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（5）利用3年平均值，选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。
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（6）股价除以三年平均每股盈余小于15倍。
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（7）股价净值比小于1.5倍。
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（8）投资组合中应保持10～13种股票。
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2.改进方法
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由于时空背景的不同，为利于选股程序的进行，本人将格雷厄姆防御价值型的一些条件稍作变动如下：
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（1）选择年营业额大于市场平均值的公司。
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（2）选择过去3年都有盈余的公司。
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（3）选择连续3年都支付现金股利的公司。
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（4）选择流动比例>市场中值的公司。
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（5）净流动资产-长期负债>0。
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（6）最近3年每股盈余复合增长率≥15%。
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（7）P/BV小于1.5倍。
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本方法基于格雷厄姆在防御价值型投资策略中的精神：稳定的获利及长期发放现金股利，使用3年以上作为判断盈余稳定的年数，3年以上作为判断现金股利发放稳定年数。
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图1-8就是改进后的格雷厄姆选股策略选出的股票所构成的复合指数与上证指数的比较图。从图1-8可以看到格雷厄姆防御价值型投资策略选出的股票在2009年的表现远好于上证指数。同期上证指数上涨了80%，而该策略选择出的股票平均收益在230%左右。可见洋为中用的效果不错。
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图 1-8
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按此法选出的股票池如下：金地集团、上海机电、宜华木业、民航股份、北辰实业、招商地产、金融街、福星股份。
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我们选出一个股票进行分析，600987民航股份是纺织行业的股票。公司是全国最大服装面料染整企业，其染整产品种类多、质量好、交货快、信誉高。经营风格稳健，具有较强抗风险能力；区位优势和规模优势并存；在经济复苏的上行通道中，这些竞争优势被衬托得更为明显。公司2009年3季度末每股经营性现金流净额达到0.44元，高出同期0.29元的每股收益，业绩具备高含金量。而每年超过50%的高分红也是吸引投资者的重要筹码。
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证券研究机构预测公司2009～2011年EPS分别为：0.40元、0.48元和0.54元，复合增长率22.26%，合理价值在9.25元。
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从图1-9民航股份的P/SR估值曲线图中，我们可以看出该股被低估，合理价格应该在11元左右。也就是说未来股票的合理范围应该在9～11元的区域。
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图 1-9
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交易分析：如图1-10所示，600987民航股份在一个强势的上升通道里运行，股价在7.8元为中轴线上下波动，下行的支撑位在6.88元左右，上行压力位在8.75元左右。因此可以采用逐步低买的交易策略，并且耐心持有到股票上涨超过11元以后才考虑卖出。