1703567050
1703567051
而当λ>0时的看跌期权为：
1703567052
1703567053
1703567054
1703567055
1703567056
当λ<0时：
1703567057
1703567058
1703567059
1703567060
1703567061
此处最重要的量为k*，S0k*为“最可能的行权价”。根据式（13-7），如果L=L0，那么
1703567062
1703567063
1703567064
1703567065
1703567066
将是S最可能的值。这给了我们比较杠杆ETF期权及其参照产品的期权的波动率的答案。杠杆ETF——L的期权的波动率，应该是参照产品S的期权（行权价为S0k*）的波动率的λ倍。期权市场的值一般会与该值非常接近。图13-1显示了SSO的当月隐含波动率（自2012年7月23日起），以及由本模型得到的理论值。
1703567067
1703567068
1703567069
1703567070
1703567071
波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562426]
1703567072
波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 本章小结
1703567073
1703567074
初看上去，杠杆ETF可能是比较简单和无趣的，不过实际上它们是相当复杂的。它们不仅有已实现波动率的暴露，还是不会到期的产品。理解了这点，不仅能让我们更成功地交易杠杆ETF，还能构造大量的与波动率有关的价差。
1703567075
1703567076
1703567077
1703567078
1703567079
图13-1 SSO的市场隐含波动率和理论隐含波动率
1703567080
1703567081
·复利计算方法对所有金融工具都会产生波动率拖累。
1703567082
1703567083
·这种效应会随杠杆而加剧。
1703567084
1703567085
·杠杆ETF的表现与永续的幂期权类似。
1703567086
1703567087
·为了比较ETF的期权与其参照产品的期权，我们需要计算出ETF最大可能的期末价格。
1703567088
1703567089
1703567090
1703567091
1703567092
波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562427]
1703567093
波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 第14章 一笔交易的生命周期
1703567094
1703567095
本章我们将对一笔单独的交易进行具体研究。我们从交易前寻找有盈利潜力的交易机会开始，随后估计和预测波动率，然后执行期权交易并进行对冲。大多数的真实交易过程还包括依据事先设定的计划进行再对冲，以及定期对头寸进行再评估，以确保敞口与我们当前的观点一致。最终，我们退出交易并进行交易后分析。
1703567096
1703567097
1703567098
1703567099