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FOF投资手册 资金来自哪里
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对冲基金、FOF以及另类投资采用的是一种新的募资和创收模式，它们正引领着华尔街最新的投资潮流。
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在市政债券承销业务利润比较丰厚的20世纪80年代，整个市场大概有35家市政债券主承销商。随着该项业务利润的不断压缩，目前只有几家投行在从事该项业务，一级承销商的数量从20世纪90年代的巅峰时期的46家下降到目前的19家。[1]
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从20世纪70年代到90年代，绝大部分投资银行和商业银行都设有大型市政债券部或大型政府债券部。当华尔街的高级经理人认为对冲基金风险太大或利润过少时，对冲基金前景何在？华尔街是否从历史的错误中得到教训？而谁又知道，从2009年开始，市场正悄然发生着变化。
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每个投资对冲基金并获得成功的华尔街金融机构，无不在显示着与对冲基金及FOF建立的战略性伙伴关系是多么有价值。理论上合营企业能为双方同时带来收益，但这是否也代表着投资者利益的最大化？分享一只对冲基金收益的2%~20%，比起他们管理多头基金拿到的50~75个基点的收益要大太多。
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为了发现新的投资想法并甄别出其中卓越的投资管理人，越来越多的新投资者们必须依靠中介机构复杂的分析和尽职调查来判断投资是否可行。与此同时，尽管刚经历金融危机的冲击，但强大的吸引力还是使得全球金融机构和私人银行也越来越多的参与对冲基金等另类投资。因为对冲基金具有同时在市场中做多和做空的特性，所以投资者们逐渐认识到要想使得自己的组合资产在任何市场走向中都能保持增长，投资对冲基金是非常必要的。
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募集资金
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无论对基金经理还是银行来说，募集资金都是获利的关键。华尔街公司又能多大程度地推销出他们的产品？是选择成本更高的内部销售模式，还是寻求独立的第三方销售平台更为有利？这些问题一直困扰着华尔街多年从事募资工作的人士。还有一个关键性问题是中间商扮演的角色是否仅是销售代理？还是投资顾问？抑或是有募资任务在身的营销人员？
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尽管在麦道夫事件后市场发生了诸多变化，但在如今的华尔街模式中，销售的代理冲突问题仍然普遍存在。销售代理们并不总是真正在为他们的客户利益着想。令人担忧的是，投资者往往对受雇于知名机构的销售人员所销售的产品过度信任，而实际上这种信任感并无基础。保持质疑精神一定是麦道夫事件给我们上的最重要的一课。在我们看来，第三方销售公司一定要对他们所销售的产品做足功课，并且保证这些基金财务状况的透明度。与此同时，投资者也要投入更多时间去了解自己投资的产品。
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2008年金融危机后，我们认为投资者应该对他们所持有的资产的透明度有更高要求。问题的关键不在于为了获取信息和数据，而是投资者要知道如何去处理它们。美国国会认为《对冲基金透明化法案》的颁布会使得整个行业透明度更高。投资者应如何处理所获数据？拥有这些数据的价值何在？大多数人认为对冲基金的透明度本来就很低，并且对冲基金经理担心数据外流。我们并不认同这一看法。基金经理都是会向投资者提供资产信息的，真正的问题在于这些数据对他们的投资有什么样的帮助。同样，麦道夫事件给予我们的另一点启示便是对这些信息的准确性所应秉持的质疑态度。关于这一点我们会在这本书之后的章节中介绍。这里我们假定数据是准确的，并且投资者知道如何利用它们。
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上述都是些很难找到答案的问题。许多投资者在做投资前要想把这些问题和答案真正落到实处是一件非常困难的事，为此，人们选择投资FOF。当FOF在为客户做投资时，会完成上述所有涉及的工作。FOF经理的工作内容就是开展尽职调查，挑选合适的基金来进行投资，然后获得收益。
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最近几年在FOF行业中形成的另一个趋势是，FOF还被机构投资者用作寻找新生代有潜力的基金的工具。
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[1]资料来源：Federal Reserve Bank of New York web site,www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed02.html。
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FOF投资手册 新晋基金经理
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有许多FOF投资于尚未被挖掘的无名基金，一旦这些基金得到市场的认可，FOF就会赎回自己所持份额，并继续找寻下一只进行投资。尽管从某种角度来说，FOF所带来的投资便捷性是它在市场中的一项优势，但能找到一个规模尚小、未被挖掘、不存在于其他人搜索视线范围内的基金，是其能够提供给投资者的真正优势。
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为资产配置选择合适的FOF，这个过程常常需要耗费少则数月多则数年的时间。在这个过程中投资人首先需要打一连串的电话，接着是与基金经理的一系列面谈，然后需要与基金管理公司的高管、后台支持人员及研究分析师会面，对投资细节进行商讨，其中包括核对参考资料和服务方的情况，雇用第三方独立机构对负责公司运营、挑选基金经理以及资金托管的人员背景进行审查。整个过程并非想象中的那么容易，毕竟投资不是一件随随便便的事，它关系着投资者实实在在的资金。
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尽职调查
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在麦道夫事件之前，基于资金来源的性质，大部分人认为机构投资者以及他们的投资顾问都有一套严格的审查和尽职调查模式。然而，许多养老金计划、大学基金、家族办公室、保险公司以及他们的咨询公司却在这场骗局中遭受了不小的损失，这让他们的尽职调查显得并非尽如人意，甚至对小部分对冲基金投资者来说，所谓尽职调查就像烟幕弹一样为掩人耳目罢了。诸如此类形式的尽职调查是我们不希望继续看到的。
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无论是单一策略基金经理还是FOF经理，他们都必须清楚整个投资决策的过程，并在市场调研的过程中对所投标的进行独立的评估。尽管市面上很多FOF和对冲基金都符合投资者的要求，但在实际中投资者却反映与营销人员或团队的合作经历很糟糕。傲慢的态度和令人恼怒的事相当普遍。投资者没必要忍受这些，因为这是你的资金，如果他们在回答你的问题时显得很不耐烦或态度傲慢，就不要与他们合作。你可以发邮件告知我们，dsrb@hedgeanswers.com。
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基金募集实质上就是一份销售工作。有的人理解这一点，有的人不理解。它仅仅是一份工作而已，谈不上好坏。销售几乎没有什么荣誉感可言，而且很多基金公司似乎在频频更换自己的销售人员。但市面上却很缺乏经验丰富的专业销售机构，如果你前几天刚跟某个人谈完事情，不要惊讶几天后你将跟另一个人处理后续事宜。
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整个销售过程会持续很长的一段时间，在这期间，无论是投资方还是咨询方都常常发生人事变动。因此，FOF的销售人员要对基金的策略和组织架构等细节性内容紧密关注。并且，由于许多投资者初次涉足投资领域，再加上投资过程常受到时间的限制，因此投资策略的教育也同样重要。
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