1703533601
1703533602
这个策略有一个非常理想的标的可供测试，这个标的就是世界通信公司。2002年，这家远程通信公司由于财务造假丑闻而破产，它的股票价格每股小于10美分。包括卡明斯在内的一些交易员很快意识到，这是一个绝佳的赚钱机会。这背后的理由就是：做市商交易制造机制的返佣政策。交易机器人公司可以提供一份1000股世界通讯公司的买入报价，花费约100美元。但是如果它得到了返佣，就能够挣得1美元（也就是说，每100股能够挣10美分）。尽管1美元看上去不多，但是这可以累计。世界通信公司的成交量是惊人的，每天有数百万股的换手。换句话说，每天有大量的利润可以带走，而其中的风险非常小。由于市场是很大的，这样的交易机会也很多。对于高频交易来说，重要的是成交量，而不是每一笔成交赚了多少钱。
1703533603
1703533604
当然，这样的策略让市场呈现出疯狂的成交量，尽管这些成交量对于投资者来说没有任何意义。围绕在世界通信公司周边的狂热交易，向世界展示了市场已经发展进入到大型电子交易系统的时代，大量的高频交易者为了利润（数百万美元的利润）蜂拥而入。做市商交易制造机制已经完全被高频交易公司的算法所占据，他们为了稳定的收入而不断向市场注入流动性（交易平台则向对冲基金和共同基金一类必须交易的机构，收取费用）。但是这些高频的流动性并不是真正流向股票，像它们名字所宣称的一样用来制造交易，这只是利用市场机制的漏洞，从而方便这些高频交易者挣快钱。
1703533605
1703533606
■■■
1703533607
1703533608
随着卡明斯持续逼迫自己的交易程序挑战极限，他开始发现有时他的竞争对手（比如自动化交易平台）会击败自己，在岛屿公司平台上抢先提供报价。ATD将自己公司的电脑设备就安置在岛屿公司50号大街总部机房的附近，使它在数据传输速度上远超过位于数千英里外堪萨斯城北部的卡明斯的公司。
1703533609
1703533610
距离意味着利润。在一个自动化高速交易的时代，这就像一场福特T型轿车与兰博基尼跑车或者法拉利跑车的比赛一样。因为交易机器人公司通常在数秒内就买进卖出股票，交易速度的快慢就意味着盈利或者损失。就如同场内交易员处在交易所的中心位置而有着天然的优势一样，设在交易平台电脑系统周围的公司相比于其他竞争对手，也会有更大的机会抓住一次报价机会。
1703533611
1703533612
由于交易策略的关系，交易速度对于交易机器人公司显得更加重要。因为它是对市场价格快速起伏进行的应对，所以交易机器人公司必须持续更新自己的报价。如果它买入了一只股票，不巧这只股票的价格开始下跌，那么它必须立刻卖出这只股票。报入新价格的速度、取消老价格的速度以及从岛屿公司平台获得市场价格更新的速度，这些速度都非常重要。在这个以高频交易为第一要义的世界里，半秒钟前的数据就如同旧石器时代的数据一般，如果交易机器人公司是依据落后的信息而做出的报价，就一定会遭受损失。
1703533613
1703533614
这就是为什么卡明斯意识到他必须将交易终端搬到离岛屿公司交换器尽可能近的地方的原因。他立刻给马特·安德烈森打了一个电话。
1703533615
1703533616
“这不公平，马特。”他说道，并解释了他的担忧。
1703533617
1703533618
“这是事实，”安德烈森承认道，“我们在纽约城以外的客户有着巨大的劣势，我们也同意，交易本来应该有一个公平竞争的环境。”
1703533619
1703533620
安德烈森解释道，莱文和威尔·斯特林正在开发一个新的模型，以便让更多的公司能够将电脑直接与岛屿公司的交换器直接相连。这样的话，每一家公司都有一个公平的竞争环境。德泰克公司以前的交易部门中心证券，现在已经将交易主机通过环绕的电缆直接与布罗德街50号岛屿公司总部的电脑交换器相连了。中心证券的姊妹交易运营公司百老汇交易公司也有一个类似的设置，ATD也是这样的。
1703533621
1703533622
卡明斯很清楚，没有哪家公司的报价系统比交易机器人公司更快。但是其他公司能够抢先一步将价格报入平台，利用这种物理距离的优势击败他。他每天都在显示屏前看到这种现象。当他看到自己在曾经战无不胜的领域被对手击败时，他意识到自己正在面临一个新的挑战——光速。[3]
1703533623
1703533624
为了战胜这个困难，他必须将自己的交易终端直接布置到这场报价战争的主战场——岛屿公司的附近。这种实践被称为主机托管，即交易公司将自己的电脑委托给交易平台托管。随着大型数据主机托管机房在全世界内兴起，主机托管将构成高频交易的支柱，最终将成为全世界交易的基本模式。
1703533625
1703533626
当然这不是免费的。岛屿公司会收取很少一部分费用，大约一个月几千美元，让交易公司将自己的主机直接与岛屿公司的主交换器相连。卡明斯非常乐意地接受这个服务。
1703533627
1703533628
这是该花的钱。使用了这项服务后，业绩的表现会有很大的改善。将自己的主机与岛屿公司直接相连后，交易机器人公司可以在1/15秒内完成20笔报价，而这正好是一次报价从堪萨斯城传输到纽约的时间。
1703533629
1703533630
