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众多高频交易公司和整个交易网络联合创造了一系列独特的报价订单。这些高频交易公司希望订单永远不要流向纽约证券交易所或者纳斯达克交易所，或者希望这些订单仅仅进入某些特定的电子通信网络平台。有的订单会提供买价或者卖价，但是一旦没能立刻成交，这个报价订单就会作废。
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群岛公司简直是这个行业中的大师，它能够让有这样需求的高频交易客户越来越多。尽管群岛公司不能在交易速度上与岛屿公司媲美，但是它更愿意提供个性化的报价订单服务，满足重要客户的各种奇特需求。
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“我们创造所有不同种类的报价形式来适应不同客户的交易需求。”一位前群岛公司员工回忆道。“不管这样的报价单会对我们的订单系统造成怎样的干扰，我们都会尽量满足客户的需求。很多独特的报价订单都来自一个客户，一个典型的高频交易客户。只有精明的客户才懂得如何使用这类订单。客户会发出需求，我们会尽力满足。这是一个让人开心的闭环。”
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结果就是：到2005年前后，自动化交易平台、文艺复兴科技公司、交易机器人公司和全球电子交易公司四家公司的交易量就占到了全美所有股票市场全部成交量的25%~30%。一路走来，它们都与电子交易平台紧密合作。从岛屿公司到群岛公司，再到BRUT，都尽力调整自己的交易系统来满足它们的个性化需求。如果这些交易平台想在竞争日益激烈的市场中存活下去，它们就不得不讨好那些重要的客户，这些客户为它们带来了赖以生存的流动性。
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其他高频交易公司也在这个市场插了一脚，在市场主交换机旁安装自己的电脑服务器，建立芝加哥和纽约的超快交易通道。传统的投资公司和银行也没有落后很多。包括美林、高盛、德意志银行、JP摩根在内的大行，也会很快在各主要交易中心建立用于主机托管的交换器。这些公司也在逐渐适应这个全新的算法驱动、公式第一的市场，这个市场毫无疑问是由像卡明斯、舒乐、蒂尔尼和莱文一类的先驱建立起来的。
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许多不为大众所知的公司也在芝加哥或者曼哈顿市区的狭小办公室里建立起来了。另外一些公司建立在远离传统金融中心的地方，例如得克萨斯州的奥斯丁市、南加州或者是新泽西州的郊区。许多电子交易平台在新泽西建立了它们的第二代数据中心。
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2000年，一个同时拥有耶鲁大学、斯坦福大学和哈佛大学学位的数学家马克·格顿创立了石灰岩经纪公司。这家公司的设立主要是为了满足格顿的高频交易公司高塔研究公司的需求。2001年年末的一天，BRUT的程序员注意到交易量突然猛增。一家公司突然报出超过300万份报价单，而源头就是石灰岩。
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2002年2月，三个来自哈佛大学和麻省理工学院的数学和计算机专家在曼哈顿哈德森河畔创立了哈德逊河交易。同年，芝加哥期权交易所的期权做市商杰夫·维格里创立了芝加哥太阳交易。
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还有更多的后来者。在随后的几年里，这一小群程序交易员成为几乎所有能够想象到的市场中的重要力量，从股票到货币，再到商品。部分交易公司采用了先进的人工智能系统，能够控制交易进程，在市场条件发生变化时，能够做出快速的反应。
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交易速度是关键。
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21世纪初，人们谈论的是毫秒，即千分之一秒，这个速度大约是人类平均思考速度的200倍。到了2010年，高频交易公司的报价执行速度是微秒级，即100万分之一秒。现在人们又开始谈论纳秒，即10亿分之一秒。
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这是个疯狂接近于0的比赛，交易的速度变得如此之快，简直就是立刻发生一样。担忧主要集中在高频交易是否也意味着高速崩盘。也有人质疑是否所有的高频交易都实质上提升了市场的质量。一份2001年关于岛屿公司交易系统的研究发现，提交到岛屿公司平台上的交易订单有超过25%在2秒或2秒以内被取消了。“大量的使用这类能够快速取消的报价单是一种畸形的表现，限价报价单交易员（传统经纪人的角色）是更为耐心的市场流动性提供者。”研究者如此认为。
