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岛屿公司已经对这些新用户着迷了,其余的市场参与者也很快会变成这样。
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交易机器人公司在早期并没有显示出成为引领全新交易风格的市场精英气质。它的交易总部在堪萨斯城北部一个狭小而且昏暗的办公室内,堪萨斯城本身就是一个位于密西西比河河东的破败的小城。只有大约5名交易员(卡明斯称呼他们为同事)在一大堆电脑前监控着他们的交易。办公室的地板是灰色的,墙壁也是灰色的,整个办公室没有窗户,也没有电视。大风暴过后,水会顺着墙壁的裂缝渗透进来。卡明斯的个人办公室在二楼,他在那儿用几台电脑进行交易。
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每一台电脑都安装了叫“交易机器人公司”的软件,这款程序可以显示哪些股票正在被交易以及控制策略的不同参数,例如动量策略还是杠杆策略。交易员可以自己调整参数,例如可以调整究竟投入多少头寸。交易员也有权利在市场出现异动时停止交易。绝大多数时候,系统都像一个自动驾驶仪,如同飞机在高空自动巡航一般。
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有的时候,交易员可以选择他们想要交易的股票。最终,卡明斯开始指定交易员交易特定的股票。其中最舒服的就是交易Qs,也就是纳斯达克100场内交易基金。唯一的难处就是卡明斯希望交易Qs的交易员成为精英,有时要求他们一天要赚1.5万美金。当然,这个数字每个月会有所不同。作为对比,交易其他股票的交易员只需要每天赚2000~8000美元不等。
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卡明斯无法忍受亏损。无论何时一个模型开始亏钱,这个模型就会被缩减份额。卡明斯零容忍亏钱的态度是如此得顽固,以至于如果某天交易机器人公司仅仅是实现了盈亏平衡,他就会关掉整个系统,让每个人都滚回家去。
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到2002年,交易机器人公司每天能够产生大约1亿单的成交量。其中部分(甚至大部分)是来源于全球电子交易公司。总体来说,两家公司贡献了接近纳斯达克全部交易量近10%的份额,而这两家公司仅仅运作了两年而已。
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卡明斯的程序化交易系统如同跳踢踏舞一般,以很高的速度在市场上买进和卖出,这是以前市场上从没有过的现象。交易机器人公司会买一小部分某种股票,然后在几秒内甚至1秒内,就将他们卖出。就如同SOES恶棍以前通过“守望者”系统快速的买入和卖出股票一样,交易机器人公司眨眼的工夫就能抓住交易机会,几乎能够利用股票每一个点的涨跌赚钱。
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十进制交易制度增强了交易机器人公司赚钱的能力。一旦开始以1美分成为交易单位,那么报价的价差就会越来越小。绝大多数经常交易的股票的买卖价差都缩小到几美分,甚至1美分。交易机器人公司可以以27.69美元/股买入微软,然后闪电般地以27.7美元/股卖出。
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随着买卖价差的缩小,纳斯达克的做市商开始成片地逐渐地被边缘化了。以美分为单位的买卖价差空间,对于他们来说实在是太少了。取代他们位置的,就是像全球电子交易公司和交易机器人公司一类数字时代的高频交易做市商。
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他们的出现改变了整个市场结构。与SOES恶棍十分相似的是,这些高速交易、依靠算法驱动的公司也通常同时交易几百种股票,每一种股票只交易较少的量,因为这样他们能够更好地进行买卖操作,这样能够有更好的流动性。这样的结果是到了2005年左右,纳斯达克市场的平均交易规模缩小到500股/单,而1995年左右时,这个数字是1500股/单。
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类似Qs(纳斯达克100指数)和Spyders(标普500指数)的交易型开放指数基金加剧了这种狂热,因为交易员可以以几百股/单来交易这类基金以及绝大多数它们的标的股票。
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2002年1月,交易机器人公司和全球电子交易公司分道扬镳。舒乐和蒂尔尼对于在欧洲设立分支机构很感兴趣,但是卡明斯希望在美国的证券市场上保持专注。为了重新获得自由,卡明斯以换取免版税的源代码为条件,买回了舒乐和蒂尔尼持有的交易机器人公司的股份。
