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目前没有一个模型来量化对冲基金的投资风险，但可以确定的是它与投资者的风险偏好以及资产负债率的要求有关。作为投资者一方，应尽早去理解其中的投资细节以权衡资产的风险和收益。
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基金会和捐赠基金在过去十年的时间中一直致力于向他们的投资委员会普及相关的知识（或是采用接受大学投资专业教授再教育的形式），相比于传统的对冲基金投资者，他们的投资具有不同的风险属性。当市场发生不好的变化，比如出现崩盘或者发生骗局事件时，养老金计划管理人便将责任推给咨询机构。尽管风险事件发生的可能性不大，但是基金的管理人会时常宣称配置到FOF的资产规模很小，并且投资咨询机构依然很负责任。
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“咨询机构满足了投资者推卸责任的投资心理需求，”纽约资本市场风险投资咨询机构（New York-based Capital Market Risk Advisors）的创始人兼主席莱斯利·拉尔（Leslie Rahl）如是说。“直接投资对冲基金的风险无疑会更大，但却能让投资者定制投资组合，独立完成投资决策并知晓投资的风险所在。”
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[1]资料来源：Christine Williamson,“Top 1000 funds drop close to $1 trillion,”January26,2009,Pensions and Investments.www.pionline.com/apps/pbcs.dll/article?AID=20090126/PRINTSUB/301269981/-1/PENSIONFUNDDIRECTORY。
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FOF投资手册 同质化的投资模式
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为什么投资顾问向客户推荐的投资产品往往都是规模较大的FOF产品？虽然大部分公司都在这么做，但也有少数几个投资咨询机构是真的在尽心尽力为他们的客户推荐对冲基金和其他投资形式。绝大部分投资咨询机构未曾投入财力去打造一个对于对冲基金的投资策略有深入研究和理解的研究团队，相反，他们对对冲基金的理解还很肤浅，无法达到专业的程度。在他们看来，一只好的FOF或者对冲基金的特征就是资产规模大、历史业绩好，并且是许多大型投资机构的标的物。这是老一代的做法，新一代投资顾问们呈现出的面貌就完全不同了。他们在另类投资的大环境下成长起来，具备专业技能来对对冲基金进行深入研究，逐渐完成着由FOF向直接投资对冲基金的转变。2008年次贷危机后，投资者对投资建议报告等开始持更为审慎的态度，尽职调查也更用心，仔细审慎在整个行业中显得更为重要。
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之所以把对冲基金和FOF纳入另类投资范畴，是因为相比于只能做多的传统投资工具而言，他们的不同之处在于可以同时做多和做空市场。然而一些初次涉足FOF的机构投资者对其业绩并不满意，背后的原因之一在于指导他们做相应投资者的投资咨询机构缺乏对对冲基金行业的充分了解或不具备相应的投资技能。这些在审查和挑选对冲基金时要求具备的技能与只能做多的传统投资完全不同。对冲基金投资策略变化多端，这就要求投资咨询机构和投资者都赶上其发展速度。原因之二大概是FOF经理存在的问题了，他们不知道这些初次涉足的机构投资者们想要在所披露的报告中看到什么，也不知道他们应该更为详尽地解释背后的投资策略、资产的流动性、整个投资过程以及对投资的展望。
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但倘若能形成相互沟通的模式，投资者对管理人的业绩表现、披露的报告以及费用安排的满意度也会随之提升。
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关于投资顾问
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投资顾问们不仅在当前和近期内面临挑战，在将来很长一段时期内也同样如此。对于他们来说，当前的挑战来源于投资对冲基金所面临的风险。同时，他们还必须向其客户普及关于对冲基金风险与收益的知识；而需要对对冲基金及其策略进行深入研究是他们在近期内面临的第二大挑战。这使得很多投资顾问直接将背后拥有强大研究团队并由大型基金经理所管理的FOF作为投资对象。
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Clearbook投资咨询公司（Clearbook Investment Consulting）的布鲁斯·格雷汉姆（Bruce Graham）常年与养老金计划、捐赠基金和基金会保持着合作。他认为客户的专业水平是其认可对冲基金的重要前提条件。“对于基金会和捐赠基金来说，需要一年的时间来搭建这个过程，但对于大型养老金计划来说，至少要2~3年。”他如是说，“虽然时间耗费长，但如果想令他们涉足对冲基金的投资，我们别无选择。”
