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第2步：计算每次回报的偏差值
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第3步：求每个偏差值的平方数
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第4步：将各平方数加总
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第5步：将加总数除以回报期数减一
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第6步：开平方
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图B-1 波动率公式。这是用于计算波动率的公式。①计算平均回报；②每个回报的离差；③取每期离差的平方；④将其加总求和；⑤将和除以期数减1，求得方差；⑥取平方根
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请注意，这是你在对资产组合拥有一定经验数据后使用的公式。在现代资产组合理论中，有一套更复杂的计算程序。
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B.6 基本面分析的核心
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摘自《约翰·迈吉市场评论》，1984年12月15日
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作者：理查德·麦克德莫特（Richard McDermott）
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艾略特波浪理论：介绍与评论
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本周，我们很高兴地参加了纽约技术分析师协会（Market Technicians Association of New York）的12月会议。
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长期读者们想必记得，纽约技术分析师协会曾在1978年向约翰·迈吉颁发了“年度人物奖”。当年的发言人是罗伯特·普莱切特，他是一名根据拉尔夫·纳尔逊·艾略特（R.N.Elliott）的股市理论提供投资建议的分析师，是“艾略特波浪理论家”（The Elliott Wave Theorist）的出版者。
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普莱切特对技术分析自身的评论尤其重要。实际上，艾略特波浪理论不过是对股价走势的“记录”，这些记录层层累积起来，直到整体的长线走势呈现出来；简而言之，这是单纯的技术分析。普莱切特对基本面分析的定义和评论还包括以下几点。
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（1）首先，我们给“技术数据”和“基本面数据”分别下个定义。……技术数据是由被研究市场的行为所产生的数据。
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（2）基本面分析的主要问题是，所用的指标与市场自身脱节。分析师假设外部事件和市场走势之间存在因果关系，这一理念基本上是错误的。但同样重要却少有人认识到的是，基本面分析几乎总是要求先对基本面数据自身进行预测，然后才能对市场得出结论。然后，分析师必须再就那些预测的事件将怎样影响市场得出结论！而技术分析师只要完成一个步骤，因此拥有显著的优势，即无须预测自己的指标。
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（3）更糟糕的是，就连基本面分析师的第二个步骤也可能缺乏扎实的依据。……基本面分析最常见的应用是，测算企业当年及下一年的盈利状况，然后在此基础上推荐股票。……记录显示这样做的效果很差，《巴伦周刊》在6月4日的文章中指出，道琼斯工业平均指数31只成分股任何过去一年盈利测算的平均误差率达到18%，而对未来一年盈利预测的平均误差率达到54%。然而，最薄弱的一环是依据假设正确的盈利测算结果来选股。根据《巴伦周刊》同一篇文章中的数据表，买入道琼斯工业平均指数中盈利预测最佳的10只股票后，10年累计回报率为40.5%，而如果选择盈利预测最差的10只，则同期回报率可达142.5%。
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我们很欣赏普莱切特对一种技术分析方法的精辟阐释。我们完全赞同他对基本面分析的看法。
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B.7 辅助软件及互联网技术分析网站
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洞穴人争抢资源靠的是牙齿和爪子。当某个聪明人拾起了一根树枝时，现代战争的性质就改变了。后来，又有人发现了炮弹的威力，开始用石头。天真傲慢的交易者只会嘲笑威科夫（Wyckoff）使用的图表。太平洋海岸期权交易所（Pacific Coast Options Exchange）里的做市商对拿着打印件来交易的布莱尔·赫尔（Blair Hull）不屑一顾。当木制球拍还占主流时，壁球运动员憎恨那些带金属球拍或合金球拍来比赛的人。
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图B-2 风险分析
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关键词：资产组合风险报告。“资产组合风险分析”屏幕列出了资产组合的德尔塔、利润、各类风险指标，而组合中的股票和期权可由用户自己选定。
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