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最好的交易方法：净值曲线处在底部，而所有事情看起来已经到了最糟的地步时，尽量加大仓位；当净值曲线到达顶端，进入最甜蜜时光之际，停止所有交易。即便你能够克服天生的心理障碍采取这种交易策略，是否有可能事先指出适当的进场点和出场点呢？
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在同事乔伊·布里斯托的协助下，我对这个问题做了一些研究，并运用净值曲线提供顾问服务。然而，净值曲线就和其他交易方法一样，可以应用在机械式的系统。交易顾问就像系统，一定会有成功和不成功的时期（我不喜欢用失败这个字，因为它带有负面的含义，失败暗示交易者有某些部分做得不恰当，但他有可能做对所有该做的事情而仍无法在市场获得报酬，这种状况应解释为一个人没有达到他所想要的结果）。是否有一种方法可以用许多顾问或系统交易？或只用一个顾问或系统，而能够在盈利期间将盈利极大化，在失败期间将风险极小化呢？
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我们试着发现这种可借助顾问服务进行交易的机械式方法。我们所需要的是在发生异常亏损的月份能远离交易的技术。避免巨额亏损的最好方法就是发生时在场旁观。同样地，我们也需要方法知道盈利异常的时间。我们发现有两种方法，不管一起或分开使用，都可以运作得很好。
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我们的研究专注在由CTCR所追踪的16家顾问服务，时间涵盖从1984年到1986年的3年（其中两家的数据略少于3年）。我们由CTCR的月度净值增长来衡量盈利。这数据代表如果跟着CTCR所追踪的所有推荐商品进行投资其账户每月的盈利或损失。它包含月底时的未平仓净值，因为账户每日结算应计的盈亏。未平仓盈亏在月初将被扣除，因为它并未反映当月实际的盈利或损失。公式表示如下：本月的已平仓利润+本月的未平仓净值-前月的未平仓净值。
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因此，假如一位顾问在月初以10000美元的未平仓净值开始，而当月实现20000美元的盈利。未平仓盈利有5000美元，他当月的净利就是15000美元（20000美元+5000美元-10000美元）。假如顾问在月初以5000美元的未平仓亏损开始，当月有10000美元的已平仓损失，而月底的未平仓净值为15000美元，则他在当月的净利为10000美元（-10000美元+15000美元+5000美元）。加上5000美元是因为他在月初有5000美元的亏损，但他在当月弥补过来，最终以正值的未平仓净值结束。
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虽然我们以净值净利作为衡量当月绩效的标准，但不表示你不能用其他合理的衡量方法，只要你前后一贯地使用该方法即可。已平仓盈利也许是可以选择的方法。
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在测试我们的系统时，我们使用所有的顾问，不论他们是否盈利。然而，我们很快发现，无论遵循哪一种资金管理计划，你都无法在赔钱顾问的建议下盈利。因此，我们将测试限制在1984~1986年的3年间10位实现盈利的顾问。这应该不影响系统的应用，因为没有人会用一个他认为在将来不会盈利的顾问。虽然你无法事先确定哪一位顾问会在将来会盈利，但以跟随赚钱顾问的方法交易应该有利可图。假如你恰好选择不赚钱的顾问，也不会因为应用该系统而受害，虽然你不期望最后能盈利。
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必须注意，商品交易者消费报告提供的数字并不包含滑点与佣金在内，这是为了尽可能让数据保持客观，而且也没有客观准确的数据可供扣除。我们提供客观的数据，让订阅者自行扣除他们认为适当的金额，而不是要提供可能扭曲数据的主观判断。
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运用这个方法计算你自己的数据时，应该扣除适当的金额，以反映依某交易顾问交易而实际发生或可能发生的滑点与佣金。当然，我们不认为滑点与佣金会产生太大的不同。虽然盈利数据因为没有扣除滑点和佣金而过度膨胀，但所有数据都还是一致的。注意，当顾问公司的交易越多，由账户利润扣除滑点与佣金的比率也越高。我们不认为这会影响所建议交易方法的正确性。
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一般性的盈利交易顾问每月净值变动
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图16-2和图16-3是《商品聚焦》（Commodity Closeup）1984~1986年的36个月，每月账户净值变动的两种图示法（水平与垂直线所标示的标准差和异常停止交易点稍后会做解释）。
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条形图显示盈利与损失月份的规模与时间。盈利月份的长条图往上伸展，损失月份则向下伸展。
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线图显示数据点在各级盈利与损失的分布情况。每一个小方块代表有多少个月的数据落入该盈亏档次（千美元以下四舍五入）。比如说，在曲线的顶端，标识7的方块代表资产在7个月份的变化介于0~1000美元。曲线接近于正态分布。正如你所预期，数据点最集中的地方对应的净值变化范围很小，正负皆然。数据点最分散的地方则对应大额利润及大额损失。
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图16-2 交易管理，月净值变动
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图16-3 交易管理，净值变动区间
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我们观察这些图形以建立不同交易方法的规则：当盈利概率最高的时候进场交易，盈利机会最低时停止交易。这会使我们在接近净值曲线底端时进行交易，在接近顶端的位置退场观望。
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那么，这些方法是如何与每份通讯的交易建议配合使用呢？用这些方法你只需要一半的交易时间。这会使所需的保证金减少相当多，或者使你在相同的账户下，利用更多的顾问建议进行交易。最大亏损也会减少将近一半。这会增加系统的安全感，并且更容易完全按照系统指示进行交易。这些方法仍很可能接纳所有的交易建议。这意味着以每个月实际盈利衡量的系统效率会大幅增加。
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这个系统由两个部分组成。每部分可以单独使用，也可以合并使用。第1种方法使用每月的净值形态产生交易信号。第2种方法使用每月净值变化的分布，指出异常好的月份及异常坏的月份。这些极端水准产生开始及停止交易的信号。第1种方法的概念是等待某些必将出现的损失月份过去之后再开始交易。第2种方法是基于这样的观察结果：极值月份，不论损失或盈利，通常对应着净值曲线上的转折点。因此，你应该在一个异常损失惨重的月份之后开始交易，并且在一个大有斩获的月份之后停止交易。
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净值曲线法的交易规则
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（1）跟踪你所用的顾问服务或系统的每月净值变动。因为这个方法至少需要12个月以上的数据，数据越长越好。
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（2）等到出现连续两个损失月份之后，开始依每一个交易建议进场。盈亏平衡的月份也算成损失的月份。
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（3）持续交易，直到在至少一个盈利月份之后开始出现亏损月份。如此，你可持续在连续盈利的月份进行交易，直到损失月份出现，然后停止交易，并等待连续两个损失月份的出现。使你停止交易的损失月份，可能是连续两个损失月份的第1个月份，也就是你恢复交易的前一月份。