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马特·安德烈森也在这次会上发言。一年之前，这位前岛屿公司首席执行官从城堡基金的高薪职位上离职，随后在芝加哥发起成立了自己的计算机交易公司，海角科技。安德烈森告诉台下的观众说，现在一流的交易员需要掌握的技能远不止是量化策略，他们还需要对市场微观结构有深刻的理解。他们需要知道交易通道。
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另一个演讲者安德烈·基里连科主持了商品期货交易委员会的一个关于闪电崩盘事件的课题。他对这个事件有较为深入的研究。基里连科发现，高速交易者一般在价格出现趋势的5秒钟之内会顺着趋势交易，然后在接下来的10秒钟逆着趋势做反手交易。2010年5月6日，他们按照相同的模式进行交易，只不过更加迅速。当天，高速交易者在前2秒顺着趋势进行交易，然后朝相反的方向交易了4秒。之后，一个职业规划师探讨了量化交易相关的工作，他认为更多的大学需要关注高频交易，并将其视为一个职业。
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博德克并不认同基里连科的观点。他认为，短期的价格反弹对实际交易并没有什么指导意义。主动承担风险，同时从风险之中找到生财之道才是交易的关键。市场上正在上演一部间谍战，所有参与者都在拼死保护各自代码的机密性。正如托马斯·彼得菲所说，市场目前极度混乱。
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就在一星期前，前高盛程序员谢尔盖·阿列尼科夫因涉嫌偷窃高盛的交易代码，被纽约法院判处97个月有期徒刑（阿列尼科夫于2012年2月不服判决，向法院提出上诉）。在更早的一个月前，另一个算法交易员萨玛尔·阿加瓦尔因盗窃法国兴业银行的高频交易代码被判入狱3年。
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股票市场的初衷是为了给公司提供融资渠道，同时投资者能够有机会分享全球经济增长的好处。未来的市场还能肩负这一职责吗？
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博德克认为，如果没有人愿意从市场中跳出来，开始讨论现在混乱的局面，那么工业界将不会有机会参与到股市之中了。
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当晚，博德克坐在回家的火车上。经过反复地考虑，他决定要站出来指出市场的问题了。
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几个月后，博德克坐在一个狭窄的房间里敲击着键盘。现在是2011年夏天，刚过下午7点钟。他正在测试一个新的交易平台。新平台是SGX新加坡交易所刚开发的。他乐于见到眼前的这一切。
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博德克的交易机器公司已经在几个月之前破产了，但是博德克并不打算放弃抵抗。他在离家不远的康涅狄格州斯坦福市继续工作着。不大的办公室内摆放着许多计算机，以及各式图表、书籍。经过2009~2011年市场的洗礼，博德克不断从失败中吸取教训。他正在尝试研发一个新的交易系统。
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办公室内充满了主机发出的各种刺耳声响。博德克每天都在处理着大量的数据，梳理着最新的测试结果，试图从杂乱无序的数据中找出规律。
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他并不是孤军奋战。虽然大部分交易机器的员工已经找到了新的工作，但仍有一些员工追随着博德克。他们当中包括马克·肖，这个人是一名金融工程师。两人于20世纪90年代在芝加哥的赫尔技术公司相识。从那时起，他便一直追随着博德克。除了马克·肖，还有布莱恩·维纳，一位交易员。他是期权合约领域的专家，尤其是芝加哥商品期货交易所的标普期权合约。
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博德克觉得自己就像是站在甲板之上的修理工，试图修理层层甲板下面看不见的故障。在股票市场交易通道的内部一定发生了什么，以至于他多年积累的交易策略全部失效了。高频交易者已经变得无比强大，他们无处不在。现在，几乎所有的股票交易都要和高频交易者分一杯羹。
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博德克知道他的抱怨听上去像是失败的借口。批评者会说他没有能够看清问题所在。但是，他相信现实远比许多人想象的更严重。交易所和高频交易公司已经成了利益共同体。他们共同设计了有利于高速交易者的交易体系。新一代的交易员已经与电子交易系统密切地结合在一起超过10年了，从岛屿公司到BRUT，再到群岛公司。他们一起推动市场朝着更高速，更大信息量，更多全新的奇异订单类型发展。在系统内部的所有人都乐此不疲。
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这才是事实的全部。
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在博德克的眼中，事情发展成这样并不是有人蓄意为之的。起码在最开始，所有人都没有想到会最终变成这样。他当时认为，高速交易公司和交易所的这种关系对所有投资者是有益的。交易机器人可以使得订单更好地被执行。这使得市场对每个人都更加有利。
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但随着事情的发展，问题开始显现。过多高频交易公司在完全公平的环境中竞争，大量的高频交易订单在市场上你争我夺，这导致了没有任何一个公司能够盈利。从2008年开始，市场上开始涌现出大量的高频掘金者，新的投资策略也层出不穷。残酷的市场竞争使得游戏参与者不得不采用被博德克评价为“十分下流”的交易策略。
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所有问题的箭头都指向了做市商业务。这个业务在十几年前由乔希·莱文最早提出。
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伊利诺伊大学的一位金融学教授在学术报告中指出，截至21世纪头十年后期，纳斯达克股票市场的快速交易已经变为亏损。报告认为买卖价差太小是亏损的原因。对于使用剥头皮策略的高频交易公司而言，它们赖以生存的买卖价差已经不复存在。这意味着它们只能通过做市商返佣保证盈利。
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对于交易所来说，问题在于：所有人都希望拿到返佣。所有较为成熟的公司，例如交易机器公司，都是为了能得到做市商返佣而进行交易。博德克认为，这给交易所出了道难题。因为所有人都拿不到足够的返佣。
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市场上没有一个人能够获胜，因为任何一个赢家都不得不成为输家。这是一个简单的零和游戏。
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由此，博德克推理认为，一个复杂的系统被设计用来选择出赢家和输家。最终决定这个系统成败的因素在于速度和奇异订单类型。如果你不知道什么时候该使用什么订单类型，那你每次都会赔钱。这也正是交易机器公司失败的原因。更糟糕的是，如果你无法拿到返佣，那就必须一直承担交易手续费。对于一个成交量巨大的公司来说，每天都可能损失数万美元。
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在博德克看来，这是完全不公平的。他们完全是在操纵市场。交易所与他们迎合的交易者有太多的共同利益，这不利于交易所公正地保护其他投资者的利益。只有最大的、最为成熟的、与交易所关系最密切的公司才能从比赛中获胜。
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这样公平吗？这就是交易所营造的公平竞争环境吗？
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市场超强的竞争催生了一个显而易见的结果：市场变得十分脆弱。因为高速交易者都在追逐极其微薄的一点点利润，他们已经被市场培养成极端的风险规避者。任何微小的损失都是无法接受的。遇到任何损失的最优选择就是：立即止损，等到第二天再交易。毫无疑问，这样的结果就是闪电崩盘。对公众而言，这是一场算法灾难。所有参与者为了各自利益不择手段地进行交易，这使得市场的系统性风险不断累积。市场的脆弱性已经危害到了全球经济。
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