1703580645
1703580646
式中，DR为单日风险。
1703580647
1703580648
42.9.3 资产组合的异常或巨灾风险
1703580649
1703580650
异常风险（extraordinary risk）是市场在任何特定的一天发生崩盘或恐慌的风险。研究这个风险的第一步，是假设正常的市场行为或者日常的恐慌状况。在此情况下，如果你的仓位全面暴跌，那么你会接受当天的损失，止损离场。为了扩展这一分析，假设市场依次出现2个、4个、6个标准差的波动。当市场惨烈崩盘、止损指令无法按计划执行时，你的仓位将受到怎样的影响？这就是异常或巨灾风险。此时如果你没有资金储备，那么你就完蛋了。
1703580651
1703580652
42.10 控制风险
1703580653
1703580654
当市场暴跌时，杠杆越大，则风险越大；因此，风险最大的情况是空头期权（通常是空头认沽期权）。你也许还记得，期权研究公司的一个客户在1987年股灾中巨亏5700万美元。他当时就是做空认沽期权。有些做市商因做空认购期权而血本无归，但这种情况并不多见，且往往导致收购和不明智的持股集中。
1703580655
1703580656
风险最小的情况是对冲。简言之，做多股票，同时做多认沽期权。其中一侧的亏损可由另一侧的利润来弥补。此外，如果你做多某些股票，同时做空另一些股票，那么这也是一种对冲。或者，你可以做多道指，同时做空道指期货或道指的某些成分股。
1703580657
1703580658
现在，让我们从实用的角度看一下。如果我们在管理资产组合的过程中，不断用迈吉评价指数衡量市场，并相应调整资产组合，那么我们面临的正常与异常风险都将较低。实际上，我们能够从导致许多专业基金经理失业的情况中获利。
1703580659
1703580660
如果你追随市场设置跟进性止损位，即严格按第28章中的方法随着新高点的出现提升止损位（三天法则），那么当市场暴跌时，你很可能已经获利丰厚、落袋为安。
1703580661
1703580662
42.11 风险与资金管理方法总结
1703580663
1703580664
上述方法可以总结为若干简单公式，就连恐惧数学的人也能接受它们。
1703580665
1703580666
交易规模是控制风险的基本单位。不管什么股票，不管波动率为多少，500股的风险总比100股大。
1703580667
1703580668
为了确定交易规模，先计算买入价格与止损价格之差，得到“金额风险1”（$R1）。然后用风险控制系数（即资金总额中将要投入交易的百分比）乘以资金总额，如3%乘以10万美元，得到“每笔交易风险”。将每笔交易风险除以金额风险1，就得到交易规模。公式如下：
1703580669
1703580670
EP-SP＝$R1
1703580671
1703580672
RCF×TC＝RpT
1703580673
1703580674
RpT/$R1＝TS
1703580675
1703580676
式中，TS为交易规模；EP为买入价格；SP为止损价格；$R1为金额风险1；RCF为风险控制系数；TC为资金总额；RpT为每笔交易风险。
1703580677
1703580678
每天按照上述方法计算操作风险。然后将操作风险除以资金总额，得到资产组合的“操作风险系数”。如果这个系数太高，那么可进行对冲或减少仓位，减仓可从位于买入价以下的股票开始。
1703580679
1703580680
频繁地（最好每天）重新计算止损价格，然后按照基准点法逐步提高止损价格，或者提高支撑位和阻力位，或者提高趋势线。或者应用基于资金管理规则的止损位，例如最多承受偏离市场价格8%的风险，而这8%对应于资金总额的x%。应当注意，基于资金管理规则的止损位不如技术止损位那么灵活。
1703580681
1703580682
随着市场不可避免的潮起潮落，你要用迈吉评价指数追踪市况；随着仓位被自然终结，你要按照迈吉评价指数反映的整体多空力量对比，增开新的仓位。你要记住，特别高的迈吉评价指数往往意味着大盘见顶，而特别低的迈吉评价指数则往往意味着大盘见底。
1703580683
1703580684
职业风险管理人会每天运用本章介绍的方法，计算市场上潜在的异常风险，从而对其管辖下的交易者施加限制，防止出现过大的仓位。实际上，恐慌和崩盘很少凭空发生。在恐慌爆发之前，几乎总存在一个酝酿阶段，而真正警觉的交易者能够识别这个阶段，特别是在电脑的帮助下。在这样的酝酿阶段中，内幕人士和专业投资者抛售股票，使得成交量逐渐放大，许多个股出现单日反转、跳空低开、单日长阴线等走势。而在这些情况出现以前，往往有一些关键股票已经构筑了顶部形态，如双顶、三顶、头肩顶、V形顶等。
1703580685
1703580686
永远保持警觉，这是自由的代价，也是成功投资的代价。
1703580687
1703580688
42.12 更复杂的风险与资金管理方法——拉尔夫·文斯和最优f（Optimal f）模型
1703580689
1703580690
拉尔夫·文斯（Ralph Vince）无疑是当今最顶尖的分析师之一，他是《资产组合数学手册》（The Handbook of Portfolio Mathematics）一书的作者，还是杠杆空间模型（Leverage Space Model）的创始人。和我们一样，文斯将风险定义为回撤（drawdown），而非回报的方差。他用来确定交易规模的方法极其复杂，比我在本书中介绍的任何方法都更复杂。所以，虽然我觉得本书介绍的方法已能满足一般投资者的需求，但文斯的方法是专业投资者与交易者的必修课。在附录B“资源”中，有他对杠杆空间模型的简要介绍。
1703580691
1703580692
1703580693
1703580694
[
上一页 ]
[ :1.703580645e+09 ]
[
下一页 ]