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图24-1 有些股票波动得比其他股票快。我们已经注意到，低价股的波动幅度往往远超高价股。但即便是两只同样价位的股票，其股性也可能大相径庭。此外，个股的股性通常很稳定，可保持多年不变。
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左边是玉米产品精制公司的股价走势图，时间是1945～1946年的18个月。右边是同期申利蒸馏酒公司的股价走势图。两张图上最高价和最低价的平均值都在64½美元左右。
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然而在此期间，我们看到玉米产品精制公司股价低至58½美元、高至71美元，波幅达到12½美元，同期申利蒸馏酒公司股价低至28½美元、高至100美元，波幅达到71½美元。如果在玉米产品精制公司股价到达最低点时投入1000美元，那么当它到达最高点时你就有1210美元，而如果在申利蒸馏酒公司股价到达最低点时投入1000美元，那么当它到达最高点时你就有3510美元。你在申利蒸馏酒公司股票上赚得2510美元，是在玉米产品精制公司股票上赚得的210美元的10倍多。
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你当然不太可能真的在最低点买入、在最高点卖出。我们想说的是，不同股票的波动性可能差别很大。
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个股有自己的特性，行业也一样。一般来说，食品股比较稳定，涨跌较慢。相比之下，酒类股在大盘上涨或下跌时都冲在前面。图上这段时期内，玉米产品精制公司股票的敏感性指数为0.58，而申利蒸馏酒公司股票的敏感性指数为2.05（第9版编者按：该指数相当于贝塔系数）
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图24-2 这是又一个关于股票波动性差异的例子。此例中的两只股票在1945～1946年的同样18个月里，最高价和最低价的平均值也相同。尽管两者同处低价区域，且两者的敏感性指数差距较小，两者的走势仍有显著差异。左边图中，食品股古巴-美国糖业公司的股价低至16½美元、高至29美元，波幅达到76%，而造船股电力船舶公司的波幅达到了140%多
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个股贝塔系数＝（（N）（XY之和））-（（X之和）（Y之和））
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式中，N为观察次数；X为标普500指数回报率；Y为个股或基金回报率。
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普通投资者不太会关心上述计算过程，何况贝塔系数已能在Value Line、finance.yahoo.com等网站上轻松获得，且由美林公司定期发布。你可用谷歌搜索到各种贝塔系数。在seekingalpha.com网站上还有一些清单。finance.yahoo.com的“重要数据”（Key Statistics）板块显示了每只股票的贝塔系数。
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波动率是一个同样甚至更加重要的指标。波动率有点像迈吉的“正常价格区间”，衡量的是个股回报率（价格波动）的易变性。关于波动率的研究是一门极其复杂的学问，许多专业人士在这个领域花费了大量资源。计算波动率的方法现在有无数种，但它们主要用于期权套利和专业场内交易。
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对于个人投资者来说，知道这个神秘领域充满危险就足够了。在开始对波动率下注之前，新手最好透彻地学习一下相关知识。想知道怎样自行计算波动率（不推荐也不必要）的普通投资者可以参考下面的公式。
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为了计算波动率，首先算出每个回报率与平均回报率之差。然后对每个差求平方并加总，所得的和除以回报率个数减1，得到的值称为方差。最后对方差求平方根，即得到波动率。上述步骤合并成一个公式就是：
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·第1步：计算平均回报率。
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·第2步：计算每个回报率的离差。
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·第3步：对每一期的离差求平方。
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·第4步：将它们加总。
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·第5步：所得的和除以期数减1，得到方差。
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·第6步：求平方根。
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投资者可在http://www.optionstrategist.com、http://www.cboe.com、finance.yahoo.com以及可用谷歌搜索到的其他网站上，找到各种波动率数据。）
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