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图 1-2
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从以上两个例子我们可以发现，在大盘下跌以后找出的价值型股票组合远比大盘表现好。
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1.2.2 相对价值股票选择条件
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当大盘指数已经上涨了一段时间，就没有可能采用绝对价值投资策略，这时可能既不是头也不是底，只能采用相对价值投资策略，即用价值选股的方法进行所谓寻找估值“洼地”中的股票，就是寻找比市场平均值相对低很多的股票。
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2009年11月26日，大盘指数已经上涨了80%以上，在这个区域里只能采用相对价值型策略选择股票，市场平均估值，P/E=23.69，P/BV=3.25。
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此时无法找到四个指标同时低估的股票，所以选择两组指标满足就可以了，主要看P/E与P/BV：
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（1）P/E，P/BV同时低于市场平均值30%，即P/E<16.54，P/BV<2.27
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（2）附加条件P/SR，P/CF>0
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（3）ROE>0
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按以上条件选择股票，中国联通的估值相对是最低的，P/E=6.76，P/BV=1.93，P/SR=0.89，P/CF=2.26。我们可以从图1-3中国联通的P/E估值曲线清晰地看到历史上P/E的估值与市场价格的关系变化。图1-4是中国联通的P/B估值与市场价格的关系曲线图。对于中国联通而言从两个指标上看都是低估的，估值在7.9～8.17元左右，而市场价格在6元左右。
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图 1-3
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如果市场价格继续下跌，那么逐步低买中国联通应该是非常安全的投资。因为股价从最高位仍然处于下跌50%左右的区域，仍然满足价值选择的条件。
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中国联通是国内无线通信营运的垄断企业之一，2009年10月联通3G正式投入商用，iPhone亦批量铺开销售，首月3G用户突破100万户，累计达102.1万户，其中21.5万为无线上网卡用户。与联通相比，中国移动3G业务较其早发展一年，可见中国联通3G标准优势逐步开始显现。中国联通单月净增市场份额上升趋势初现。许多证券研究所给出的估值在7～8元左右。
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图 1-4
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如图1-5所示，中国联通在一个上升通道里运行，支撑位在6元左右，压力位在7元左右，中期压力位在8.16元左右。由此可以采用逐步低买的交易策略，并且耐心持有到股票上涨超过8元以后才考虑卖出。
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图 1-5
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按以上条件中选择出的皖通高速的估值相对也是比较低的，皖通高速的P/E=14.89，P/BV=2.06，P/SR=6.10，P/CF=9.97。图1-6是皖通高速P/E估值曲线图，图1-6是皖通高速P/BV估值曲线图。从两个图中我们可以看到股值在8～11元左右。
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皖通高速是公路概念股：公司为内地第一家在香港发行H股的公路类公司，亦为安徽省唯一的公路类上市公司，管理经验成熟，运作规范，截至2009年6月末，运营的收费公路项目共6个，其中高速公路项目5个，国道项目1个，分别为合宁高速公路、205国道天长段新线、连霍公路安徽段全部权益，宣广高速公路55.47%股权，高界高速公路51%股权，五段公路均为我国公路交通主干线和主枢纽中的重要部分，营运里程达426公里，2009年上半年实现通行费收入人民币82084.8万元，同比增长2.15%。
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