在与岛屿公司的交换器直接连通后，卡明斯又将目标对准了群岛公司。相比于岛屿公司的交易系统，群岛公司的交易速度非常慢。虽然卡明斯对在群岛公司平台上交易并没有多大兴趣，但是他还是希望能有更多的选择。交易机器人公司也经常挖掘岛屿公司和群岛公司的报价差，进行操作。有时英特尔的股票在岛屿公司平台上是20美元/股，但是在群岛公司就是20.02美元/股。交易机器人公司可以在岛屿公司平台上进行买入，然后再在群岛公司平台卖出，如果这些交易能被立刻执行的话，交易机器人公司就能非常迅速地获得2美分/股的收益。在群岛公司平台上，几秒钟的延迟就能让这种套利利润消失，有时甚至导致亏损。对卡明斯来说，亏损是绝对无法忍受的。
1703533631
1703533632
卡明斯对于群岛公司的技术水平非常失望，他立刻给杰米·塞尔韦打了个电话。塞尔韦最近刚成为群岛公司负责与高频交易员沟通的联络官。他曾经是纳斯达克电子通信网络交易平台的主要员工，20世纪90年代末加入高盛，但是他厌倦了高盛那种赢家通吃的企业文化。2000年，他辞职来到群岛公司。在群岛公司，他主要负责与交易机器人公司和添华证券一类的程序化交易公司打交道。他花费了最多的时间与卡明斯沟通。
1703533633
1703533634
卡明斯抱怨群岛公司的交易速度太慢了。群岛公司系统不时会陷入停顿状态，交易机器人公司不得不经常减慢交易速度，这给卡明斯本来相当完善的交易策略带来不小麻烦。“我无法管理这样的风险。”卡明斯告诉塞尔韦。
1703533635
1703533636
卡明斯强迫塞尔韦对系统进行修正，并且不断把群岛公司同岛屿公司进行对比。这经常会导致两人不欢而散。
1703533637
1703533638
卡明斯的要求是如此之多，以至于塞尔韦开始担心群岛公司将会逐渐沦为类似交易机器人公司一类超大交易量的交易公司的玩具，而忽视了那些常规的“买入并持有股票”的投资者。这标志着一个巨变的开始，几年以后这个巨变将会演变为一个大问题，这个问题让海姆·博德克面对交易机器公司时束手无策，让交易所不得不去迎合高频交易员的每一个需求，以便得到这部分业务。塞尔韦能感受到市场力量的变化。“那些可怕的自动化交易机器人。”他心里暗想。
1703533639
1703533640
这是一场必输的战争。卡明斯造访了群岛公司位于芝加哥卢普区哈特福德广场北部大楼20层的办公室，在那里他见到了杰瑞·普特南。他非常急切地希望能够将自己的电脑终端与群岛公司直接相连。普特南回绝了这个要求。与岛屿公司不同，群岛公司当时还没有为其他机构提供主机托管的能力。如果答应了这个要求，普特南担心公司的其他客户听到这个消息后会抱怨。他希望卡明斯能够耐心等待一段时间，直到群岛公司在新泽西州霍威肯市的新数据中心建好。这个数据中心有足够的空间托管交易机器人公司的交易主机，其他需要这项服务的机构也能得到满足。
1703533641
1703533642
卡明斯没有等待的兴致。他将自己的交易主机搬到了离群岛公司总部仅仅1英里远的地方。当群岛公司在霍威肯市的数据中心建好后，交易机器人公司成为其主机托管业务的第一个客户。
1703533643
1703533644
■■■
1703533645
1703533646
卡明斯继续添加赚钱的武器。2004年前后，他开始开发能在暗池里赚钱的策略，暗池是21世纪头十年的早期兴起的一股力量。为了躲避类似交易机器人公司一类新一代的高频交易机构，机构投资者开始从纳斯达克市场一类的公开市场逃出，涌进暗池进行交易。然而这些高频交易者也开始设计适应暗池交易的策略。其中最著名的策略莫过于“潜伏套利策略”，这个策略的核心思想是博弈暗池股票价格与公开市场股票价格的不同。交易机器人公司开发出一套能够有效利用“潜伏期”的交易系统，这套系统能够量化在一个类似股票市场的封闭环境中，信息从一个交易平台传递到另一个交易平台所需要的时间。
1703533647
1703533648
造成这种时间差的原因是，暗池中股票的价格是基于一种被称为证券信息处理机制的电讯号产生。如果在纳斯达克交易所英特尔的股价从20美元/股上涨到20.02美元/股，各种暗池将会通过证券信息处理机制获得这个价格信息。在微秒级的机器人运算世界里，这种证券价格处理机制显得过于缓慢了。对于采用潜伏套利策略的机构来说，这段时间差就像金矿一样。在岛屿公司平台上完成的交易价格信息将会抢先一步达到暗池。交易机器人公司通过主机托管，从而有一条专线与岛屿公司主机相连接，这样交易机器人公司能够先于暗池得到交易价格信息。假如英特尔的股价在岛屿公司平台已经上涨到20.02美元/股，在暗池中英特尔的股价仍然是20美元/股。由于通过相对较慢的证券信息处理机制，新的股价传导到暗池会稍微慢一点，交易机器人公司会充分利用这毫秒级的速度优势，买入英特尔的股票，然后在新的股票价格传导到暗池后，进行卖出操作。通常采用这种策略，每一单的盈利都非常有限，平均每股只能盈利几美分，但是如果一天能够进行上千次这样的操作，累积的盈利就会非常可观。
1703533649
1703533650
这就好像绝大多数投资者在看慢镜头的肯塔基赛马比赛，而交易机器人公司和其他高频交易公司就坐在赛道旁，在全程跟踪赛马进程的同时进行下注。美国证券交易委员会并不禁止这样的交易，事实上，他们认为这类交易能够让市场价格更为有效。
[
上一页 ]
[ :1.703533601e+09 ]
[
下一页 ]