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● 房地美公司。
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● 美国国际集团。
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● 美联银行。
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● 华盛顿互惠银行。
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● 布拉德福德—宾利银行（Bradford & Bingley）。
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● 印地麦克银行（Indie Mac）。
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● 海波银行（Hypo Real Estate）。
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● 富通集团。
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从前述案例中我们可以归纳出，所谓系统性风险就是由市场混乱引发流动性紧张进而导致机构竞相抛售所持有的同质资产，致使金融体系崩溃或近于崩溃的多米诺骨牌效应。而投资者出于变现压力而被迫减持组合中其他的非相关资产行为，则会使得上述效应的后果进一步恶化。虽然学界关于次贷危机起因的争论仍在继续，但本文相信，过度使用杠杆的大背景下发生的资产定价难度的陡增及资产流动性的迅速丧失是这次危机的直接原因。当风险由华尔街蔓延至银行业进而扩大到更大的范围，整个信用市场近乎于瘫痪。
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[1]由于基础资产（房地产抵押贷款）的现金流及违约率发了剧烈变化，其打包而成的资产支持证券的定价变得困难。——译者注
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FOF投资手册 理解尽职调查的含义
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理解系统性风险的含义是本章所要解决问题的第一步，下一步我们需要理解尽职调查的含义。在选定一个基金经理并投资其所管理的组合前，进行必要的尽职调查是十分有必要的。无论在“自上而下”还是“自下而上”的研究框架下，在投资及后续的营运过程中，均需要对于潜在的基金经理的投资风格与投资组合的风险收益特征是否相符合进行不断的评估。
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尽职调查主要包括两大步骤：第一步为对于投资组合及其基金经理投资风格的定量分析，第二步为对于上述两点的定性分析。对于基金的投资者，尽职调查还包括对于基金投资过程的评估。上述评估过程均需要对基金经理的前台、后台部门进行充分的实地调研，并同时要考虑税收、监管及法律等相关问题。
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尽职调查是对冲基金领域最常用也最常被误用的术语之一。在投资银行领域，尽职调查指机构对于拟投资或拟并购企业的营运、管理及财务等方面进行的全面的调研。在对冲基金领域尽职调查的含义则更为丰富，它包括鉴别基金经理、与管理团队的交流、进行问卷调查等一系列形式，而这一切均旨在为一个对冲基金经理或FOF经理所管理的产品的后续投资操作提供决策依据。
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简而言之，尽职调查就是为寻找合适的经理所进行的全部调查研究工作。
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风险方面的尽职调查
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以下是一些需要遵守的基本原则：
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● 成功的投资者总是在不同的策略及不同类别资产间寻找投资机会，然而最终进行投资的往往只是备选机会中的少数，错过一些好的投资机会是谨慎投资的必要代价。
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● 对基金经理的背景及特点进行调查了解是十分有必要的。
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● 投资者应该避免涉入自己不熟悉的投资策略中。
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所有投资者投资决策的做出均会使用一系列评估方法并经历一系列评估步骤。许多投资者都建立了一套定期更新的规则程序用以筛选基金经理。而经验丰富的FOF经理及机构投资者会开发专属而稳定的定量、定性评估体系，该体系包括尽职调查问卷及严格的准入程序。
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为什么要投资FOF
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一篮子对冲基金的筛选、跟踪、价值评估以及业绩报告等工作需要极强的专业性及丰富的相关经验。而FOF经理则是专门从事上述工作的机构，他们对对冲基金进行持续地跟踪及研究。FOF经理通常都拥有一支覆盖基金业务各方面，并在专业知识及从业背景方面足以驾驭对冲基金复杂投资策略的专业团队。
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