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然而，格雷汉姆与其机构投资者之间的沟通仅限于一些电话交流和3小时的中期会议，并且其中关于对冲基金的投资交流只占很小一部分。尽管面临着一系列的问题，诸如时间的挑战、投资者缺乏经验、急需专业知识的普及等，格雷汉姆仍常常推荐他的投资者把对冲基金和FOF作为超额收益来源而配置到他们的资产组合中。
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对所选及预选基金进行后续监测在投资顾问看来也是一件很有挑战性的事。其中的工作包括将管理层变动、周期业绩报告以及收益的分配及时告知投资者们，也会涉及一些诸如“为什么基金表现总与市场背道而驰”的问题。站在投资者的角度，则要求他们必须与对冲基金和FOF经理定期保持联系。一旦经理不再提供相关信息或不愿意开报告会，这种情况下他们应立即赎回投资份额。不要去涉足那些宣称自己不愿意讨论投资策略是因为这样做会对资产组合造成风险的基金经理。总而言之，后续对风险的管理与监控与此前挑选投资标的的过程同等重要。
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投资顾问们在与客户交流沟通的过程中应保持积极主动的态度。他们必须对客户随时可能涉及的问题有所预料，并确保自己能对答如流。更为重要的是，一旦投资结果没有达到投资者预期，他们必须有应对方案来解决此事。
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FOF投资手册 知识的普及
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知识的普及过程非常重要。现今的分散化投资组合中纳入的不再仅仅是股票和债券等传统金融工具，而是正在迅速发展的新型金融工具，比如衍生品、信用违约互换或者证券贷款工具（Term Asset-Backed Securities Loan Facility，简称TALF）。想要知道资金的具体流向，投资者需要去学习的还很多。如今我们都身处24小时不间断的全球市场之中，投资者需要随时做好风险防范工作。2007~2008年的次贷危机警示我们必须随时保持危机感，因为没有什么是不可能发生的。在过去两年的时间内，投资者都很受益于他们的投资顾问源源不断地向他们普及的知识以及在市场波动时为他们提供的技术支持。至于其他投资者，却把时间耗在了寻找新的投资顾问上。
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在过去数年里，机构投资者为了增加投资回报，对投资顾问在对冲基金领域的投资能力也更为看重。尽管大部分投资顾问近些年都在建议投资房地产和私募股权，但在过去的两年间，对冲基金的知识普及以及对其进行深入研究的需求越来越多，无疑对投资顾问的专业能力也提出了更高要求。这使得投资咨询机构大幅裁减传统投资人员，并大幅增加对冲基金专业人士。
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随着机构投资者对对冲基金以及其他新的投资产品的认可度不断提高，对冲基金逐渐进化成新的主流投资工具。但由于其独特的投资策略以及缺乏标准化的披露体系，研究对冲基金相比于传统投资更有难度。
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对冲基金和FOF的推荐和评估过程中重要的一环就是对投资者的知识普及。向投资者清楚阐明什么是对冲基金在实践中非常有难度。因为一旦有投资失败的事件发生，媒体便会对对冲基金行业诟病不断，这在一定程度上会对投资者造成负面影响。
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许多养老金托管机构出于对“头条风险”的恐惧，不愿意投资对冲基金。几乎没有哪一家机构愿意花时间来了解对冲基金背后的投资策略和结构。他们不愿意为了追求潜在的丰厚回报而去承担头条风险。如果投资顾问在知识普及的过程中老是犯错，最终也会于事无补。在很多案例中我们都发现投资顾问代表常常是一些转行的野心十足的年轻分析师或销售人员，并且他们中的大多数都有跳槽的打算，这对投资者和管理人双方无疑都是一个噩梦。资金托管机构无法与这些投资咨询人士搭建起信任的桥梁，后果也就可想而知了。保证知识的普及与销售同步开展有助于延长对潜在投资者的知识普及周期。
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“直接投资对冲基金对知识和时机的把握都提出了更高的要求，”莱斯利·拉尔说，“如果投资者不愿意在这上面花费时间，那他们最好选择投资FOF。”
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