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图15-12 克劳德霓虹灯公司的股票为高投机性低价股，在场外交易所交易。该股在1942年的低点为1/8美元，1946年的高点为9美元
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图15-13 利吉特和梅尔烟草公司的股价走势呈现出投资性的特点。该股在1942年的低点为50½美元，在1946年的高点为103½美元。请注意图中的双重趋势线
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图15-14 高评级食品类股（玉米产品精制公司）的走势与烟草类股相似。该股在1940年的低点为40¼美元，在1946年的高点为75¾美元
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15.1 长线跌势
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对于技术分析师来说，非常遗憾的是，他们基本无法对熊市中的个股画出具有实际意义的长线趋势线。1929～1932年的熊市是一个例外，在这段时期，我们能在众多个股（以及平均价格指数，下文会讨论）的等差坐标图上画出直线趋势线。但除此之外，不论在等差坐标图还是半对数坐标图上，我们都几乎不可能找到具有预测意义的熊市趋势线。
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熊市趋势一般比牛市趋势陡峭（因为熊市持续时间平均只有牛市的一半），而且呈现出加速下跌或向下弯曲的特征。
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总而言之，技术派不能寄希望于长线趋势线来预判熊转牛的时机。但这并不是说我们就不必在长线跌势中画出趋势线。如果我们不对熊市趋势线抱过多期望，它们反而可以提供一些关于市况可能转变的线索。
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股市活动的研究者，如果对他的研究所带来的金钱方面的结果毫不在乎，就会发现熊市趋势线是一个引人入胜的探讨领域。它们有一些奇怪的动作，尽管它们在预测实际主要趋势的转变上没有实践的功用，而且表现得不着边际。当实际价格趋势在几个月或几年之后跟上它们的时候，它们有时候会有令人惊讶的反应（至少似乎产生了某种很难看出来的市场行为）。不过，尽管很有趣，这样的效果就我们现有的知识而言，是不确定和无法预测的。（编者按：这个事实也许会延续到将来，被认为是费尔玛最后定理（Fermat’s Last Theorem）一类的东西。在21世纪，我们目前的知识并不比迈吉的时代前进多少。）
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不过我们必须提醒大家，熊市最后阶段的中线趋势线可以给出长线熊市结束的信号，这一点前文已有阐述。
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15.2 长线趋势通道
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在等差坐标图上为长线趋势绘制折返线和趋势通道时，我们遇到了另一个难题。股价在长线牛市中走得越高，振幅就越大（中线和短线都是如此），因此趋势通道也会越来越宽。折返线往往不与基本趋势线保持平行（假设我们能够画出可靠的基本趋势线），而是远离该线。偶尔，某只个股能够形成一条界线清晰的长线趋势通道，但大多数个股不能。
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图15-15 如果股价反抽至坡度很陡的上升趋势线，那么很可能创新高。本图是西屋电气公司的周线图，请注意1936年8月的反抽。第2条坡度稍小的趋势线代表真正的牛市趋势。此外，1936年2～4月的股价形态不是真正的长线双顶反转形态，因为两个高点之间的跌幅仅达到顶部价位（约122美元）的10%。图8-21是该股的日线图，可以看到该股1937年最终的顶部反转形态。
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本图中，该股在1937年4～6月走出了一个大箱体形态，请注意箱体被突破时及后续上涨时的成交量非常清淡，这是长线趋势转熊的信号。股价于8月达到了箱体的最小上涨目标位，之后便开启了漫漫熊途。
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通常情况下，我们无法画出具有预测作用的长线下降趋势线。1929～1932年出现过直线熊市趋势线，这让很多技术派认为在每一轮熊市中都可以找到类似的趋势线，但这是个特例
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图15-16 1929～1932年是唯一一轮能够绘制出直线长线下降趋势线的熊市。请观察图中道琼斯平均工业价格指数14年里的支撑位和阻力位。每一波反弹都止步于前期的低点。每一波下跌都止步于1924～1929年牛市的一个整固区域。请观察1937年的顶部
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资料来源：Market Research公司，见http://wwwbarchart.com。
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在许多情况下，半对数坐标系可以纠正牛市中等差坐标系的“通道扩大”效应，但熊市中的相反效应却不能通过变换坐标系来纠正。
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