1703566270
·交易员会对私有信息过度反应，而对公开信息反应不足。与此相关的一个例子是，交易员会对他的个人预测结果赋予更多的权重，而对市场共识赋予更低的权重（在第8章中，这个偏差成为使用比例凯利头寸规模范例的理论基础）。
1703566271
1703566272
·盈利会增加交易员的自信，导致他们接下来倾向于更为激进的交易。
1703566273
1703566274
·过度自信交易员的过度交易会增加市场的波动率。后两种效应结合在一起，可能会促进价格泡沫的形成，而价格泡沫的特征就是很强的价格趋势和上升的波动率。
1703566275
1703566276
过度自信是交易员可能会产生的最差的偏差之一，因为它可能直接导致投资组合没有被充分分散（在理念和头寸两方面都如此）、过度交易以及没有充分考虑价格大幅变动带来的风险。出现这些问题的交易员，很显然在长期来看都会成为失败者。要记住，最关键的是不要出局。只要我们有盈利机会，如果我们能持久地参与，大数定律终将使我们变得富有。永远不要做会毁掉你未来交易生涯的事。
1703566277
1703566278
你还应当明白，越是缺乏技术的人越会变得过度自信。当你与其他人面谈时也要注意这一点。能够不断看到自己的不足，可能也是能力的一个方面。
1703566279
1703566280
人们会倾向于对自己的能力过于自信并且形成错误判断。我们认为，那些在某个领域的知识能力受到局限的人，会面临双重负担：不仅仅是他们可能会做出错误的结论并酿成令人惋惜的后果，而且知识的局限性还会让他们失去意识到这些问题的能力。
1703566281
1703566282
——David Denning和Justin Kruger
1703566283
1703566284
所以似乎不断地扩充我们在交易方面的知识能够帮助我们防止这个偏差的发生，这也是我们要不断提升自己教育水平的原因。
1703566285
1703566286
最后，过度自信仅仅是问题的一部分：交易员总会变得过度乐观。对自己的判断和能力心理膨胀已经够坏了，但持续的正向偏差甚至更糟。我们总是以为自己发现了更多和更好的交易机会，而实际上这些交易机会却并如此。
1703566287
1703566288
这至少能够部分解释，为什么那些提供交易建议的投资咨询服务、新闻通信和电视节目会受到持久的欢迎。举个例子，吉姆·克雷默在CNBC的Mad Money节目提供选股建议。根据《巴伦周刊》的报道（Alpert，2007），他选出的股票在很长时间里都比市场差，在所分析的时间段内（2005～2007年），他的盈利为12%，而道琼斯指数上涨了22%，标准普尔500指数上涨了16%。CNBC反对这些结果，并提供了一些理由。他们认为，一些股票来自“抢答环节”，应该被排除。他们还说，投资者应该只交易那些自己进行了深入研究的股票。他们最后还说，这个节目的主要目的是教育投资者，而不是提供选股建议。
1703566289
1703566290
不过即使表现很差，他还是一直在提供选股建议，而听众也继续听从他的建议。这似乎表明，Cramer和他的听众都过度乐观了，当他解释某个公司是一个好的投资对象时，他的听众会买入，即使他的建议在实践中并没有什么用。
1703566291
1703566292
1703566293
1703566294
1703566295
波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562402]
1703566296
波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 可获得性偏差
1703566297
1703566298
当一个简化的规则能够让我们快速地做出一个复杂的决定，而不管该决定是否超出了我们的知识范围时，就出现了偏差。可获得性偏差（the availability heuristic）是指我们倾向于根据意识中出现的第一条证据来做出判断。可第一条出现的证据可能只是一个巧合事件，并不具有代表性。然而人们的意识总是自然而然地通过回想一个事件的难易程度，来判断事件发生的概率。这是一个认知缺陷。
1703566299
1703566300
举个例子，成功的交易员周围通常都是其他的成功交易员，这可能是在交易大厅、办公室或者只是在社交场合。这会导致交易员极大地高估成为一个成功交易员的容易程度。毕竟，他们所了解的大部分交易员都是成功的。这可能会发展成为由于自己缺乏成功记录而产生的挫败感，这确实是由可获得性偏差带来的错误观念。他们简单地忽视了那些大量的破产交易员，或者是勉强维持最终退出的交易员。
1703566301
1703566302
交易会涉及许多层次的战略思维，而做出决策的正确办法往往并不明确。但是，在实践中，我们常常认为正确的思路是显而易见的。在这种情况下，我们通常会做出完全错误的判断。如果一个交易员没有理性的决策过程，他可能就会面临可获得性偏差（经验法则）。
1703566303
1703566304
他们很容易把带有可获得性偏差的结论作为第一个解决方案。这样的交易员会基于想象中的事件（比如收购或者破产）发生的难易程度来判断其出现的概率。对于那些了解正确的经验法则并且熟知历史趋势的交易员而言，正确计算概率是一件容易的事，而那些不知道这个有效捷径的交易员则通常会使用错误的结论。
1703566305
1703566306
一般而言，用可获得性偏差来作为解释工具的问题在于，当在估计其事件未来发生概率时，许多会强化某事件的心理可获得性的东西，其实是无关的。特别地，我们倾向于记住那些最近发生的戏剧性事件，尽管它们并不是典型事件。
1703566307
1703566308
一个实践中的波动率交易的例子是，在盈利公告或者大型经济数据发布前是否要卖出跨式价差。我们的意识会倾向于更多地回忆起具有代表性的大幅波动事件。在Google公司发布2007年的第一次盈利公告时，Google的2月和3月的跨式价差隐含着股价将会跳跃上涨约16%。当时Google公司股票被认为在盈利公告时会产生大幅的波动。但观察它在之前9次盈利公告时的波动（盈利公告前一日的收盘价比公告后的收盘价），具体可参见表10-1中的统计数据。
1703566309
1703566310
表10-1 Google股票在盈余公告后的收益率
1703566311
1703566312
1703566313
1703566314
1703566315
价格波动的平均值为7.7%，最大值为15.4%。最近一次波动为9.6%，为第三大的波动，当时跨式价差价格也出现了很大的偏差。更糟糕的是，这次的波动预期比之前的波动更剧烈。事实上，这次的波动估计将是历史上从未出现过的最大波动。基于与盈余公告相关的价格波动的整个历史，此时卖出跨式价差会是笔好生意。当盈利公告真正公布时，真实的股价波动为1.4%，所以持有波动率空头的交易员成了赢家（但即便交易失败了，这笔波动率空头交易本身依然是笔好交易，因为它是建立在合理的思维过程基础上的。千万不要把好交易与成功交易混为一谈。无论结果怎样，只要一笔交易有合理的依据，它就是一笔好交易）。
1703566316
1703566317
1703566318
1703566319