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图6-3 密尔沃基铁路公司1946年1月1日至6月29日的日线图。该股在长线上涨的过程中于1946年2月出现了头肩顶形态，尽管两肩形态并不明显（图中S和S）。请注意此时的成交量变化。该形态的意义一直延续至4月（见下面几页内容）。3月30日至5月4日的箱形震荡走势是本书第9章的讨论范畴。公司股价10月跌至11½美元
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图6-4 西屋电气公司在1946年的牛市中出现的头肩顶（S-H-S）伴随着显著的宽幅波动。2月13日颈线（NL）突破后形成了突破缺口（G），本书第12章将详细讨论此现象。测算公式（见下文）预测股价初次下跌将跌至33美元。3月的头肩底形态（S？-H？-S？）未能形成（见第7章内容）。虽然春末出现了几波股价上涨，并且平均指数创新高，但该股仍未成功突破3月的头肩底颈线。同年11月，该公司股价已跌至21.5美元。请仔细观察1月后的成交量变化
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图6-5 特利丹公司的头肩顶形态历时5个月，12月股价伴随着高成交量跌破颈线，从而确认了趋势反转。由于该股价格昂贵，所以更合理的操作是买入4月行权价为260美元的认沽期权，而不是直接抛售现货。我们对于该股的测算目标是颈线（264美元）下44美元，即220美元
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图6-6 IC产业公司已经历了10多年的强势上涨，股价涨幅惊人。但此时上涨势头减弱，见顶迹象显而易见。8月的峰值达到了1985年的测算目标。8月出现的缺口迅速得到回补，这表示此处为衰竭缺口。之后，一波回调将股价拉回支撑位，然后伴随着较低的成交量股价又缓慢回升到了7月高点，右肩形态得以形成。最后一周股价伴随着高成交量迅速跌破颈线，趋势反转得到确认。此头肩顶形态的最低目标是19.25美元，即1985年旗形的顶部价格。另一个可能出现的防守点位为14¼美元，即旗形的底部价格
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当最近的顶部伴随的成交量低于前一个顶部时，可能表明一个真正的头肩形态正在形成。如果成交量明显不对称，价格在回落，且第2个顶部，也就是更高的那个顶部已经结束，那么我们应该在图上标上一个警示标识，并密切关注后续发展。但这样预先的警告并不总会出现，即便出现，也不一定能确立信号。大致说来，确认的头肩形态中，大约有1/3的左肩成交量大于头部交易量，1/3两阶段的成交量差不多，剩余1/3头部的交易量高于左肩。
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当股价在第2轮调整中从头部下跌至左肩的高点以下时，往往也是个警告。后文关于支撑位和阻力位的章节将讲到这种情况，常常是一个非常弱的价格结构。这也可能是短暂出现的情况，也不足以形成结论，但不论如何，只要发生这种情况，我们就应该在图上进行特别标识。
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6.5 突破颈线
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真正确认趋势的信号来自于股价第3次上涨（出现于右肩）时萎缩的成交量。如果随着股价回升，市场交投持续低迷（此时你可以试着在图表上绘制出颈线），并且在股价升至左肩高点附近并再次回落后，交投依然没有起色，那么头肩顶就至少形成了75%。虽然基于这些形态的具体操作是本书第二部分的讨论范畴，但读者应该认识到很多投资者一旦确定了低成交量的右肩形成，就立即开始抛售或做空，不会等待D阶段（即颈线被突破）的最终确认。
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但无论如何，头肩顶此时还没有完全形成。在颈线未被有效突破之前我们还不能断定趋势反转的信号已经发出。约有20%的右肩没有有效向下突破，即股价停止下跌，在右肩的区间内震荡一段时间后再次回升，导致整个形态半途而废。
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最后，在极个别的情况下，头肩顶得到颈线突破的确认，但股价却没有下跌太多。这种情形称为“假突破”，是技术分析派必须要面对的一大难题。所幸在绝大多数的头肩顶形态中假突破都极为罕见。不论当时的主流媒体如何鼓吹，市场情绪如何高涨，在头肩形态确认后，趋势向下的概率都极大。
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对于没有完全成形或出现假突破的头肩顶来说，有一点值得注意，即这两种情况几乎从未出现在长线上涨趋势的早期。头肩顶不完整就意味着即使市场仍在苟延残喘，趋势反转也即将到来。当下一个趋势反转的形态出现时，反转很可能就真正开始了。
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6.6 头肩顶形态的变体
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头肩顶形态倾向于呈现出高度的左右对称；在影响交易的因素如此丰富且变幻莫测的情况下，仍能出现如此高度的对称实在令人惊讶。颈线倾向于水平，右肩倾向于与左肩相似（但成交量有显著差异），整个图形很平衡。但是，对称性并非头肩顶的必备特征。颈线可能向上或向下倾斜（从左至右）。对于上倾颈线，唯一的要求是头部与右肩之间的回调低点必须明显低于左肩的高点。下倾颈线往往代表着极弱的走势，因此受到极大的关注。需要指出的是，在下倾颈线形成、股价突破颈线时，一部分杀跌动能已经释放。后文将讲到的测算公式适用于此情形。
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因为头肩顶倾向于左右对称，所以一些交易者在颈线刚形成时，就在图上画一根与颈线平行的线，从左肩高点出发，穿过头部向右延伸，以此预测右肩反弹会到达的大致高度，即应该卖出股票的价位。但在现实中，完美对称的头肩顶形态并不多见，本章给出的几个实际例子足以证明这点。一个肩可能比另一个更高，或需要更长时间形成；肩部有可能接近头部的高度（但不能与头部等高，否则不是头肩顶），也可能两个肩都明显低于头部。如果右肩阶段的交投异常清淡，那么右肩可能高度较低、时间较长。一般来看，股价走势、时间、成交量这三者之间似乎有一种难以言喻、难以图示的平衡，但经验丰富的人一望即知。然而除了在图6-1中A、B、C、D所示的4条规则外，不存在其他规则；在这四条的限制内，头肩顶形态可以有无限多种变体。
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图6-7 当大盘仍明显处于强势阶段时，重要个股的反转经常难以确认，更不用说指导操作。但有时重要个股的反转非常清晰。杜邦公司股价在1936年见顶，比道琼斯平均指数领先4个月。股价走势在12月19日反转，尽管右肩拉得较长（但请注意成交量），反转的杀伤力依然显著。随后股价在1月被拉回，于原颈线位遇阻回落，3月再度被拉回，这些都是市场中的常见情形。请与图6-12比较
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图6-8 这是又一个1937年牛市的头肩顶，图中只出现了一次快速拉回（2月10日）。2月5日成交量激增，股价首次跌破颈线（NL）。股价在3月到达测算公式给出的目标位。请结合第10章中的图10-4（爱迪生联合电气公司股价长期走势图）研究此图。我们在第13章中讲阻力位、支撑位时还会用到这张图
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