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●金融衍生品套利。
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此外，对冲基金中的基金的设计目的在于为投资者提供一个工具，该工具能使不同对冲基金的整体风险敞口与单位信托基金或基金中的基金信托的风险敞口完全一致。
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有必要重申，尽管这是普遍假设，但不是所有的对冲基金都具有高风险和使用高杠杆的。然而，从监管的角度来说，对冲基金的销售对象仅限于高净值客户（例如那些至少有100万美元的资产并且年收入有30万美元的客户）。
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鉴于FOF可以分散风险，这种类型的工具通常被提供给低净值投资者（参见图2.1）。
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图2.1 FOHF
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我们也需要注意到，在对冲基金的世界里还存在子母基金（Master Feeder Funds）。这些基金和FOF有很大的区别。
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子母基金是同时对多个对冲基金的投资进行管理的基金。通常，它是同一个经理针对不同投资者群体设立的两只基金（可能是出于税收或注册地的原因），通过单个子母基金进行投资，然后分配到子基金中。
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如何构成对冲基金呢？
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建立一只对冲基金有几个阶段。首先要考虑的自然是基金的类型。不只是对冲基金，所有的基金要么是封闭式的，要么是开放式的，也就是它们发行的份额数量要么是固定的，要么是变动的。于是就该考虑基金的目标和策略的问题，以及它是关注国内市场还是国外市场，抑或两者都关注？它的客户想要在哪里注册？
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这些是针对基金所有人或经理的问题，一旦决定，紧接着就需要考虑为基金和投资活动提供基础支持的各个领域。一般来说，这些领域如下所示：
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●合法成立基金。
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●监管问题。
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●销售（针对零售基金）。
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●财务和行政支持（基金行政管理）：银行业务、交易、托管、报告、估值、登记/过户代理、业绩管理、合规。
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主要的关联通常是在基金经理、主经纪人和基金行政管理人之间。这使经理可以将精力集中于投资决策和交易，而对于不同方面的问题，尤其是在会影响基金的法律和税收问题上，有必要获取专业的建议。
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举例来说，申请基金注册和建立关于投资者的纳税环境对基金的整体成功至关重要。针对市场适当地构建对冲基金产品是基金整体成功的主要决定因素。在构建在岸或离岸对冲基金时，有几个必须被评估的关键领域。在建立基金之前设法解决这些领域能够消除后续的许多问题，这也是对冲基金发起人通常在基金建立阶段要寻求基金行政管理人帮助的原因。
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能够理解这些领域的密切相关性是非常重要的，这可以轻易影响一个或多个领域。所以当涉及多个当事人时，通过基金行政管理人进行集中处理可以有显著的益处。
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对冲基金能够采用多种形式，但是我们可以假设典型的对冲基金经理期待为高净值和机构投资者创建基金产品。这里最大的区别在于那些零售且需要公开发行的产品要服从更为严苛的监管要求，这是建立基金时会面对的常见问题。并且在组建一只特定的基金时，还有可能存在其他必须评估的问题。
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基金事务管理指南 [:1703550524]
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基金事务管理指南 税收问题
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评估税收问题涉及3个明确的领域：①投资者类型；②投资经理；③投资策略/计划。
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来自世界不同地区的投资者对对冲基金的构成自然有着不同的偏好。例如在美国，就税收情况而言，纳税人通常倾向于投资在国内组织的税收穿透实体（Flow-through Entity）工具，如有限合伙。在税收穿透实体中，实体本身不缴纳税款，确切地说是利润“流经”实体流向投资者，由投资者负责支付任何应付税款。
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