打字猴:1.70356715e+09
1703567150 图14-6 AAPL的两年波动率锥
1703567151
1703567152 交易 在6月25日下午,我们开始卖出波动率。我们以5.1的价格卖出7月行权价为125的看涨期权,并以124.08的价格买入500股股票(对应的隐含波动率为41.2)。之后,当市场下跌的时候,我们又以10.7的价格卖出50份行权价为125的跨式价差,并以122.27的价格卖出300股股票(对应的隐含波动率为40.85)。在该交易日收盘时,我们持有$1450的vega空头头寸,获得大约$16000的期望收益。我们的对冲带策略,采用了Zakamouline模式,期初宽度为BSM的delta上下800股(所以只要头寸的delta在800股以内,我们就没必要进行对冲)。
1703567153
1703567154
1703567155
1703567156
1703567157 2007年6月26日
1703567158
1703567159 AAPL开盘小幅上涨至123.97,与总体市场的温和上行趋势一致。随后在上午,该股票开始下跌。我们继续卖出50份行权价为125的看涨期权(对应的隐含波动率为42),并且对头寸进行了不足额对冲(underhedge),以保持总delta在对冲带内。我们的总期望损益现在是$20000,delta对冲带变宽至1000股。在该日的剩余时间里,该股票进一步下跌。
1703567160
1703567161
1703567162
1703567163
1703567164 2007年6月27日
1703567165
1703567166 今天是平静的一天。我们不需要进行对冲交易。
1703567167
1703567168
1703567169
1703567170
1703567171 2007年6月28日
1703567172
1703567173 今天又是平静的一天。我们不需要进行对冲交易。
1703567174
1703567175
1703567176
1703567177
1703567178 2007年6月29日
1703567179
1703567180 随着与iPhone有关的话题逐渐开始起作用,这只股票小幅上涨,并且总体上有一些波动。我们不得不在上涨过程中买入400股股票。
1703567181
1703567182
1703567183
1703567184
1703567185 2007年7月2日
1703567186
1703567187 今天AAPL的股价几乎没有发生变动。波动率大幅降低至34,我们尝试着以买价买回一些波动率。但是我们的报单没有成交。
1703567188
1703567189
1703567190
1703567191
1703567192 2007年7月3日
1703567193
1703567194 早上,我们决定如果可能的话就清空所有头寸。隐含波动率已经下跌了,我们已经实现了预期损益的很大比例,只剩一些其他头寸在账户中。这给我们带来了投资不够分散的问题,而随着7月4日假期的临近,我们不得不更保守一些。另外,我们预计波动率在节前会继续下跌,这会使我们的头寸清空工作更容易,即便我们可能不得不提高报价。
1703567195
1703567196 我们以29%的平均隐含波动率买回了空头头寸。
1703567197
1703567198
1703567199
[ 上一页 ]  [ :1.70356715e+09 ]  [ 下一页 ]