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1703566551 ·要知道,波动率多头头寸即使在最后是盈利的,它在绝大部分交易日中还是有可能会亏损。
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1703566553 ·如果你错了,必须要承认。
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1703566555 ·与一个能提供额外观点的伙伴一起认真讨论一项交易的优点。
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1703566557 ·要完全明白你的盈利优势的真正来源。
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1703566559 ·在客观背景和样本大小的基础上,小心恰当地评价新信息。
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1703566561 ·积极地寻找能够反驳你所持观点或头寸的证据。
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1703566563 ·根据每个交易的持续业绩对其仔细评估。
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1703566565 ·在观察隐含波动率之前,就试着拟定买入和卖出波动率的水平。
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1703566567 ·仔细考虑你所使用的新闻数据源是真的能够帮助你,还是仅仅能让你和其他市场参与者一样思考。
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1703566569 ·持续学习交易的所有方面。
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1703566574 波动率交易:期权量化交易员指南(原书第2版) [:1703562412]
1703566575 波动率交易:期权量化交易员指南(原书第2版) 第11章 通过波动率交易来获利
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1703566577 正式地说,alpha被定义为某个证券的超额收益,是超过资本资产定价模型所预测值的部分。beta用于衡量该证券收益相对于市场收益的敏感性。不过现在这两个术语在交易中已经被泛用了。在本书中,alpha是指主动投资或管理所产生的收益,它是交易的结果。alpha并不是在市场中找到的,它是通过与市场的交互而创造出来的。beta是指通过承担风险所获得的收益,它是水涨船高中的水涨。
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1703566579 例如,投资普通股会让我们因beta而获得收益,因为普通股都是同步上涨的(Dimson等,2002)。但挑选特定股票,或者选择时机进入就是alpha的可能来源了。
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1703566581 对于那些投资给交易员的人来说,区分清楚alpha和beta非常重要。beta并没有alpha那么有价值。没有人会向beta支付与alpha一样的钱,所有交易员都声称他们是alpha生产者。买家要留心。
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1703566583 在本章中,我们将考察波动率交易中最大的beta来源:方差溢价。
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1703566588 波动率交易:期权量化交易员指南(原书第2版) [:1703562413]
1703566589 波动率交易:期权量化交易员指南(原书第2版) 方差溢价
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1703566591 正如我们在第4章中简要提到的,隐含波动率一般比已实现波动率高。我们把图4-4又在这里显示一遍,以强调这一点(见图11-1)。我们还说过,这并不意味着做空波动率总是一个好主意。不过,这里我们将会讨论一种我们总是想去做空的情况:指数波动率。
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1703566596 图11-1 波动率指数(VIX)和标准普尔500指数的30天已实现波动率
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1703566598 Coval和Shumway(2001)的一份研究表明,卖出股指跨式价差能得到3%的周度收益率,夏普比率为1.2。Hodges等(2003)的研究表明,1985~2002年,买入标准普尔500指数和富时100指数(FTSE100)的看涨期权并不能获利。Broadie等人(2009)更近的研究表明,即使包含1987年股灾的数据,买入看跌期权的策略也很难获利。
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