增长。尽管公开市场的复杂性深不可测，由物理学家、化学家、数学博士、人工智能程序员设计的秘密交易策略组成了一个巨大的计算机，计算机运营着整个市场。众多策略进行决斗和闪避，以令人难以置信的速度处理订单。2011年年底，例如纳斯达克推出了一个叫爆发流（Burstream）的平台，使客户可以用“纳米级速度市场数据网格”系统，在600纳秒（600个10亿分之一秒）内获得数据。在期权市场上，每秒钟接近900万笔订单流经市场，势不可挡的计算机程序产生一堆一堆的交易信息。
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所有这些对现实世界中的股市形成了颠覆性的影响。第二次世界大战结束后，一只股票的平均持有期是4年。到2000年，它变成了8个月。到2008年，它变成了2个月。到2011年，它变成了21秒，至少根据一个教授的估计是这样的。有一次，一个杰出的高频交易公司创始人宣称，他的公司股票平均持有期仅为11秒。
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没有人真正知道这个弗兰肯斯坦怪物（Frankenstein’s monster）（意思是创造怪物的人最终受到怪物的伤害）市场本质上发生了什么变化。
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[1] 后改名为骑士资本。——译者注
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暗池：高频交易及人工智能大盗颠覆金融世界的对决 第4章 剥头皮策略
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2009年10月上旬，海姆·博德克总算解决了正在绞杀交易机器的问题，他出席交易所赞助的在纽约举办的一个聚会，几个月以来，他一直向交易所抱怨所有的糟糕交易——狂跌的价格、交易费用——这些正在榨干他的公司。但是他没有得到任何帮助，最终，他完全停止在交易所进行交易。
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在酒吧，他把一个交易所代表拉到角落，逼问答案。这个交易所代表问博德克，他买卖股票一直用的是什么类型的订单，订单类型是交易公司和交易所“对话”的方式，是他们传达意图的语言。订单类型决定了买单和卖单如何与其他订单相互作用。一个“市价”订单告诉交易所“现在买股票，不管它的价格是多少！”这些订单为那些不关心市场接下来会怎样运动的交易者所用。“限价订单”被很多专业交易者所用，尤其是想要在“一定范围内”买或卖一只股票的投资者。一个限价订单可能告诉交易所，当Intel股票涨到20.5美元时买进——不能高于20.5美元。这样的订单使投资者免受意外波动的冲击。
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这就是博德克在交易机器中使用的订单类型，他对交易所代表也这样说。
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交易所代表得意地抿了一口酒。
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他告诉博德克：“你不能使用这样的订单。”
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“为什么不能呢？”
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“你必须用其他的订单，这些限价订单会超出你的限价。”
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