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不过即使表现很差，他还是一直在提供选股建议，而听众也继续听从他的建议。这似乎表明，Cramer和他的听众都过度乐观了，当他解释某个公司是一个好的投资对象时，他的听众会买入，即使他的建议在实践中并没有什么用。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562402]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 可获得性偏差
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当一个简化的规则能够让我们快速地做出一个复杂的决定，而不管该决定是否超出了我们的知识范围时，就出现了偏差。可获得性偏差（the availability heuristic）是指我们倾向于根据意识中出现的第一条证据来做出判断。可第一条出现的证据可能只是一个巧合事件，并不具有代表性。然而人们的意识总是自然而然地通过回想一个事件的难易程度，来判断事件发生的概率。这是一个认知缺陷。
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举个例子，成功的交易员周围通常都是其他的成功交易员，这可能是在交易大厅、办公室或者只是在社交场合。这会导致交易员极大地高估成为一个成功交易员的容易程度。毕竟，他们所了解的大部分交易员都是成功的。这可能会发展成为由于自己缺乏成功记录而产生的挫败感，这确实是由可获得性偏差带来的错误观念。他们简单地忽视了那些大量的破产交易员，或者是勉强维持最终退出的交易员。
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交易会涉及许多层次的战略思维，而做出决策的正确办法往往并不明确。但是，在实践中，我们常常认为正确的思路是显而易见的。在这种情况下，我们通常会做出完全错误的判断。如果一个交易员没有理性的决策过程，他可能就会面临可获得性偏差（经验法则）。
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他们很容易把带有可获得性偏差的结论作为第一个解决方案。这样的交易员会基于想象中的事件（比如收购或者破产）发生的难易程度来判断其出现的概率。对于那些了解正确的经验法则并且熟知历史趋势的交易员而言，正确计算概率是一件容易的事，而那些不知道这个有效捷径的交易员则通常会使用错误的结论。
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一般而言，用可获得性偏差来作为解释工具的问题在于，当在估计其事件未来发生概率时，许多会强化某事件的心理可获得性的东西，其实是无关的。特别地，我们倾向于记住那些最近发生的戏剧性事件，尽管它们并不是典型事件。
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一个实践中的波动率交易的例子是，在盈利公告或者大型经济数据发布前是否要卖出跨式价差。我们的意识会倾向于更多地回忆起具有代表性的大幅波动事件。在Google公司发布2007年的第一次盈利公告时，Google的2月和3月的跨式价差隐含着股价将会跳跃上涨约16%。当时Google公司股票被认为在盈利公告时会产生大幅的波动。但观察它在之前9次盈利公告时的波动（盈利公告前一日的收盘价比公告后的收盘价），具体可参见表10-1中的统计数据。
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表10-1 Google股票在盈余公告后的收益率
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价格波动的平均值为7.7%，最大值为15.4%。最近一次波动为9.6%，为第三大的波动，当时跨式价差价格也出现了很大的偏差。更糟糕的是，这次的波动预期比之前的波动更剧烈。事实上，这次的波动估计将是历史上从未出现过的最大波动。基于与盈余公告相关的价格波动的整个历史，此时卖出跨式价差会是笔好生意。当盈利公告真正公布时，真实的股价波动为1.4%，所以持有波动率空头的交易员成了赢家（但即便交易失败了，这笔波动率空头交易本身依然是笔好交易，因为它是建立在合理的思维过程基础上的。千万不要把好交易与成功交易混为一谈。无论结果怎样，只要一笔交易有合理的依据，它就是一笔好交易）。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562403]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 短视思维
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短视思维（short-term thinking）是对短期盈利不合理的偏好，从而忽略长期业绩的行为，这是一种认知偏差，并且在期权交易中有着显著的影响，因为期权的时间价值衰减会给我们带来麻烦。Nassim Taleb（2004）曾经写道，这是大部分偏好gamma空头的交易员的交易基础：他们更偏好（可能是个错觉）稳定的利润，而不是gamma多头能够带来的更大盈利预期，因为在获得可观盈利之前，他们会缓慢地亏钱。
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交易员可能会对这个观点持有异议，毕竟我们永远不能合理地评估波动率空头交易的价值。但是我们必须承认，这个心理偏差是很有威胁的。当持有的波动率多头头寸每天亏钱时，这是段很难熬的日子，即使这笔交易最终实现了盈利。
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但交易员在考虑对冲时，必须对这种偏差有充分的认识。每当我们对冲时，我们都会因为手续费和买卖价差而付出费用。这些费用看上去都很小。单笔费用很小，在一笔交易的整个时间段内，单次对冲的费用都可以忽略不计，但它们加总起来就会变得很显著。考虑到这点，最小费用对冲策略可能是实现期权波动率交易成功最重要的部分。
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与之相类似的争论是关于最小化清算费用和融资费用的重要性。在短期内，它们的影响很小，但在长期中，它们就变得非常重要。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562404]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 厌恶损失
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厌恶损失（loss aversion）是一种情感上的偏差，其中交易员的极端竞争性对他们自身极为不利。为了能长期持续地盈利，我们要学会接受损失，即使它们还没有做生意的成本高。
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Kahnemam和Tversky（1991）首次将厌恶损失归为一种系统性偏差。他们发现，人们不喜欢损失更胜过偏爱收益。这会导致“拒绝承认失败”：这一状态指交易员希望自己的亏损会逐渐减小从而全身而退，因此忍受着头寸在不断亏损的状况。一旦促使我们进行交易的最初原因不再存在，那么就根本不用维持已有的头寸。然而，即使理性的制定决策过程发现我们正处于交易中错误的一面，我们依然会不理性地期望（违反概率论法则），头寸会朝我们希望的方向发展，直至我们可以在一个较好的水平上安然退出。