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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562378]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 本章小结
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在交易波动率的时候，我们需要不停地监测合约标的的头寸，并且定期进行调整。如何具体实施监测和调整的过程，会对整体利润水平产生影响。期权交易员大部分的交易其实都是在进行对冲，因此理解整个过程是很重要的。
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·记住对冲的目的是移除风险。如果你打算方向性地交易合约标的，那你就不需要对冲。
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·成功的对冲是以最少的成本转移尽可能多的风险。
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·Hodges-Neuberger范式从理论上解决了对冲问题，但在实践中难以实施。
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·Zakamouline的近似方法是个很好的解决方法，它能够保留HN模型中大部分的有用特性。
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·Whalley-Wilmott是一个很好的简单近似方法，可以在许多商用的定价软件中使用。
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·对不同合约标的期权头寸进行加总，然后管理残余的风险，可以节省更多的对冲成本。
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·风险对冲不能完全依赖动态对冲，它必须结合其他期权进行静态对冲。只有这样才能抵消由价格跳跃所带来的风险。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 第7章 对冲后的期权头寸的分布
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在第1章中，我们曾提到过一个核心结论，即
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事实上，这个结论只在平均意义上成立。真实的损益可能会围绕这个结果大幅波动。在本章中，我们会研究这些波动的成因，并分析波动的大小。这样我们才能确切地知道每笔交易的期望结果。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562380]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 离散对冲和路径依赖
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假设我们购买了总vega为$1000的一年期看涨期权，购买时的隐含波动率为30%，而在期权到期时，存续期内的已实现波动率正好也为30%。我们在每天收盘时对冲掉delta。在整个过程中，其中10个交易日的损益（P/L）数值如下：
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这一组数据的平均损益为亏损$10.2。这个结果离期望损益0很接近，但是这些数值之间有较大的离差。毫无疑问，可能会出现这样的情形：某个交易员正在为自己$1741的损失向上司辩护，而另一个交易员却在捏造一个故事来解释为什么他今天赚了$1984。这里面到底发生了什么？真实损益结果的分布到底应该是什么样的？BSM公式的核心观点是可以通过交易合约标的来复制期权。图7-1展示了我们复制这个期权的100次模拟结果。由于我们持有的是看涨期权多头，所以复制的结果看上去是一个看涨期权空头。
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