1703548706
1703548707
其实,很多人把“买打折商品”的思维方式运用到股票交易上:一只热门股票在牛市中冲到143.62元每股的最高价,当它在熊市中跌到50元每股时,很多人就会有强烈的买进冲动,不买进就浑身难受,寝食不安。结果,买进之后,股价继续下跌到40元,30元,20元,10元,1元,0.43元,买进它的人现在更难受,更寝食不安。为什么我们买到了“打折商品”之后往往都很高兴,而且还会一直高兴下去,而买了“打折股票”之后却往往高兴不起来,甚至会越来越痛苦呢?问题出在哪里呢?问题就在于,我们买了“打折商品”之后,一般不期望以更高的价格再把它卖出去,而我们买了“打折股票”之后,却期望以更高的价格卖出。这样两者之间就出现了很大的差别,因此,“买打折商品”的思维和经验不能随便运用到股票交易上。事实上,在我们买进某件“打折商品”之后,那件商品的价格可能变得更低了,一来,我们很少像关注股票价格那样去关注商品的价格变化,眼不见心不烦;二来,就算我们知道它现在更便宜了,我们也可以安慰自己,“至少比原价省了不少钱”。买“打折商品”之后,因为我们不想要再以高价卖出,所以我们很容易找到心理平衡;而买进“打折股票”之后,因为我们还想要再以高价卖出,所以,一切都没那么容易了。顺便说一下,那只从143.62元跌到0.43元的热门股票就是北电网络(Nortel)。
1703548708
1703548709
除了极少数的交易天才之外,绝大多数人都会或多或少地受到锚定效应的影响。优秀操盘手能摆脱锚定效应的影响,因为他们更多地关注股价当前的运动状态。而锚定效应的本质就在于人们在决策的时候过分地关注了初始信息,而没有对当前信息给予充分的权重。如上述心理学实验所示,有时候初始信息甚至与当前的问题毫无关系,却仍然会严重影响人们的决策。在上面的例子中,受锚定效应影响的操盘手过分地关注了23.00元这个初始价格,而没有充分地考虑到“股价正在上涨”这一当前信息。他可能会想:“虽然股价正在上涨,但是,它已经从23.00元涨了一元了啊,是不是该向下回调一下了?!”而优秀操盘手则可能会这样想:“虽然已经从23.30元涨了一元了,但是,股价正在上涨啊,我要给‘股价正在上涨’这个当前信息80%的决策权重,给‘已经从23.30元涨了一元’这个信息20%的决策权重。”因此,要摆脱锚定效应的影响,就要减轻对初始信息的关注度,更充分地考虑到股价当前的运动状态,或者说,更充分地尊重股价当前的运动状态。其实,这也是一个把注意的焦点放在哪里的问题。调整和控制注意的焦点,也可以帮助我们摆脱锚定效应的影响。问自己一些高质量的问题:“我是否过分地关注了初始信息,而没有充分地考虑到当前运动状态?”“我应该怎样分配对各种信息的决策权重?”
1703548710
1703548711
再以A股市场为例吧。本轮牛市是从上证指数最低点998点启动上来的,昨天,2007年4月30号收盘在3841点。据统计,很多老股民,因为对998点记忆犹新,在3000点出头,甚至2000多点的时候就觉得已经涨得太高了太疯了,已经不敢再参与了;而在3000点以上买进并且赚钱的,大多是新股民新基民,并且,现在每天A股新开户数量还在增加,银行里开户买基金的人排成长队。老股民对998印象深刻,不敢参与3000点以上的行情,就是受到锚定效应的影响。很多新股民新基民根本不知道998,只知道买股票买基金赚钱快,因此,他们不受锚定效应的影响,说得好听点就是“初生牛犊不怕虎”,说得难听点就是“无知者无畏”。
1703548712
1703548713
对于老股民来说,踏空3000点以上的行情还是很可惜的。谁也不知道这种“疯牛”行情能持续多久,有可能3841点就是顶部了,有可能会上4000点,有可能会上5000点,有可能会上6000点,有可能会上7000、8000点,这个谁也不知道。有时候,大众狂热和群体非理性可以在把股价推到令人头晕目眩的高度之后,再迅速推高一两倍,然后,市场才彻底崩溃。这种狂热要等好多年才出现一次。好不容易碰上了,不好好利用一下实在是可惜了。因此,老股民要克服锚定效应的影响,要减轻对998的关注度,更充分地尊重市场当前的态势,即“疯牛”行情,顺势而为,参与其中,同时,保持理性和冷静,知道大家正在发疯,正在吹泡泡,给自己定一个卖出规则,以便及时逃生。这个规则可以很简单,比如,跌破某条重要的均线,例如20日均线或者30日均线;或者,MACD出现死叉。一定要提醒自己,在看到卖出信号时,一定要坚决执行,切不可心怀侥幸,因为在这种疯狂的暴涨之后,往往是惨烈的暴跌!再说,自己参与“疯牛”行情,试图利用群体非理性,就是来“博傻”——打赌会有一个“更大的傻瓜”以更高的价格把股票从自己手上买走。如果自己也头脑发热,不及时出逃,那岂不是自己就成了那个“更大的傻瓜”了吗?
