1703571338
正确的参考值就像一个灯塔，它指引着我们前行的方向，但它代替不了船长，船开得怎么样，最终还是取决于船长的水平。
1703571339
1703571340
有朋友或许会问，这个“饮料行业成长股合理市盈率25～20倍”是从哪里得出来的。呵呵，这个确实是经验主义，毕竟饮料行业有很多种，有酒类、有牛奶、有果汁，而且业内公司良莠不齐，既难以统计，也难以参照。
1703571341
1703571342
而且要算行业数据确实不容易，需要进行大量的筛选与计算。我采取的是一种偷懒的办法，直接选择行业内的标杆企业的数值作为推算标准。
1703571343
1703571344
由于贝因美属于牛奶行业，而该行业有两只龙头企业——伊利与蒙牛，由于伊利与贝因美均在A股上市，所以老牌龙头股——伊利股份的参考价值更大一些。我重点选择年度最低价的静态市盈率，作为分析比较推算的依据，这样我们可以模糊推算贝因美的估值底线。
1703571345
1703571346
根据历史数据来看，为了确定最保守估值，我剔除了牛市表现及阶段性牛股表现，此外，对于2008～2009年遭遇三聚氰胺这种意外事件的年份，也予以剔除，如此可得伊利股份在熊市的最低估值大多在19～20倍上下。
1703571347
1703571348
所以，25～20倍就是该行业股票的低估值区，而20倍基本上是该行业优秀股票的底部区间，虽然20倍静态市盈率可能离底还有一点距离，但已相差不会太远。
1703571349
1703571350
当贝因美出现20元多一点的价格时，我敢于说“悲观带来好时机”的意见。
1703571351
1703571352
（1）重要的不是股票下跌了，而是为什么下跌了
1703571353
1703571354
股票下跌的原因很多，既可能是清除泡沫的价值回归，也可能是企业消亡，还有可能只是短期心理恐慌所导致的错误估值。
1703571355
1703571356
因此，区分下跌的原因，对我们准确把握股票的估值有特别重要的意义。
1703571357
1703571358
具体到贝因美上，有从2011年年底～2012年6月，有三次跌到20.20元上下，第一次主要是公司“伪高新”的帽子被揭开，加上大盘及类股整体性下跌的影响，第二次、第三次受公司董事长辞职、乱象显现、补税及奶粉舀出活虫等负面报道的影响。
1703571359
1703571360
但站在长远角度来看，公司的核心价值并没有改变。作为快速消费品的生产企业，它的核心价值就是品牌。
1703571361
1703571362
而贝因美作为国内奶粉的第一品牌，地位依然相当稳固，其作为中国母乳的最佳替代品，明显区别于基于国外母乳成分研发的国外产品配方。
1703571363
1703571364
品牌的本质是品质，然后才是出什么牌（营销诉求）。
1703571365
1703571366
从品质上来说，贝因美在2008年的三聚氰胺事件中的表现足以说明问题，当时整个行业的知名企业大多被检出三聚氰胺，唯有贝因美一尘不染。稍有点社会经验的人都知道，个体对抗整个行业的潜规则并不容易，既要有特立独行绝不从众的性格，又要有全面到位严格把关的管理，而贝因美硬是做到了，相当了不起，不要跟我说这点很容易，有些看似容易的事情，就是没有人能够坚持得下来。
1703571367
1703571368
虽然这些个别的负面报道是有一定影响，但从长期来看，还是取决于企业产品的整体品质。当年，三聚氰胺事件那么严重，现在人们还不是照样喝伊利。就连可口可乐这样的百年公司，都经常在世界范围内被找茬，何况在中国这种没有什么信任感的环境里。
1703571369
1703571370
（2）搞清楚股票为什么跌很重要，但搞清楚大概跌到什么位置更重要
1703571371
1703571372
我们知道，获利多少往往取决于买得有多低或涨得有多高。
1703571373
1703571374
虽然从短期来说，追涨可能赚得更快；但从长远来看，买低才是最有效的方式，买低大多可享受两段利润（从超低估值回归正常估值，企业继续成长引发的高估泡沫），并且不轻易承担追高所容易碰到的高估风险。
1703571375
1703571376
但我们也知道，下跌不言底，抄底的人往往死得很惨，也就是这种惨状，使得大部分人自动放弃了这方面的研究。
1703571377
1703571378
猜底虽然很难，我也经常搞错，但我认为，交易者不能轻易放弃这方面的努力，如果善于综合各种信息的话，通常来说，还不至于错得太离谱，至少能回避大多数价格高估的风险，并且对锻炼理性思维大有助益。
1703571379
1703571380
底部通常可以用价格波动来直接判断，因为估值泡沫主要是在一波波的下跌中清除的，然后迎来真正的历史性大底。
1703571381
1703571382
仔细看贝因美的股价图可知，贝因美曾经三次到达过20元附近的位置。
1703571383
1703571384
第一次到达的时间为2012年1月19日，最低价20.31元。这次下跌很有意义，一方面是因为累加跌幅较大，另一方面这次下跌既经历了大盘2132点的前期下跌，还经历了稳定增长类股在熊市底部确认后最后杀跌。泡沫清理已经相当充分。
1703571385
1703571386
第二次、第三次都是因为个股的特别利空，如董事长辞职、补交税款、奶粉发现虫子的负面报道造成，其接二连三的打击也相当猛烈，前期怎么跌都放不出来的量，也出来了，终于把一些熬不过去的人给震出来了，市场就是这样无情，带血的筹码都在最低价以最惨烈的方式交出。
1703571387
[
上一页 ]
[ :1.703571338e+09 ]
[
下一页 ]