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华尔街操盘手日记（第2版） 2007年5月1日
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锚定效应
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4月的最后一个交易日结束了。我还是没有达到第一个里程碑，做了173次，离收盘还差40多分钟。
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4月份总共做了11个交易日的实盘交易，我共赔了376.21美元。4月21日赔得最多，56.08美，其余每天大约赔三十一二美元。
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我们一起进来的14个人，在4月份总共赔了5537.49美元。比我们早进公司的老操盘手有9个人，他们合计赚了11万2千美元。4月份赚得最多的一个人赚了2万3千美元。他因为累计业绩高，现在已经可以拿50％的提成，也就是11500美元的月收入！我们什么时候才能像他们那样赚钱啊？！
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今天，老穆仍然是正数。唐小鸭也做到了正数，成为第二个在第一个月就达到正数，达到第二个里程碑的人！又一个交易天才！14个人里就有两个交易天才？这个概率也太高了一点吧？不过，据说，我们这14个人是从两百多个应聘者中挑选出来的。两百多人中出两个交易天才，倒也说得过去。
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收盘之后，高老师给我们讲了一下“行为金融学与交易之锚定效应”。
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行为金融学的研究表明，人们普遍存在着一些误区，而这些误区妨碍人们在交易上取得成功。了解这些误区，可以帮助操盘手更了解自己，更清楚自己容易犯什么样的错误，更明白自己为什么容易犯那些错误，从而找到有效的办法让自己尽量少犯错误。
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人们在估计一个不确定的数据时，会在很大程度上受到初始信息的影响。在一个心理学的实验中，有两组受试者需要回答同一个问题：“在联合国中，非洲国家所占的比例是多少？”在受试者回答之前，他们会先看一个转动的幸运转盘，这个转盘会停在某一个数字上。很显然，转盘停在哪个数字上与受试者要回答的问题并没有什么逻辑关系。经过事先设计，第一组的转盘会停在数字10，而第二组的转盘则会停在数字65。受试者先要回答他们心中的答案是高于还是低于他们所看到的数字，然后，再给出他们的答案。理论上来说，两组受试者应该不被转盘所停的数字所影响，也就是说，两组受试者的平均答案应该很接近。但是，事实上，看到数字10的那一组受试者的平均答案是25％，而看到数字65的那一组受试者的平均答案则是45％！结果表明，受试者的估计严重地受到了他们所看到的数字的影响，尽管那个幸运转盘转出来的数字与他们所要回答的问题没有任何关系！
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在交易中，交易者看到股价在一个范围之间波动，比如说，在23.00附近来回震荡。这个价位就可能在交易者心里产生一个锚定效应，让交易者觉得股价不会偏离这个价位太远。当股价突破23.00向上快速运动到24.00的时候，交易者可能就不敢跟进，总是觉得股价好像应该掉头向23.00有所回调似的。而事实上，股价固然是有可能会调头向下，但是，也确实有可能会继续向上冲到25.00、26.00、27.00。锚定效应使得交易者更多地考虑到股价向下运动的可能性，或者说，更自然更容易更本能地接受股价向下运动的可能性，而更不容易接受股价继续向上运动的可能性。因此，如果股价继续上涨，交易者就会很吃惊，觉得这只股票“疯”了，或者眼睁睁地看着，或者逆势做空，而事实上，股价向上的可能性是确确实实存在的。
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为什么绝大多数人都有逆势操作的本能冲动？为什么在趋势很大的时候，很多人都不敢坚定地顺势操作以至于踏空大段行情？锚定效应，是导致这些问题的心理误区之一。人们在对于不确定的数据进行估计时，锚定效应是一种近乎本能的心智反应，绝大多数人都会不由自主地被它所影响。很多商家都很善于利用我们的这一弱点。比如，一件名牌衣服进货价是300元，商家以600元卖出就有利润，但是，他会先标出2000元的卖价，然后，打五折，卖1000元，这时，就会有很多人高高兴兴地把衣服买走，并且觉得自己捡了一个1000元的大便宜。为什么？因为消费者对于这件衣服的制造和销售成本并不了解，对于300元和600元这两个数没有概念，他们所接受的只是2000元这个初始信息，然后就在锚定效应的影响之下，以2000元为基准展开“推理和计算”，从而得出“本来要卖2000元，现在只卖1000元，好便宜”的结论。
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其实，很多人把“买打折商品”的思维方式运用到股票交易上：一只热门股票在牛市中冲到143.62元每股的最高价，当它在熊市中跌到50元每股时，很多人就会有强烈的买进冲动，不买进就浑身难受，寝食不安。结果，买进之后，股价继续下跌到40元，30元，20元，10元，1元，0.43元，买进它的人现在更难受，更寝食不安。为什么我们买到了“打折商品”之后往往都很高兴，而且还会一直高兴下去，而买了“打折股票”之后却往往高兴不起来，甚至会越来越痛苦呢？问题出在哪里呢？问题就在于，我们买了“打折商品”之后，一般不期望以更高的价格再把它卖出去，而我们买了“打折股票”之后，却期望以更高的价格卖出。这样两者之间就出现了很大的差别，因此，“买打折商品”的思维和经验不能随便运用到股票交易上。事实上，在我们买进某件“打折商品”之后，那件商品的价格可能变得更低了，一来，我们很少像关注股票价格那样去关注商品的价格变化，眼不见心不烦；二来，就算我们知道它现在更便宜了，我们也可以安慰自己，“至少比原价省了不少钱”。买“打折商品”之后，因为我们不想要再以高价卖出，所以我们很容易找到心理平衡；而买进“打折股票”之后，因为我们还想要再以高价卖出，所以，一切都没那么容易了。顺便说一下，那只从143.62元跌到0.43元的热门股票就是北电网络（Nortel）。