1703548714
1703548715
1703548716
1703548717
1703548719
华尔街操盘手日记(第2版) 2007年5月2日
1703548720
1703548721
证实偏差
1703548722
1703548723
5月的第一个交易日,我仍然离第一个里程碑有30多分钟的“距离”——做了191次,离收盘还差30多分钟的时候被关仓。
1703548724
1703548725
老穆又赚了19.53美,他已经连续四个交易日赚钱,明天就可以升到200股,账上的资金增加到2万美元,关仓额也从30美元升到50美元。唐小鸭今天赔了11.39美元,还是不如老穆稳定啊。牛哥做到了正数,赚了7.46美元,成为第三个做到正数的人!猛男离正数也只有一步之遥,他做了298次,只赔了4.27美元。
1703548726
1703548727
李静退出了。这种昼夜颠倒的工作确实不适合女生,她做得也一般,至少可以肯定她不是像老穆和唐小鸭那样的交易天才。从某种意义上来说,如果只有20%的学员可以达到培训标准,那么,在我们这十四个人中最有可能的就是老穆、唐小鸭、牛哥和猛男了,剩下的人都已经可以安心地退出了。因此,李静选择退出也是很合理的。不过,我还是要留下来挣扎一番,说不定哪一天我突然就开窍了呢。
1703548728
1703548729
收盘之后的内容是“行为金融学与交易之证实偏差”。
1703548730
1703548731
人们在形成观点之前,往往还能比较客观地看待正反两面的信息。但是,人们一旦形成了一个观点之后,就会过分关注那些对自己的观点有利的信息,而故意忽略那些对自己的观点不利的信息。也就是说,人们倾向于“证实”,而不是“证伪”。从本性上来说,我们更希望自己被证明是正确的,而不希望自己被证明是错误的;但是,这种希望常常会削弱我们的客观性,使得我们只能看到自己想看到的东西,而对自己不想看到的东西视而不见。这就是“证实偏差”。
1703548732
1703548733
到底因为“证实偏差”使得我们不愿认错,还是因为我们不愿认错使得我们容易走进“证实偏差”的误区,这近似于一个“是先有鸡还是先有蛋”的问题。不管怎么样,很多市场参与者都表现出很明显的“证实偏差”,同时也表现出很明显的不愿认错的倾向。比如,在大牛市中某位大师预测股市即将大跌,结果股市继续大涨1000点。大师不承认自己预测错误,而是举出一堆理由说明上涨是不理性的,是错误的,现在更要大跌了,结果股市又大涨1000点。大师坚持唱空,股市坚持上涨。终于,两年之后,股市由牛市转为熊市,大师很得意地说,“看,我多么英明,我两年前就预测到大跌了!”
1703548734
1703548735
很多市场参与者虽然没有大师这么夸张,但是,也有类似的表现。比如,有人看好一只股票,在20元买进,买进之后股价就一路下跌到12元,由于他坚信自己是对的,于是,一直持有。幸运的是,股价又慢慢地从12元一直涨上来,回到20元,并且,继续上涨到25元。他在25元卖出之后,就很解气地说,“看,我是对的,我就知道我是对的!”
1703548736
1703548737
很多人在市场上都有一种强烈的愿望,那就是,自己被证明是正确的,是对的。问题是,市场总是在不停地变化,或许你刚才那个决策是正确的,但是,现在情况变化了,那个决策变得不合适了,需要被修正了,如果你死抱着那个决策不放,那就不对了。另外,在市场上,对与错,并不重要,重要的是,赚与赔。关于这一点,索罗斯说得很好:“对与错并不重要,重要的是,对的时候你赚了多少钱,错的时候你又赔了多少钱。”善于发现自己的错误,敢于承认自己的错误,并立即纠正,这是索罗斯的成功秘诀之一。他说:“人们认为我不会出错,这完全是一种误解。我坦率地说,对任何事情,我和其他人犯同样多的错误。不过,我的超人之处在于我能认识自己的错误。这便是成功的秘密。我的洞察力关键是在于,认识到了人类思想内在的错误。”
1703548738
1703548739
基于卡尔·波普的“证伪主义”,索罗斯提出一个理论:“所有的仓位,在被市场证明是对的之前,都是错的”。他的仓位一般都很大,如果等到市场明显地证明某个仓位错误,那时平仓就会很困难,损失就很大了。因此,他在建仓之后都会认真地收集对该仓位不利的信息,并努力试图证明那个仓位是错的。经过这样的一个步骤,有些仓位就被早早地平掉了,那些经得起检验的仓位则被保留下来,一旦市场向着对他有利的方向运动,他就敢于持有,甚至加仓。
1703548740
1703548741