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接下来的几年，随着交易速度的提升和交易场所爆发式的增长，撤销报价订单变得更加流行。它是高频交易策略的必要组成部分，即在价格上下大幅波动时，交易公司会通过撤销报价躲避这种情况，1毫秒后（市场出现趋势）再报入新的订单。
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同这种幻影订单相比，还有一些更为人诟病的订单形式。一些交易公司会人为地将交易订单分层，以制造需求的假象。它们会报入远远超过他们希望执行的订单数量。这些虚假的报价单将会造成股票价格上升的假象，可能会欺骗其他那些算法交易机构的扫描雷达。由于虚假的买入报价，股票价格会逐渐上升到熊市陷阱区域，给这类虚假报价的公司提供足够的时间来狙击这只股票。在高频交易领域，这种行为被称为“电子诈骗”。
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同全球电子交易公司一样，很多高频交易公司将业务从股票扩展开来。它们开始在债券、期权、货币以及商品市场大显身手。随着它们这样做，人类交易员正在加速被淘汰。一家法国大银行的货币市场运营机构曾经要求它们的交易员只能敲击键盘上特定的几个键，以便它们能够更快速地进行报价。到了2005年前后，这家机构还是被迫关闭了。无论人类交易员有多少交易技巧，还是无法同自动化交易机器人抗衡。
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华尔街新的精英开始崛起，他们就像一群拥有巨大财富的搜索引擎，配置了大量电脑和能将报价时间缩短1毫秒的超快光纤。莱文关于建立一个没有中间商的交易市场的梦想，被这帮人完全改变了。科技创造了一种新的牢不可破的中间商：高频交易员。
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在交易机器人公司和全球电子交易公司初创的岁月里，它们的交易方式就像重新定义了交易一样，事实也确实是这样的。在电子交易平台的协助下，交易变得更加快速和便宜。同过去传统做市商和经纪人把控的黑暗时代相比，交易变得更加高效。
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伴随着与日俱增的高频交易员进入暗池交易，一些问题浮现出来。首当其冲的是，电子交易网络使得大型投资者可以在公开市场之外任意地进行大额交易。第一个这样的暗池是创立于2000年的流动性网络公司。2004年，瑞士信贷的丹·马西森创立了名为交叉探索者的暗池。同年，一个核物理学家和纳斯达克前主席创立了管道交易公司，这是个以大额交易为主的暗池。高盛计划建立一个名为西格玛X的暗池，甚至全球电子交易公司最终也建立了自己的暗池。随着算法交易的兴起，大型机构投资者发现一次性大量交易股票变得越发困难。越来越多的交易被切割成两三百股/张的报价单，因为这样的算法交易员更容易从中牟利。算法交易员利用复杂的方法在市场中找出那些大型机构投资者的报价单：有的采用在暗池中投入一些大单，然后几秒就迅速地撤销这些报价单；有的交易员采用人工智能识别模式，在市场中搜寻猎物。最初的暗池都相对较小，随着电子交易在接下来几年的飞速发展，暗池将会变得越来越大。
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电子交易员以及建立暗池的人并不认为他们创造的市场有任何问题。他们认为自己创造了一个民主的交易环境，把那些利用内部信息优势、以欺负普通投资者为盈利手段的交易机制撕得粉碎。他们觉得自己为黑暗的市场带来了光明。从很多方面来看，他们确实如此。他们击败了自己的对手，他们获得了胜利。
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无论他们是否明白，他们正走在成为华尔街新的既得利益集团的路上。
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这些人成为市场新的敌人。
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[1] 指在交易大厅穿梭的交易员，需要很强的体力。——译者注
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[2] 1平方英尺≈0.0929平方米。——译者注
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[3] 这里光速时指数据在光纤上的传播速度。——译者注
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[4] 原文是Guaranteed Economics，代表是为了满足高频对冲基金的要求而存在。——译者注
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