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出于谨慎，许多投资者在配置资产组合时，会考虑通胀、利率以及美联储的表态。
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进行股票和债券间的配置调整时，可采用一种经济实惠的方法，即进行国债期货和道指期货的点差（spreads）交易。
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例如，根据对市场中长期趋势的研究，你认为应该提高股票配置同时降低债券的比重。假设你有20万美元的道指持仓和20万美元的国债持仓，由于预测股市会持续上涨，你打算增加股票敞口至75%，同时将债券持仓降至25%。
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对组合配置进行战术调整，你可以出售国债期货、买入道指期货，相当于买入10万美元股票同时卖出10万美元债券。
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假设你所持有的债券市场价格为103.625美元（每100美元面值），9月到期的国债期货价格为102.625美元，每份期货合约的基础资产为10万美元的债券。道指期货合约价格为1万美元（忽略持有成本）。
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要出售的国债期货份数为：100000/（102-20×1000）＝1（期货份数取整）。要买入的股指期货份数为：100000/（10.00×10000）＝1（期货份数取整）。
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9月期货到期时，道指期货价值为11000美元，回报率为10%，债券市价为101.25美元，回报率为-1%。
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无期货操作下的组合价值：
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期货持仓的价值：
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现货市场交易下的组合价值：
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通过这一简单的操作，你可以轻松改变组合的市场敞口，并将组合价值从418000美元提升至429375美元。相比现货市场的证券买卖，期货策略减少了税务负担和烦琐的交易，在你实现组合管理目标的同时，降低了对原有组合的干扰。
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图17-4 本图展示了道指期货和期权的走势。在箭头所示反转处购买认沽期权，可以保护过去11个月累积的回报。在期货与现货走势逐步趋同并下跌的同时，认沽期权的价值逐步上升
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17.5.9 我们的观点
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虽然CBOT道指期货的重要性毋庸置疑，但对于期货交易新手来说，开始交易之前应做好一切准备。在高杠杆的期货市场中，犯错的成本要比在股市中高得多。同理，对如此重要的工具置之不理只能说明投资者对其组合过于草率，或对投资目标并不认真。精明的投资者应善用一切可以使用的工具。
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17.5.10 道指期货期权
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期权的买家拥有交割的选择权。他可以选择是否行权，这与期货交易者不同，期货交易者一旦开仓，就有交割的义务。市场上有两类期权：认购期权（买入基础资产的权利）和认沽期权（卖出基础资产的权利）。期权和期货一样，既可以买（做多），也可以卖（做空）。
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如果买家做多道指期货的认购期权，那么他能够以特定的价格，即行权价，买入一份期货合约。如果买家做多道指期货的认沽期权，那么他能够以特定的价格卖出一份期货合约。例如，行权价为10000美元的认购期权能让买家在行权时以10000美元的价格做多一份期货合约；行权价为10000美元的认沽期权能让买家以10000美元的价格做空一份期货合约。道指期货期权的行权价是以100点为单位变动的，这意味着投资者可以通过交易期权表达自己对后市涨跌的预判。
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认购期权或认沽期权的卖家就是做空期权的人。卖出认购期权实际上表示卖家在做空市场，而卖出认沽期权则意味着卖家在做多市场。与期货交易一样，如果买家行权，那么卖家有义务履行交割。如果你做空认购期权，且买家行权，那么你就持有了10000美元的期货合约空仓。如果你做空认沽期权，且买家行权，那么你就持有了10000美元期货合约的多头仓位。
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期权买家的风险固定可控。他们在做多时，付出的代价只是一份期权费。而期权的卖家则面临无限大的风险。一旦市场出现巨幅震荡，鲁莽的期权卖家往往会陷入倾家荡产的境地。
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