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这个想法的进一步拓展，就是波动率的相对价值交易：买入便宜的期权，卖出贵的期权。这可能是通过交易不同行权价的期权来实现的，但更可能是交易不同存续期或合约标的来实现的。
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只有高效的对冲策略才能够捕捉到错误定价的波动率，它能够将期权价格从方向性下注转化为波动率交易。从表面上看，对冲和交易合约标的差不多，但是目标则完全不同。我们的目的不是通过方向性交易盈利，而是试图用成本最低的方法来管理波动率头寸。对冲使得波动率交易具有价格依赖的特性：很有可能正确预测了波动率，但还是在亏钱。预测的正确性与盈利之间的不一致性使得波动率交易注定成为一个统计学意义上的生意。
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我们必须精准地确定交易规模，而这意味着要在交易目标的框架下，对每一笔交易的预计收益和风险进行评估。不同的交易员会对相同的交易分配不同的交易量，这取决于他们的目标是要最大化利润还是每年实现一定的利润。我们并不知道每一笔交易的结果会怎样，但是以往的经验会让我们对交易成功可能性的统计结果越来越有信心。一个经过深思熟虑的头寸规模确定模式能够将一系列高度不确定的事件（比如个别的期权交易）变成持续盈利的生意。
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但是，为了能够实现这一点，交易员不仅要保留完整的、精确的交易记录，而且要了解所有交易的损益情况。事实上，如果不这么做，交易员就没有其他能够提升业绩的方法了。如果你连自己做得如何都不清楚，那还谈何提高呢？无可否认，保留记录并不是件有趣的事，但是赚钱则相当有趣，而保留交易记录恰恰是赚钱的关键。
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上述的这套流程是必须要进行的，但遗憾的是，完成所有这些事还不够。当所有的其他因素都相同时，拥有更多知识的交易员会做得更好，但是所有的因素都完全相同是不可能的。还有一些因素也同样关键，虽然我无法量化它们的重要程度，但它们很可能比知识还重要。它们是什么呢？
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执行能力
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在许多种交易中，执行能力都是最重要的一个技能。许多交易员都对定价有大致相同的判断，但最好的交易员是那些挣到钱了的人。与执行能力有关的优势可能来自技术平台的速度，与重要客户的关系，与经纪商保持良好的关系，或是对解读订单流的方法相对不那么依赖。有一些知识不太渊博的交易员却对交易执行特别擅长，这弥补了他们在其他方面的不足。
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专注
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专注本身并不足以让一个不勤奋的交易员成为赢家，但它可以解释为什么一些知识面不如你的人可以做得比你好。事实上，知识越渊博的交易员似乎越不容易专注于交易。有位知名导演说过：“80%的成功都来自不停地露面。”他错了，成功除了需要每天露面，还要努力地工作。
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产品选择
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交易产品的选择可能是个人交易员成功与否的最重要因素。你有没有因为新加坡的交易更忙碌而打算搬去新加坡呢？没有吧？好吧，有些人有这个打算，而且他们会因为这个举动而得到更多的收入。你愿意成为某个复杂产品的知名专家，还是某个在默默无闻地交易玉米期权的人呢？你更愿意交易复杂的相对价值统计套利，还是做转换套利和盒式套利的短线交易呢？我们常常会看到，自我意识成为聪明、渊博的交易员的阻碍。就算在一个最散漫的地方做一个交易员，也比在一个高度竞争的行业里被消磨掉强得多。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 本章小结
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理解定价模型、波动率、对冲、头寸规模管理以及简单的心理学是非常重要的。技术知识需要以简单的形式进行学习，因为它是可以被掌握的。但是它并不能确保成功，因为还有其他方面的因素也是成功所必需的。要时刻记住模型并不是策略，而策略也并不是生意。另外，交易员要明白，他大部分的成功都来自选择正确的交易产品。当某个产品没有什么人在交易时，即便是最优秀的交易员也很有可能会遇到困难，而在交易活跃的产品中，许多平庸的交易员都可以赚到钱。记住，交易的目标是赚钱，而不是展现你究竟是多好的交易员。
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我们要留意那些看上去平常的东西，比如出色的交易执行软件、可靠的硬件、舒服的办公环境、积极向上的心态、规律的生活以及充足的睡眠。但是，知识当然也是盈利优势的一个来源。所以，当其他条件都相同时，知识越渊博的交易员越会取得成功。市场总是在不停地变化，我们需要时刻准备学习新东西。
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祝你好运。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 资源
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交易时常需要在没有多少信息的情况下快速做决定。这会让交易员总是把目光停留在当下，这让在下个到期日之前提前对业务进行规划变得很难。市场、产品和技术都在改变，我们需要不停地学习。下面列出的一些书和网站，有些是必读书，有些则会有启发价值。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 能直接应用的书
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·《期权、期货及其他衍生品》，约翰·赫尔[1]
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