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式中 σ1——当月期权的隐含波动率；
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σ2——次月期权的隐含波动率。
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而由该事件导致的波动率变化σE（就是即期波动率与远期波动率之差）为：
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再根据式（2-12），我们可以计算出绝对收益的期望（价格跳跃）为：
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根据式（5-4），我们可以通过前两个月期权的隐含波动率计算出价格跳跃的期望值，并将该值与估计出的标的股票实际价格的变化值进行比较。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562368]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 波动率微笑和合约标的
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对于隐含波动率微笑的变化与合约标的价格变动的关系，有两种广泛使用的表述方法：黏性行权价规律和黏性delta规律。黏性行权价是指，当合约标的价格变动时，给定行权价的波动率不会发生变化。黏性delta则是指，波动率微笑会随合约标的一起变动，因此给定delta的期权会保持同样的波动率。例如，随着合约标的价格变动，delta为10的看涨期权的行权价在变化，但delta为10的看涨期权的波动率保持不变。这些规律也被相应地称为固定的偏度（fixed skew）和漂浮的偏度（floating or swimming skew）。
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这两个规律都没有很好地描述真实市场的动态变化。Derman（1999）用标准普尔500期权检验了这些规律。他发现，当合约标的价格在区间震荡时，黏性行权价规律会起作用；而当市场呈趋势变化时，黏性delta规律就会起作用。
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换句话说，每一种规律都只在一段时间内有效。这比较合理，毕竟这些规律仅是对特定时间期权市场观点的体现。交易员应该对这两种情形都有所了解，并知道在何种情形下该应用什么规律。
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黏性行权价
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从数学上说，这个规律可以描述为隐含波动率与合约标的不相关。即
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之前我们推导过，一个对冲的期权多头头寸的损失损益为：
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在黏性行权价的条件下，这个结果会让构建套利组合成为可能。
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考虑一个delta中性的看涨期权价差，其中空头腿由单个期权的gamma比率加权而成：
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