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除了极少数的交易天才之外，绝大多数人都会或多或少地受到锚定效应的影响。优秀操盘手能摆脱锚定效应的影响，因为他们更多地关注股价当前的运动状态。而锚定效应的本质就在于人们在决策的时候过分地关注了初始信息，而没有对当前信息给予充分的权重。如上述心理学实验所示，有时候初始信息甚至与当前的问题毫无关系，却仍然会严重影响人们的决策。在上面的例子中，受锚定效应影响的操盘手过分地关注了23.00元这个初始价格，而没有充分地考虑到“股价正在上涨”这一当前信息。他可能会想：“虽然股价正在上涨，但是，它已经从23.00元涨了一元了啊，是不是该向下回调一下了？！”而优秀操盘手则可能会这样想：“虽然已经从23.30元涨了一元了，但是，股价正在上涨啊，我要给‘股价正在上涨’这个当前信息80％的决策权重，给‘已经从23.30元涨了一元’这个信息20％的决策权重。”因此，要摆脱锚定效应的影响，就要减轻对初始信息的关注度，更充分地考虑到股价当前的运动状态，或者说，更充分地尊重股价当前的运动状态。其实，这也是一个把注意的焦点放在哪里的问题。调整和控制注意的焦点，也可以帮助我们摆脱锚定效应的影响。问自己一些高质量的问题：“我是否过分地关注了初始信息，而没有充分地考虑到当前运动状态？”“我应该怎样分配对各种信息的决策权重？”
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再以A股市场为例吧。本轮牛市是从上证指数最低点998点启动上来的，昨天，2007年4月30号收盘在3841点。据统计，很多老股民，因为对998点记忆犹新，在3000点出头，甚至2000多点的时候就觉得已经涨得太高了太疯了，已经不敢再参与了；而在3000点以上买进并且赚钱的，大多是新股民新基民，并且，现在每天A股新开户数量还在增加，银行里开户买基金的人排成长队。老股民对998印象深刻，不敢参与3000点以上的行情，就是受到锚定效应的影响。很多新股民新基民根本不知道998，只知道买股票买基金赚钱快，因此，他们不受锚定效应的影响，说得好听点就是“初生牛犊不怕虎”，说得难听点就是“无知者无畏”。
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对于老股民来说，踏空3000点以上的行情还是很可惜的。谁也不知道这种“疯牛”行情能持续多久，有可能3841点就是顶部了，有可能会上4000点，有可能会上5000点，有可能会上6000点，有可能会上7000、8000点，这个谁也不知道。有时候，大众狂热和群体非理性可以在把股价推到令人头晕目眩的高度之后，再迅速推高一两倍，然后，市场才彻底崩溃。这种狂热要等好多年才出现一次。好不容易碰上了，不好好利用一下实在是可惜了。因此，老股民要克服锚定效应的影响，要减轻对998的关注度，更充分地尊重市场当前的态势，即“疯牛”行情，顺势而为，参与其中，同时，保持理性和冷静，知道大家正在发疯，正在吹泡泡，给自己定一个卖出规则，以便及时逃生。这个规则可以很简单，比如，跌破某条重要的均线，例如20日均线或者30日均线；或者，MACD出现死叉。一定要提醒自己，在看到卖出信号时，一定要坚决执行，切不可心怀侥幸，因为在这种疯狂的暴涨之后，往往是惨烈的暴跌！再说，自己参与“疯牛”行情，试图利用群体非理性，就是来“博傻”——打赌会有一个“更大的傻瓜”以更高的价格把股票从自己手上买走。如果自己也头脑发热，不及时出逃，那岂不是自己就成了那个“更大的傻瓜”了吗？
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华尔街操盘手日记（第2版） 2007年5月2日
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证实偏差
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5月的第一个交易日，我仍然离第一个里程碑有30多分钟的“距离”——做了191次，离收盘还差30多分钟的时候被关仓。
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老穆又赚了19.53美，他已经连续四个交易日赚钱，明天就可以升到200股，账上的资金增加到2万美元，关仓额也从30美元升到50美元。唐小鸭今天赔了11.39美元，还是不如老穆稳定啊。牛哥做到了正数，赚了7.46美元，成为第三个做到正数的人！猛男离正数也只有一步之遥，他做了298次，只赔了4.27美元。
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李静退出了。这种昼夜颠倒的工作确实不适合女生，她做得也一般，至少可以肯定她不是像老穆和唐小鸭那样的交易天才。从某种意义上来说，如果只有20％的学员可以达到培训标准，那么，在我们这十四个人中最有可能的就是老穆、唐小鸭、牛哥和猛男了，剩下的人都已经可以安心地退出了。因此，李静选择退出也是很合理的。不过，我还是要留下来挣扎一番，说不定哪一天我突然就开窍了呢。
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收盘之后的内容是“行为金融学与交易之证实偏差”。
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