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调整配置后的组合现货市场价值：
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通过购买道指期货，10万美元的货币市场敞口变成了权益敞口，收益率从0.5%提升至10%。如果没有运用期货策略，那么整体组合的价值在9月时只有540500美元，而不是550500美元。除了赚取1万美元的收益，期货策略还令你无须调仓便享受到了市场上涨带来的机会。
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情形3：通过债券和指数期货进行资产配置
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尽管如大卫·德雷曼（David Dreman）所言，长期投资债券会带来净损失（第9版编者按：此言未免过于简化），但针对债券的投机策略却能带来丰厚的回报。因此，投资者通常会在组合中同时配置债券和股票。对此类组合进行管理时，可借助指数期货和国债期货取得良好效果。
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出于谨慎，许多投资者在配置资产组合时，会考虑通胀、利率以及美联储的表态。
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进行股票和债券间的配置调整时，可采用一种经济实惠的方法，即进行国债期货和道指期货的点差（spreads）交易。
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例如，根据对市场中长期趋势的研究，你认为应该提高股票配置同时降低债券的比重。假设你有20万美元的道指持仓和20万美元的国债持仓，由于预测股市会持续上涨，你打算增加股票敞口至75%，同时将债券持仓降至25%。
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对组合配置进行战术调整，你可以出售国债期货、买入道指期货，相当于买入10万美元股票同时卖出10万美元债券。
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假设你所持有的债券市场价格为103.625美元（每100美元面值），9月到期的国债期货价格为102.625美元，每份期货合约的基础资产为10万美元的债券。道指期货合约价格为1万美元（忽略持有成本）。
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要出售的国债期货份数为：100000/（102-20×1000）＝1（期货份数取整）。要买入的股指期货份数为：100000/（10.00×10000）＝1（期货份数取整）。
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9月期货到期时，道指期货价值为11000美元，回报率为10%，债券市价为101.25美元，回报率为-1%。
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无期货操作下的组合价值：
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期货持仓的价值：
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现货市场交易下的组合价值：
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通过这一简单的操作，你可以轻松改变组合的市场敞口，并将组合价值从418000美元提升至429375美元。相比现货市场的证券买卖，期货策略减少了税务负担和烦琐的交易，在你实现组合管理目标的同时，降低了对原有组合的干扰。
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图17-4 本图展示了道指期货和期权的走势。在箭头所示反转处购买认沽期权，可以保护过去11个月累积的回报。在期货与现货走势逐步趋同并下跌的同时，认沽期权的价值逐步上升
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17.5.9 我们的观点
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