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机械式交易系统：原理、构建与实战 第15章 资金管理
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适当的资金管理对盈利的重要性超过交易机会的选择。商品交易者一旦认识到这一点，便跨越了交易生涯中一个重要的分水岭。一般的看法认为，只有更精确地预测趋势或聪明地设置止损点才可算是重大的飞跃。
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事实上，进场与出场的方法与其说源自对未来市场行为的卓越洞察，不如说是遵守纪律与耐住性子的结果。出色的交易系统（或交易计划）是交易的利器，因为它们强迫你顺势操作、尽早认赔、做足盈利——这是投机成功的三项基本原则。糟糕的交易系统因为其中一方面或更多之处存在不足，所以无法符合标准。大部分亏损的交易者没有系统或计划，所以他们情绪不受任何制约，以至于无法遵循上述基本原则。
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具有远见卓识的商品交易者多年来一直表示，在适当的资金管理下，即使随机进场仍会赚钱。对于普通交易者而言，耗费无尽时间提高分析技巧却徒劳无功。这想起来就令人沮丧。资金的管理有多重要？它真能补偿不当预测的负面作用吗？的确如此。对机械式系统交易者而言，在创建及测试系统时就要确保系统遵循正确的资金管理原则，如果等到开始交易时才动手，就为时已晚。
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资金管理是美妙的术语，但到底是指什么？在投机性资金管理中有4项原则：①适当的账户规模；②分散化；③风险管理；④交易多份合约。
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机械式交易系统：原理、构建与实战 适当的账户规模
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新入行者一般都会问：“我需要多大的账户来交易期货？”你投入交易的资金规模与成功机会之间存在关系，了解这一点很重要，我早在第2章就已经讨论过了。1975年，我从3000美元的账户开始，最终将账户资金规模翻了好多倍。我认为能投入的资金越多，最终成功的机会越大，我自己的经验强化了这一认识。我极为推崇罗素·华森多夫的作品，他曾经在《期货要素》（Futures Factors）通讯中写道：“根据非正式的研究，投资在期货交易的资本越大，成功的机会越大。经过一年之后，粗略的成功概率如下：5000美元，10%；10000美元，20%；20000美元，30%；50000美元，50%；100000美元，60%。”资金规模小的投资者对此应有一个清醒的认识。
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小金额的投资者可以凭借现实的盈利目标来大幅提高他的成功概率。如我在第2章中所提到的，持续每年盈利50%是一个合理的盈利目标。在好年景，我会期望达到100%甚至更高。在坏年景，我的盈利目标也从未大幅低于50%。这总能让我知足。
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如果一位有多年经验和大额账户的专业交易者对赚50%感到满意的话，那么经验欠缺且本金较少的交易者应该满足于更低的收益率。但一般有5000美元或1000美元账户的人，对第一年10%~20%的回报率会满意吗？当然不会。听起来像是存款利息而不像从期货交易所获得的暴利。他看到计程车司机在糖或咖啡豆市场赚到100万美元的故事，并由此受到吸引。他想，一个完全不懂技术分析的家伙能幸运地赚100万美元，而他花了250美元购买限量版的江恩秘密技术，赚50000~100000美元应该不成问题。祝你好运吧！即使看起来很容易，但是在一年之中将10000美元变成50000美元的机会仍然很小。这种企图通常是自杀性的，这也是许多人在交易时赔钱的元凶。
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规模更大的账户往往更容易成功，其原因之一是分散化。我喜欢对系统和市场进行分散化。分散化有好处也有坏处。分散化在限制你风险的同时，也限制你的潜力（记住风险与报酬之间有不可改变的关系）。假如采取分散化，你会稀释在单一或两个市场的暴利，但你也稀释在某些市场损失的负面冲击。保护本金是最重要的考虑因素。
