1703580522
·每笔交易的初始风险；
1703580523
1703580524
·已实现亏损；
1703580525
1703580526
·每笔交易的平均盈亏（以及盈亏范围）和盈亏之间的关系（平均盈利除以平均亏损）；
1703580527
1703580528
·获利交易和亏损交易的比数以及两者的百分比；
1703580529
1703580530
·获利交易和亏损交易的持续时长（时间长、损失大的交易是一个噩兆）；
1703580531
1703580532
·股票振幅：平均回撤和最大回撤；
1703580533
1703580534
·成本和费用（总计和每笔交易平均）；
1703580535
1703580536
·实用组合理论（下文介绍）计算出的日风险、年风险和灾难性风险。
1703580537
1703580538
42.2 个股风险
1703580539
1703580540
风险分析最传统的做法就是从波动性分析入手。
1703580541
1703580542
我们在第24章介绍了计算个股波动性的公式。作为理论研究，该公式和理论是建立在几个假设之上的，而这些假设对于做实盘交易的投资者来说并不一定成立。其中一个假设是持股人选择接受手中股票的内在波动性。但技术分析的要义就是控制风险、实现盈利。因此，假设某只股票的理论风险为0.30或30%，当我们交易该股时，我们会设置一个止损位，只允许股价在5%～8%（举个例子）的范围内波动（5%～8%对应的是2%～3%或x%的总资金）。所以，我们的风控方法比纯理论更为动态。不管怎么说，波动性是我们衡量股票是否值得交易的一种方法。
1703580543
1703580544
此外，我们还能使用第24章介绍的方法，根据自己交易该股的经验来计算一个适合自用的波动性。如果我们的交易回报分布大于我们的偏好，就可以将该股移出关注列表。据我了解，本书并未提及个人化的风险分析手段。使用个人化的风险分析手段有助于判断我们的交易策略在特定情况下的可靠性。我们可以清除那些不符合我们预期的股票，将其交给公募基金来管理。
1703580545
1703580546
我们使用的是一种更实用的风险概念。风险对于我们来说就是回撤或亏损的可能性。波动性是静态的风险概念，而且无法正确反映出我们交易和投资中真正承受的风险。我们之所以选择波动性大的个股或其他投资工具，是因为价格的波动会创造获利机会。风险承受能力较低的投资者会选择公用事业股，就像有的人去游乐场会选择摩天轮，有的人会选择过山车。波动性大的投资工具会让交易变得刺激。我们的交易技巧足以管理那些“危险”的投资工具。
1703580547
1703580548
通过测算回撤范围，我们事实上也确定了交易风险。
1703580549
1703580550
42.3 组合风险
1703580551
1703580552
如果操作组合的经验足够丰富，那么你可以像计算个股风险一样计算组合风险。你可以使用第24章介绍的方法。请注意现代组合理论在计算组合波动性时有一套复杂的流程。（要衡量现代组合理论的价值，我们可以检视市场崩盘之后以该理论为投资理念的组合表现。）你也可以通过频数分布来让组合的波动性更加明显。回报分布能够突出显示出你所使用的交易系统特点或你的交易风格。
1703580553
1703580554
学者和投资经理使用夏普比率来比较两个系统或不同管理人的投资表现。附录B：资源对此有详细介绍，但该方法在分析组合风险时有一定的缺陷。在介绍完专业投资者对待风险的几种方法之后，我会在本章剩余部分说一说这些缺陷。
1703580555
1703580556
读者可以自行选择使用迈吉在第9版附录A中介绍的综合杠杆，或使用下文介绍的现代组合管理及风险分析方法。迈吉创建综合杠杆的概念是为了以量化的方法来衡量并控制风险和盈利敞口。现代投资者可以使用风险值，也可以使用下文介绍的方法。本书编辑介绍这种方法，只是为读者多提供一个选择。本书编辑自己更偏好使用实用组合理论，将会在后文详细介绍该理论。
1703580557
1703580558
42.4 第9版编者按：风险和趋势
1703580559
1703580560
组合及个股的风险受到是否和趋势方向一致的影响。以安然公司为例，在公司股价大跳水时，如果投资者仍死守多头仓位不动，那么损失（以及风险）会不断扩大。这是显而易见的事，无须赘言。同理，当组合或个股与趋势方向一致时，其风险会逐渐消散。巴塞蒂（Bassetti）和布洛克（Brooker）曾向市场技术分析师协会（http://www.mta.org）提交《剖析道氏理论》（Dissecting Dow Theory）一文，并在文中表示：当（平均工业指数的）组合方向与道氏理论对该指数的趋势判断一致时，组合风险被证明逐渐降低。读者可以在迈吉的网站上（http://www.edwards-magee.com）找到该论文。该论文后来也被纳入《圣鸡、圣杯与道氏理论》一书中。
1703580561
1703580562
42.5 风险价值法
1703580563
1703580564
风险价值（VaR）是一种评估并控制风险的方法。具体而言，风险价值衡量的是正常市场情况下、特定时期内、特定置信水平上的预期最大损失。这个复杂的统计指标已被无数银行采用。欧美的众多金融监管机构已将风险价值作为一项重要的风控指标。这套方法有一个漏洞，那就是“正常市场情况”。这套方法的依据是现代资产组合理论（MPT）。正如曼德博所言，现代资产组合理论无视5%的市场数据，对市场的暴跌置若罔闻。风险价值法和现代资产组合理论都无视趋势风险，好像它压根儿不存在。
1703580565
1703580566
风险价值法可简要介绍如下：先计算个别证券的回报，然后在其基础上计算整个资产组合的回报。这些计算以持有资产组合的一定时期为依据。资产组合的价值每天会有所变化，或上升，或下降。将每天的回报数据加总后，就能算出平均回报。回报的频率分布也可以统计出来。频率分布的宽度可用来衡量资产组合的风险度。因此，若一个资产组合的最低回报为1%、最高回报为8%，则按照投资学的理论，其风险低于另一个回报在-1%至20%之间波动的资产组合。虽然频率分布容易理解，但它不能为比较两个不同的资产组合提供一个通用指标。因此我们还要计算资产组合的波动率。
1703580567
1703580568
波动率衡量的是回报对于均值的离散度。这个指标被称为标准差（standard deviation），用希腊字母西格玛（σ）表示。根据学术理论，资产组合的波动率越高，其风险越大。这似乎很直观，因为一个带杠杆的大宗商品组合的回报可能在-30%至100%的区间内波动，而一个债券组合的回报只会在债券市场价格的变化范围内波动，并且在到期后以面值偿付。在计算债券风险时，组合管理人一般忽略通货膨胀率。
1703580569
1703580570
如前所述，如果资产组合有足够的经验数据，那么组合的波动率可以很容易地获得。而如果我们需要计算波动率，那么计算过程会很复杂，风险价值的整个计算过程涉及复杂的统计和全面的数据。我们必须对资产组合的各个组成部分进行加权，计算各部分之间的相关性，计算资产组合的相关系数，等等。正如曼德博在《科学美国人》（Scientific American）上的一篇文章中所言，即便我们完成了这一整套计算过程，当“完美风暴”袭来时，我们仍然会不知所措。菲利普·乔瑞（Philippe Jorion）著的《风险价值》（Value at Risk）一书清楚地介绍了风险值的计算过程。
1703580571
[
上一页 ]
[ :1.703580522e+09 ]
[
下一页 ]