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全球电子交易公司仍然使用着卡明斯的代码,很快就将业务范围从股票扩展到国债、期货和货币市场。他们急剧地扩张:他们从破产的互联网企业抢购电脑设备,从伊利诺伊理工大学招聘数学和计算机的人才。伊利诺伊理工大学盛产这类型的人才。
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由于舒乐和蒂尔尼都不是电脑程序方面的专家,他们毫不犹豫给予他们发现的最好的程序员和交易员最具吸引力的薪酬。他们最早吸收的人才就是戴夫·巴布拉克,他以前是赫尔公司的交易员,就在海姆·博德克身边工作(他甚至参加过博德克的单身舞会)。巴布拉克在1999年离开了赫尔公司,自己成立了一家以期货交易为主业的公司,公司的名字叫闪光交易公司。2002年,全球电子交易公司收购了闪光公司。在闪光公司的协助下,全球电子交易公司开始深度挖掘赫尔公司的策略,这些广为流传的精心设计的程序化交易策略已经散落在华尔街的每一个角落。
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与之前就开始自动化交易的RCG顾问公司和文艺复兴科技公司一样,全球电子交易公司开始招聘人工智能程序员,这类程序员能够让机器学会交易技术。高度敏感的机器能够监控来自市场每个角落的大量信息,在快速的、动态的市场中学习哪种策略能够最好地适应当前的情况。
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全球电子交易公司很快成为全球最为活跃的交易公司之一,控制着类似通用电气和谷歌一类的蓝筹股20%的日均成交量。它是国债市场、货币市场、期货市场以及交易性开放式指数基金的主要玩家,每天为全球市场注入大量的流动性。由于全球电子交易公司装备了大量高敏感度的市场雷达,这带来的额外好处是,全球电子交易公司能够在转瞬间监测到全球各类资产市场运行方向的最小变动,它能够通过这种方式预测市场,几乎没有对手可以匹敌。这就好比这家公司已经在大气层有成百上千的传感器,以此监测气候的变化,而他的竞争对手才刚刚开始装备生锈的风向计。
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很快全球电子交易公司就从芝加哥商业交易所狭窄的办公室里搬了出来,然后搬进了芝加哥期货交易所交易大厅的楼上。房间里堆满了尖端的服务器,相间的另一间房间里,则坐满了程序员、数量分析师、人工智能专家、物理学家、甚至是视频游戏程序员,这些人坐在和天花板一样高的大量数字显示屏前面。
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全球电子交易公司经常现身华盛顿特区,雇用前证券交易委员会的大人物和一些高级说客。证券交易委员会前主席亚瑟·莱维特就成了全球电子交易公司的顾问。在全球电子交易公司公开报告中,全球电子交易公司一再强调它是为了自由市场以及全体投资者能够有一个公平的交易环境而奋斗。
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全球电子交易公司有超凡的科技实力以及海量的资金储备,已然成为华尔街新一代的帝王。它的两位创始人舒乐和蒂尔尼,据说分别有上亿美元的身家,但是在公众面前都保持着神秘的面纱。多年以来,公开媒体上找不到这两位创始人任何一张照片。
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这是一个深深的讽刺:一个鼓吹自己为了全市场公开透明而奋斗的公司,事实上却是世界上最为神秘的交易公司。
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交易机器人公司也保持着发展。在与全球电子交易公司拆分后,卡明斯很快设计出一个全新的策略,即完全专注于做市商交易制造机制的佣金返还。这种机制由莱文在1998年创立,用于奖励那些为市场提供买卖报价的公司。到了2002年,几乎每一个交易平台都会为提供流动性的公司支付费用,一般是每100股20美分。同时,这些平台会向那些享受了流动性的公司收取每100股30美分的费用。
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到了2003年年末,随着越来越多的高频交易者开始进入市场,买卖报价的差变得非常小,想通过低买高卖的策略赚钱变得越发困难。但是因为有做市商交易制造机制的返佣政策,即使交易机器人公司无法通过交易的价差赚钱,它也能通过制造交易来赚钱。如果交易机器人公司能够为市场提供足够多的报价,抢下足够多的返佣费用,这个策略就相当于拥有了一个类似自动取款机,前提是其他高频交易员不采用相同的策略。
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