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基金要对交付给投资者的回报设定一个目标。它通常简单地表达为一个百分比回报。举例来说，基金可以设定每年10%的增长或收入回报作为投资目标。有时也基于某个基准设定目标，如基金可以预期比一个指数［比如金融时报100指数（简称FTSE 100）或标准普尔500指数（简称S&P 500）］高出X%的回报。
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基金经理也可以根据战略资产配置和相应的基准目标对基金进行管理，参见表1.1。
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表1.1 基金业绩
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在表1.1中，投资组合拥有一个“战略资产配置”（Strategic Asset Allocation），将股票、债券和现金进行划分。如果基金收到一笔10万英镑的认购额，基金经理可能将其中的6万英镑投资到合适的股票中，将3万英镑投资到合适的债券中，将剩余的1万英镑投资到合适的现金工具中。实际的工具和证券的选择取决于基金经理，回报目标至少要达到表1.1中所示的指数。
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在一些基金中，基金经理可能有能力通过所谓的战术资产配置（Tactical Asset Allocation）抓住市场机遇。此时，基金经理可以偏离战略资产配置高达10%左右。在这种情况下，基金经理能够以70%的股票、20%的债券和10%的现金构建投资组合；然而，目标基准回报仍然是相同的。如果偏离战略资产配置后，基金经理的表现不如预期，也就是基金产生的回报低于基准指数，毫无疑问，投资者和首席投资官都要向基金经理问责。
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第八章有更多关于业绩评估的详细内容。
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基金经理必须将那些从投资者处募集的资金投出去。
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在大多数情况下，通过资本市场进行投资，要么购买在证券交易所上市公司的股票，要么购买在证券交易所新发行（公开发行）的股票；也可以投资于由政府、公司和其他政府代理机构（如当地或州议会等地方当局）发行的债务工具（如固定收益债券、浮动利率票据等），或者投资于现金工具和所谓的“准现金”工具（“Near Cash” Instruments），如国库券。
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具体投资哪些工具，则取决于基金类型和该基金允许使用的产品工具。
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举例来说，任何允许投资政府债券的基金可以投资由七国集团（如美国、英国、法国、德国和日本等）政府发行的债券。然而，零售基金可能会被限制，不允许冒风险去投资新兴市场的债券，因为虽然新兴市场的债券收入回报更高，但是一旦发行人拖欠付款或者未能赎回债券，给基金带来资金损失的风险则会更大。
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同样，对冲基金被认为比单位信托具有更大的风险，它可以通过使用如衍生品这类产品来增加杠杆，从而加大投资组合的风险敞口。相比单位信托基金投资于股票，投资相同数量的资金到衍生品风险更高。
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示例
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某对冲基金有5万英镑准备投资于BP公司的股票，目前该股票的交易价格是每股5英镑。基金经理想要对风险敞口进行杠杆调节，因此他（她）没有购买1万股的BP公司股票，而是盯上了在交易所上市的BP公司期权，发现BP公司7月份执行价格为550便士的看涨期权价格是每股50便士[1]。假设期权的执行价格是550便士，每份期权合约的价值是基于1000股的交割价格，因此每份合约的成本就是500英镑（1000×50便士）。对冲基金经理以总价5万英镑买入100份合约，而该股票的风险敞口实际上是100×1000=10万股。
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共同基金经理不可以对基金进行杠杆调节，因此他买入1万股BP公司的股票。
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我们假设BP公司的股价涨到每股6英镑，则期权的价格上涨到1英镑。
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共同基金经理赚取了可观的1万英镑利润。
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对冲基金经理用与共同基金经理相同的支出，并且不支付任何购买股票时的附带费用（如印花税），可以以1英镑的价格卖出期权，每份期权赚取50便士，即10万股×50便士=5万英镑的利润！
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当然，也有合适的理由来解释为什么共同基金投资者不能自行调节风险敞口是受到了保护。
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假设BP公司的股票跌到每股4英镑，该期权直至到期前都是毫无价值的，因为没有人愿意出5.5英镑购买仅值4英镑的股票。对冲基金因此将损失5万英镑。
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此时共同基金虽然也损失了1万英镑，但是它仍拥有股票并可以等待直至这些股票价格上涨。同时，共同基金作为股票的持有人也将收到BP公司可能支付的股息，而对冲基金只拥有期权而不是股票，因此无法获得任何股息收入。
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