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分散化还有一个并非广为人知的好处。既然没有人知道大行情什么时候发动，你就可以凭借在更多的市场交易，增加抓住大行情的机会。假如事先知道什么地方有大行情，我们就可以将交易集中在那个地方。我们可以做一些学术性的猜测，但似乎暴利往往来自原先看来最不可能之处。就像我们永远不知道哪一笔交易会盈利一样，我们永远也不会知道哪一笔利润会变成非常大的利润。
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虽然分散化很重要，但你必须有判断能力，不要刻意地为分散化而参与机会不大的市场。有若干理由可以让你认定市场机会不大，如交易不活跃且缺乏趋势方向。为什么要浪费你宝贵的资本去参与单调沉闷的市场？假如它们突然活跃起来，还有的是时间进场。专注于波动更大的市场是将资本回报最大化的方法。
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有一种咨询服务正是基于这种原则。在1986年《商品交易者消费报告》所追踪的咨询机构中，“择时服务”（The Timing Device）拥有最高的每笔平均利润，在1987年排名第二。编者凯利·安格的交易哲学颇富争议性：“传统看法认为，波动与风险之间有直接的关系，但我们发现至少没有任何直接的关系。高波动和你的系统唯一拥有的直接关系是，它可以提供高盈利的潜力。比如说，趋势强劲的市场，风险相对比较低，却能提供绝佳的盈利潜力。重点是，在平淡的市场中无法赚钱。”
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另一个认定市场机会不大的理由是种种因素均不利于场外投机客。猪腩便是最主要的例子，木材则是另一种场内经纪人的市场。还有很多其他市场可以交易，为什么要蹚这趟浑水？它就好像赌输盘，你可能赢。但为什么要退而求其次？
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机械式交易系统：原理、构建与实战 市场和交易系统的分散化
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分散化是审慎交易者的交易原则之一。既然没有人事先真正知道哪一笔投资会赢或输，传统的看法是最好在不同的地方下注。分散化的好处很明显：你不需要事先百分之百正确；好的投资会弥补所有坏投资的损失，而且还可能有足够多的利润使整个投资组合产生令人满意的回报率。分散化的缺点是限制了你在一两个非常优异的投资机会上的盈利潜力，因为你将资金分散到其他表现没有那么好的市场。当然，这是假设你知道如何选择高回报的投资工具。但事实上，几乎没有人能持续地做到这一点。
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在交易商品以及用商品系统做交易时，分散化也是审慎的做法。长期保持实力的关键在于尽可能降低市场的波动，使得你不至于害怕而退场。降低账户整体波动的好方法就是将你的资金分散至不同市场，以及用不同的系统做交易。某些市场陷入横向区间时，其他市场仍有趋势方向。
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在交易系统及交易方法间分散化是很重要的，因为任何方法都无法适用所有类型的市场。好的追随趋势的长线系统在没有持续趋势的情况下会赔钱。设计用做区间交易的短线系统，在有大行情时表现不佳。假如你接受这两种经过历史数据测试且表现不错的系统，并且同时交易同一种商品，不管市场情况如何，你都应该有不错的报酬。某些系统陷入亏损期时，其他的会表现很好。每一套系统在其适合的时期所得到的利润，都会弥补在不适合它的时期所造成的损失。两个系统在经过长时间之后，都会有不错的表现。相互结合所产生的资产曲线会较单一系统平缓。如果你当初选择了最好的市场和最好的系统，你的整体报酬一定会比较高。但是谁知道未来会发生什么呢？记住我最初的警告：假如要将盈利的概率最大化，必须接受合理的回报率。
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没有任何规则说你不能同时用两套或更多的系统交易相同的商品。你不需要担心在同一时间一套系统做多，另一套系统却做空。你将所有的系统指令放入你的账户，结果会反映所有系统的整体面表现。假如两套系统在同时间一个看空，一个看多，你就忽略那些指令，等待下一个信号。你应该放入比只交易一套系统时更多的资金，但可能不需要像所有系统分开交易那么多的资金。因为当你分别以单一系统做交易时，你必须容忍最大的预期连续亏损额，但交易一个以上非类似的系统时，所有系统的最大连续亏损不太可能同时发生。
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