1703560690
1703560691
止损单的主要目的是避免毁灭性的损失。在没有趋势指标作为进场规则的系统里，止损单另有一个作用，就是允许你在市场改变方向时出场（最好将你的头寸逆转）。一旦建立头寸，理论上只要趋势有利且潜在损失仍在可以接受范围内，就继续持有该头寸，忽视不利方向的短期随机价格波动。
1703560692
1703560693
我在第9章曾经描述过期货交易两难的第1项困难。第2项困难涉及止损点的位置选择。如同第1项困难，它也没有显而易见的解决之道。关键在于保护性止损点的适当距离。假如将止损点设得比较宽，短期的随机走势就不容易在市场朝有利方向运行前将你的头寸洗出来；然而假如市场真的触及你的宽幅止损，损失就会相对比较大。如果使用比较窄的止损点将损失极小化，就会有比较大的机会预先（在趋势改变前）被市场随机走势触及而止损出局。你将必须通过测试及自我分析，决定最合适的止损点。假如你因使用了比较宽的止损而感到不安，多出来的风险就会干扰你的正确决策。由于对大笔损失的额外恐惧会使你违背自己的交易计划，我通过测试发现，几乎所有交易系统只要止损点比我所使用的宽，都运作得比较好。在几个主要的市场中，最有效的止损点的波动幅度似乎介于1500美元与2000美元（的合约价值）之间。
1703560694
1703560695
1703560696
1703560697
1703560698
机械式交易系统：原理、构建与实战 [:1703558356]
1703560699
机械式交易系统：原理、构建与实战 价格（波幅）止损
1703560700
1703560701
计算止损的一种方法是以价格数据为基础。其基本原理是，既然价格高低点之差代表市场波幅，那么可以用近期价格波幅来计算止损点的距离。假设市场波幅基本保持不变，而你将止损点设在近期波幅之外，则不会在市场趋势本身的波动中止损出局；假如市场触及止损点，则是因为出现了无法控制的波幅增大或趋势改变。
1703560702
1703560703
单日波幅可以用当天最高点与最低点之间的距离来衡量，称日波幅应该加上昨日收盘价与今日区间之间的距离，一般称之为真实波幅。你可以选择你希望回溯的天数来计算波幅，然后以整体波幅或平均波幅为基础来计算止损点距离。你可以用多头头寸的进场价位（或进场日的当日最低点）减去波动幅度，或用空头头寸的进场价位（或当日高点）加上波动幅度，从而得到止损点。
1703560704
1703560705
为了比较不同止损点策略的效果，我从较有利的进场方法当中挑出一种，与不同的止损设置法结合并且做测试。原系统和表9-28有关。为了便于对照，我将其结果复制为本章的表10-1。在新系统的止损策略以及原系统的2500美元恐慌止损点之间，我们选用其中损失较小者。这个想法旨在测试用不同方式设定较小止损能否有效地改善整体交易绩效。
1703560706
1703560707
表10-1 10日动向指标，4日极值，3次有利收盘绩效报告，2500美元止损
1703560708
1703560709
1703560710
1703560711
1703560712
表10-2显示以过去10日平均真实波幅的80%为基础的波幅止损交易结果，该止损位是从多头进场点减掉该波幅，或在空头进场点加上该波幅。表10-3显示以过去5日总真实波幅的50%为基础的波幅止损交易结果。要决定哪一个是表现最好的系统并非总是那么容易，有一大堆数据可用于比较。虽然在使用这两个止损技巧时每笔交易平均盈利会下降，但盈利总额上升了，而且平均最大资金回撤以及亏损交易平均亏损下降了。
1703560713
1703560714
表10-2 表9-28交易系统外加波幅止损交易报告，10日平均真实波幅的80%
1703560715
1703560716
1703560717
1703560718
1703560719
表10-3 表9-28交易系统外加波幅止损交易报告，5日平均真实波幅的50%
1703560720
1703560721
1703560722
1703560723
1703560724
表10-4 表9-28交易系统加当日进场价格关系止损的绩效报告
1703560725
1703560726
1703560727
1703560728
1703560729
利用进场日的价格关系来建立收盘止损位是一种流行的做法。比如说，对于多头头寸，你可以先用高点减去收盘价，然后将止损设在低点的该差额之下。这个方法可以倒过来使用于空头头寸，将收盘价减去低点，然后将止损摆在高于高点的该差额之上。既然必须等到收盘才知道进场当日的价格关系，那么如果是盘中进场，则可以使用进场前一日的价格作为暂时的止损，然后在当天收盘之后用进场日的价格计算次日的止损。此后，你可以保持同样保护性止损，或每天重新计算它。
1703560730
1703560731
假如你定期重新计算止损，你可能需要决定是否按照新计算结果的指示，将止损点移到更远离市场（目前市场价格）的地方。大多数人倾向于绝不将保护性的止损移到远离市场的地方。假如重新计算止损，那么他们只会在计算结果指示将止损靠近目前的市场价格时，才会真的采取行动。
1703560732
1703560733
在进场日之后才计算止损点的止损方法，会造成进场当日无法设止损点。这可能会造成比预期还大的损失。至少，没有设止损会造成一些焦虑的时刻，因此，我并不推荐它。为了避免如此，你可以在进场当日使用某种不同的恐慌性止损，如资金管理止损（如下所述），然后在次日恢复到系统止损。
1703560734
1703560735
表10-4显示，虽然使用这种止损及进场法可以大幅降低亏损交易平均亏损及最大资金回撤，但也会减少盈利。因为盈利减少幅度甚小，或许值得取舍。这种止损若配合其他进场法使用可能会更有效。
1703560736
1703560737
1703560738
1703560739