另外,有一些顶尖操盘手在建仓之后,经常会问自己一个高质量的问题:“假设我现在还没有建仓,面对当前的市场状况,我会选择做多还是做空?”然后,他们会很诚实地去回答这个问题。如果他们的答案与已经建立的仓位方向相反,那么,他们就会减仓,或者平仓。顶尖操盘手不是每一次都等价格触到了止损位才去止损。有些仓位在离止损位还很远的时候就被平掉了,这使得他们可以重新建更好的仓位,因此,他们的交易表现出高度的灵活和机动性。
1703548742
1703548743
索罗斯和那些顶尖操盘手的做法都是很聪明,也是很有效的。每个操盘手都会或多或少地受到“证实偏差”的影响,在建仓之后变得固执,对市场抱有偏见,不能很客观地看待正反两面的信息。“证实偏差”在交易中是一种“系统误差”,而不是“偶然误差”。通过假设自己的仓位错误,并积极地试图证明这一假设,索罗斯能消除这个“系统误差”,让自己认真地对待反面的信息,而不会忽略它们。这一个“证伪”的步骤,可以有效地纠正“证实偏差”的影响,使得索罗斯的交易体系更客观更理性。顶尖操盘手通过假设自己没有仓位,努力使自己回到建仓前的客观中立的心理状态,从而让自己能够像建仓前那样比较客观地看待正反两面的信息,这样也可以在一定程度上缓解“证实偏差”的影响。
1703548744
1703548745
索罗斯和顶尖操盘手们在摆脱“证实偏差”的束缚之后,显得多么客观、多么理性、多么洒脱、多么自由,他们进退自如,来去如风,全然不受已有仓位的牵绊,真所谓“拿得起,放得下”。相比之下,大多数人在“证实偏差”的影响下就显得很主观、很偏执、很笨拙、很没有自由。一个交易者在建仓之前,可能犹豫不决,不知道是应该做多还是做空。可是,即便他只是随意挑选了一个方向,一旦建仓之后,他就突然忘记了自己刚才是多么犹豫,市场是多么的不确定,他会近乎本能地捍卫自己的仓位,他会变得十分固执,他会被自己的仓位所困住,不能客观地看待正反两面的信息。他会紧紧抓住对自己有利的信息,而不愿意接受对自己不利的信息。他本能地希望市场证明自己的决定是正确的,而不会积极主动地去收集信息来证明自己的决定是错误的。当不利的信息已经很明显时,他可能还在否认,还在狡辩,还在死守着自己的仓位,错过了认错平仓的最佳时机,陷入更深的痛苦和煎熬之中。股市如此,人生又何尝不是如此呢?为了捍卫某个不那么明智的决定,以及虚妄的自尊,我们拒绝接受反面的信息,死守硬抗,找借口,不认错,到最后还是自己吃亏。
1703548746
1703548747
“证实偏差”,不仅会影响交易过程,而且也会影响交易策略的设计开发。有的人通过观察市场,或者通过阅读一些交易书籍,会对股价的运行形成某种观点,也就是说,他会误以为自己发现了股价运行的某种“规律”。一旦形成这种观点之后,他就在“证实偏差”的影响下,忽略那些时自己的观点不利的证据,而过分强调那些对自己的观点有利的证据。比如,他可能会认为当某个技术指标出现金叉时,股价就会上涨,他会找到好几个完美的证据来支持自己的观点。但是,有很多时候,那个技术指标出现了金叉,股价却没有涨上去,对于这些不利的证据,他就忽略不计了。当他按照自己所形成的观点去交易的时候,他很意外地发现,股价竟然常常不按照他所发现的“规律”去运动,交易亏损发生的概率大得惊人,虽然有时候股价是按“规律”运行了,但是,最终他的交易策略还是不赚钱。问题往往在于,他所谓的“规律”并不存在,那只不过是某些交易书籍的误导,或者是他自己的幻觉而已;而“证实偏差”则使那些误导和幻觉得到强化。
1703548748
1703548749
认识到“证实偏差”对交易的害处,主动地在交易决策体系中加入“证伪”的步骤,交易者就可以变得更客观、更理性、更灵活、更自由,不被已有仓位所束缚,不否认对仓位不利的信息,不把头埋在沙子里做“鸵鸟”,在建仓前后都能全面地客观地评估正反两方面的信息,根据实际情况做出最合理的决策——其实,这才算是在做交易,这样坚持做下去才能提高交易水平,才能练出交易的真功夫。可惜,大多数人在建仓之前或许还能全面客观地评估市场态势,还能算是在做交易,但是,一旦建仓,他们就立刻失去客观性,就立刻把反面信息屏蔽起来,把自己的观察力、判断力和行动力束缚起来,不去全面地观察、分析、权衡、判断,不采取果断行动,交出仓位的管理权,只是一厢情愿地希望和祈求市场向着对自己有利的方向运动,如愿就喜不自胜,不如愿就诅咒抱怨。这就不能算是在做交易,最多只能算是“半交易半赌博”。
1703548750
1703548751
1703548752
1703548753
1703548755
华尔街操盘手日记(第2版) 2007年5月3日
[
上一页 ]
[ :1.703548706e+09 ]
[
下一页 ]