1703540240
1703540241
[1]这句话引自丹尼尔·斯特拉曼和理查德·布克班德2007年11月5日与舒尔曼在位于纽约州拉伊市西奥多·弗雷姆德大道555号的特雷蒙特的办公室里会面的谈话。
1703540242
1703540243
1703540244
1703540245
1703540247
FOF投资手册 费率与业绩间的取舍
1703540248
1703540249
投资者对于基金费用的抱怨往往都源于FOF的管理人没能对投资者就基金业绩、市场形势、业绩比较基准以及投资决策过程这些因素之间的关系做出较好的解释。而那些能够使投资者对其投资过程有较好的了解，并能在市场形势变化时及时、良好地与投资者沟通并调整业绩比较基准的基金经理，更容易在激烈的市场竞争中发展壮大。投资者关心一切能够影响到投资业绩的因素，而基金经理是否能够与投资者就这些因素进行良好的沟通便显得十分重要。从长远来看，那些不善于与投资者沟通的基金经理，即便业绩良好，也会被市场淘汰。
1703540250
1703540251
金融危机之前FOF行业发展得尤为迅猛，凭借规模优势而获得的对其配置的底层基金的议价能力成了其向投资者进行推介的重要卖点，凭借该议价能力其大概能为投资者节省40~50个基准点的费用。而从2009年夏天开始，FOF行业的发展势头不再，整个行业开始为规模而挣扎。
1703540252
1703540253
世事难长久，FOF行业快速发展的势头不可能一直延续。FOF所带来的费用节约并不等同于良好的业绩，而投资者投资于基金产品的最终目的还是要追求良好的投资业绩。低廉的费率并不能成为一只基金的优势，基金经理能够创造稳定而优秀的投资业绩才是一只基金最大的吸引力。如果一只基金业绩优秀并且费率低廉，那投资者当然要毫不犹豫地选择它，但前提是投资者要确认真的存在这样的基金。费率与基金的业绩及合理规模这些要素间存在密切的联系，而市场的无形之手总会使得一只基金在这些要素间达到合理的配比。投资者在费率、业绩等方面做出的取舍选择也会不尽相同，就好比不同的消费者在购物时做出的不同选择，有的人选择去沃尔玛寻求廉价，有的人选择去蒂芙尼追求品质。
1703540254
1703540255
做一个聪明的投资者
1703540256
1703540257
良好的投资业绩源于投资者明智而谨慎的投资决策。如果投资者自身不具备做出这样的投资决策的能力，那么最好还是借助外部的专业机构人士来辅助投资决策。
1703540258
1703540259
基金经理按照宣称的投资策略进行投资并实现了目标业绩是一只具有投资价值的FOF的基本特征。投资者应该确认一只FOF的费率结构是否扭曲了其风险收益属性，并判断其是否值得投资。
1703540260
1703540261
1703540262
1703540263
1703540265
FOF投资手册 第十章 投资杠杆与风险管理
1703540266
1703540267
直到2007年流动性危机开始之前，对冲基金以及FOF一直钟情于投资杠杆的使用。尤其是那些熟练使用杠杆博取高收益的FOF。通过投资杠杆放大基金财产并配置投资策略较为保守、波动性较小且收益率与市场相关性较小的对冲基金，FOF的收益率便能增加数百个基点。投资杠杆使用的目的主要在于赚取融资成本与配资资产收益率间的利差，正由于融资成本较低，而配资资产的收益率较高，所以投资杠杆才会被使用。
1703540268
1703540269
1703540270
1703540271
1703540273
FOF投资手册 杠杆与主经纪人
1703540274
1703540275
一些为客户提供主经纪人服务的大型投资银行是市场上重要的融资服务提供方。除投资银行外，许多商业银行也在积极向基金经理提供融资服务。提供融资服务的银行类金融机构并都不是美国本土的银行，诸如摩根大通银行、美洲银行、花旗银行、巴黎国民银行和法国兴业银行这样的货币中心银行，也为市场上需要使用投资杠杆的客户提供融资服务便利。银行提供融资服务的动因与对冲基金类似，由于其资金融出利率与融入成本存在稳定的利差，为对冲基金及FOF提供融资服务便成为一项获利稳定的业务。
1703540276
1703540277
诸如此类的交易，尽管在纸面上显得很复杂，但实际上却很简单。融资服务的提供方对基金经理开展尽职调查。如果融资的主体是FOF，便会根据对投资组合管理人以及组合的头寸的尽职调查情况来评价组合资产的质量、流动性，并确定其融资额度。这个过程完成后，资金融出方会要求对冲基金将其一定比例的资产质押给自己。基金资产质押给资金融出方有利于融出方控制风险，这点在整笔信用交易中尤为重要。上述的信用交易与银行为购房者提供按揭贷款在一定程度上类似，融资方的资信情况越好资金融出方对于其质押物的要求便会放得越宽。
1703540278
1703540279
FOF除了使用杠杆来提升组合收益之外，也将其作为一种组合头寸管理的工具。基金经理可以利用组合的融资额度对于未入账的申购资金提前进行投资，也可以应对超出组合现金头寸的赎回申请。流动性和估值并驾齐驱，只要底层对冲基金的流动性不紧迫或未处于其他流动性的压力之下，抑或未出现市场标志性问题，而当市场收紧、基金表现恶化时，许多银行收紧信用，这便会让基金经理和投资者双方都感到头痛。一部分人认为使用杠杆就像是在玩火，你会被它烧伤，另一部分人却又相信它是让市场运作起来的必需工具。无论是站在哪种立场上，对于基金经理来说，关键都在于让投资者知道杠杆是如何被运用的，并确保投资者明白基金公司的运作方式。
1703540280
1703540281
如果问次贷危机教给了我们什么，那便是“现金为王”，当现金枯竭时，剩下的便是一片沙漠。因此，投资者和基金管理者都需要时刻准备好，因为前一秒没有思考到的事或许很快就会变成你需要去思考的事了。
1703540282
1703540283
1703540284
1703540285
1703540287
FOF投资手册 风险管理
1703540288
1703540289
当整个对冲基金行业被业绩下滑、欺诈丑闻等各种各样的问题深深困扰之时，包括FOF在内的诸多机构投资者对于对冲基金管理的透明性诉求会越来越强烈。换句话说，投资人想知道基金管理者的投资组合中到底有些什么。对冲基金在大众的印象里往往是比较神秘的机构，但在次贷危机后期的大环境下也不得不揭开自身隐秘的面纱来获取投资者的信任以及投资。尽管对冲基金在运作透明性的问题上比先前更为配合，对冲基金的投资者对于基金运作细节的了解较先前也明显增多，但是大量的对冲基金对于其组合持仓的详情仍然不愿意过多披露。对冲基金经理会向投资平台以及风控经理提供组合持仓的详细信息，但前提是信息的接收方需要对于发出者的持仓信息严格保密。在诸如养老金等对于风险控制要求较高的客户的争取之下，对冲基金也会向客户披露组合整体头寸情况以及一定程度的持仓信息，前提也是客户对于获知的信息需要严格保密。
[
上一页 ]
[ :1.70354024e+09 ]
[
下一页 ]